跟着国庆节后资金回流，商场心情逐渐回暖。近几周油脂走势尽管好事多磨，但全体现已重回上升走势。跟着欧洲疫情及美国大选的微观危险开释，近几日油脂走势重回其基本面，油脂主力合约别离改写新高，并升至2016年以来高位，商场做多心情昂扬。从基本面来看，油脂多头的底气首要来自美豆平衡表收紧下对南美气候的忧虑及产地棕榈油库存重建缓慢，估计这两个要素将成为后期油脂上涨的首要驱动地点。

供给进一步收紧

在我国旺盛的需求下，美豆新季平衡表大幅收紧至2.9亿蒲式耳低位。跟着商场对美豆单产下调及出口上调预期进一步增强，新季美豆结转库存估计将进一步降至2亿蒲式耳下方，驱动美豆行情的敞开。

在后期美豆优良率调降的情况下，干流组织在接近USDA月报前开端纷繁下调美豆单产。当时干流组织对美豆单产均匀预估为51.6蒲式耳/英亩，低于10月陈述51.9蒲式耳/英亩，预估区间介于50.8—52.5蒲式耳/英亩之间。出口方面，美豆9月出口查询显现出口量大大高于预期，较USDA发布月度查验量高出5130万蒲式耳，其间运往我国的大豆计算遗失最多，引发商场对USDA其他月份的出口计算是否仍有进一步轻视的质疑。除了批改误差之外，商场对上调美豆出口预估的呼声更高。

在美豆严重的供给格式下，南美供给出现任何问题都将导致商场对美豆依靠程度添加。在此布景下，办理基金对南美的“气候行情”抱有较强等待，净多持仓居高不下。尽管近期巴西大豆全体栽培进展有所加快，美盘盘面从高位出现调整。但从未来两周的气象预报来看，巴西南部及阿根廷中部中心大豆产区降雨远景仍然误差，一旦气候对南美上市节奏或单产构成影响，“气候行情”必然将在投机资金的推动下再度东山再起。

美豆的强势从进口成本端对豆油价格构成抬升，尽管近期人民币增值起伏较大，但并不足以彻底抵消美豆上涨的影响。在较强的豆油收储预期下，比较于做多豆粕，商场仍然更喜爱于做多豆油，使得美豆的强势更多传导到豆油上。估计在美豆站稳1100美分之后，连豆油将跟从美豆的下一轮进攻连续强势。

马棕库存重建缓慢

除却美豆及收储提振，棕榈油的强势也成为豆油上涨的杰出助攻。因为疫情约束及劳动力缺少，近几月产地棕榈油产值继续处于康复偏慢的状况，在主需求国较强补库推动下，产地棕榈油库存重建缓慢，估计四季度将出现回落态势。MPOB月报行将发布，在偏弱的产值及较好的出口预期下，干流组织将马棕10月末库存调至160万吨下方，到达2016年以来的同期低位。对标2016年年底的棕榈油价格，商场做多心情遭到显着提振。

在未来的两个月里，马棕油产值季节性回落及四季度油脂补库估计将令马棕油库存进一步回落。干流组织将马棕油年底库存调至150万吨左右，部分较急进组织乃至已看至120万吨低位。作为比照，2016年年底棕榈油库存仅降至167万吨，更低的库存合作更富余的流动性，赋予了棕榈油较大的价格幻想空间。在棕榈油偏强走势的预期下，估计豆油走势将得到较强带动。以回调做多思路为主，前期多单可持有。

买卖战略及危险操控

买卖战略：Y2101逢低做多，进场区间7100—7600元/吨，方针区间7800—8000元/吨，止损区间6700—6800元/吨。

买卖逻辑：1。美豆平衡表进一步收紧，叠加拉尼娜布景下南美气候炒作，助推CBOT大豆上攻1100美分，从进口成本端对豆油价格构成提振；2。豆油收储继续推动，对其价格构成提振的一起按捺商场做多豆粕的热心，使得豆油能够吸收较多的美豆涨幅；3。产地棕榈油库存滑向前史低位，价格上方幻想空间较足，估计将与豆油价格构成上涨共振。

危险操控：豆油单边做多仓位不超越50%，单边最大持仓数目不超越1000手。在7100—7600元/吨邻近第一批进场，每跌落或许上涨必定价格区间加一部分仓位，但若跌破止损区间则应先进场。价格进入方针价格区间后，分批进行移动止盈设置。