证券时报记者于德江

环能科技控股股东所持部分股份因法律胶葛被冻住，致使一向潜行的“定增兜底”浮出水面。

而当时，大股东质押份额遍及较高，定增倒挂的现象也不罕见，其间又有多少存在定增兜底的状况，并不揭露通明。

定增兜底引发诉讼

日前，环能科技控股股东环能德美出资与上海达渡财物办理合伙企业相互申述，达渡财物认购环能科技定增份额之时与环能德美签定的抽屉协议得以曝光。

在环能科技2016年的重组中，公司以发行股份及付出现金方法，作价2.15亿元收买了四通环境65%股权，一起有征集配套资金的组织。其间，达渡财物经过旗下的达渡定增1号私募出资基金耗资1.6亿元获配499.53万股，占发行后总股本的2.69%。

环能科技2017年施行了股本转增，达渡财物亦有少数增减持的动作。环能科技2018年一季报显现，到本年3月底，达渡财物持有1049.72万股，占总股本的2.8%，位列第二大股东。可是，相关诉讼文件显现，达渡财物已经在4月23日、4月24日清仓减持了环能科技。

归纳各方音讯可知，2016年11月17日，环能德美与达渡财物签署战略协作协议。依据该协议，达渡财物认购不超越1.74亿元的环能科技增发份额，若获得该等股份后18个月内完结出售，环能德美许诺前者所认购股份的均匀年化收益率不低于8%。协议还约好，达渡财物应实行活跃为环能德美的PPP、BOT项目争夺低成本配套融资和向上市公司引荐并促进相关PPP、BOT项目签约落地的许诺。

环能科技在2017年头完结了配套融资，增发股份正式上市。但是，也正是自那时起，环能科技二级商场股价连续重挫，至达渡财物减持之时下跌了44%，与定增发行价严峻倒挂。前期，达渡财物认购增发及少数增持合计耗资约1.7亿元，以其减持的两个交易日的均价核算，亏本高达7620万元。

首先发问的是环能德美。本年4月13日，在达渡财物没有减持的状况下，环能德美对其提申述讼，原因是前者没有到达“建议建立总称为绿色低碳基础设施出资基金的、面向详细出资目标的系列基础设施出资基金”这一战略协作关系前置条件，一起存在虚伪陈说和误导行为，要求免除前文说到的协议。

在清仓减持之后的本年5月份，达渡财物反击，对环能德美提申述讼。达渡财物以为，本身活跃实行了合同责任，环能德美单方面要求免除战略协作协议并停止实行差额补足责任，要求其付出补偿款、违约金及其他费用合计8424万元。

因上述胶葛，环能德美所持环能科技1300万股已被司法冻住，占总股本的3.45%。环能科技发布提示性公告，称诉讼是公司股东之间的胶葛，不影响公司日常运营；环能德美正在活跃采纳办法应对，争夺提前免除冻住。

冰山一角

大股东为定增参加者许诺最低收益，环能科技是个别状况仍是冰山一角？有出资组织人士对证券时报·e公司记者表明，当时商场状况下，关于质地一般的公司，出资者参加其定增的热心并不高，而公司又有火急的融资需求，只能靠大股东许诺兜底收益的办法来增信，这种状况较为遍及。

云能基金副总经理余英栋对证券时报·e公司记者表明，定增商场有些两极分化，优质公司没有人兜底收益，出资组织的活跃性也十分高，成绩欠佳、职业发展前景不明朗的中小公司的定增，就没那么简单。余英栋还表明，出资组织参加具有兜底许诺的定增要十分慎重，要看这家公司有没有什么问题？大股东质押份额是不是很高？后续一旦收益没有完成，相当于成为了债务，执行起来也简单发生新的问题。此外，当时减持新规对出资组织的退出也有较大的约束。

归纳对多位业内人士的采访，定增兜底的状况并不罕见，仅仅各方未尽信息发表责任。亦有观念以为，定增兜底是大股东变相举债参加认购，后续发生的问题实际上是债务胶葛。与此一起，简单发生胶葛的定增兜底具有两大特色，一是定增价格严峻倒挂，参加方发生较大亏本；二是大股东质押份额较高。

仍以环能科技为例，此前定增的发行价是8.85元/股，而到6月12日的收盘价仅为4.28元/股，倒挂52%。这也意味着，参加定增方若持有至今，资金将丢失过半。环能科技最新的公告显现，环能德美向华泰证券弥补质押220万股，累计质押1.49亿股，占公司总股本的31.62%，占其所持股份的78%。

Wind计算显现，2017年以来解禁的1400笔定增股份之中，解禁日当天收益率为负多达470例，占比34%，倒挂起伏超越30%的多达111例，由此可见倒挂现象的遍及性和严峻性。另一方面，A股当时简直无股不质押，多家上市公司的控股股东的质押份额乃至到达100%。一旦定增兜底遇上倒挂及高份额质押，发生胶葛的危险猛增。