格雷厄姆教你怎么正确认识证券商场

在格雷厄姆赢得巨大名誉的一起，他所担任运作的格雷厄姆一纽曼公司也开端进入一个新时代。

1936年，施行了数年的罗斯福新政渐显疲援之态，华尔街也随之再度陷于低迷。关于大多数出资者而言，行将面临又一轮的严峻考验，而此刻格雷厄姆的出资战略和出资技巧已适当老练，操作起来愈加称心如意。

格雷厄姆并未像其他出资者相同堕入一片失望之中，而是充沛运用股票出资剖析办法去搜索值得出资的股票。他不注重以个股曩昔的体现来猜测证券商场的未来走势或个股未来的展望，而首要以股票市值是否低于其内涵价值作为判别规范，特别是那些低于其清算价值的股票更是他重视的要点。格雷厄姆在股市低迷期为格雷厄姆一纽曼公司购人很多的低价股，并且格雷厄姆像1929年股市大溃散之前相同对各项出资均采纳了各种避险办法，所不同的是这次他将财物保护得更周全。

一般的出资者以为，为了躲避出资危险，最好是从股市上撤离，斩仓出局，但格雷厄姆以为这并不是专一可行的最好办法。格雷厄姆一方面采纳涣散出资的办法躲避危险，另一方面是出资于优先股，使用优先股再取得低利率的融资，一起又可取得约半成的股利，而一般股并不确保有股利，然后到达躲避危险的意图。

格雷厄姆的这些出资战略和出资技巧既体现出了对继续低落的抗跌才能，又体现出了在弱市中的获利才能。在股市开端回转时，格雷厄姆在股市低迷期所购入的很多低价股由此取得了巨大的报答。在1936年至1941年之间，虽然股市整体来讲呈跌落趋势，但格雷厄姆一纽曼公司在此期间的年均匀出资报答率仍高达卫卫．8％，大大超过了一起期的规范史坦普90种股票，一起期的规范史坦普叨种股票均匀亏本了0．6％。

1936年，接受他的《有价证券剖析》，格雷厄姆又出书了他的第二本作品《财务报表解读》。财务报表是提醒公司财务信息的首要手法，有关公司的财务状况、运营成绩和现金流量都是经过财务报表来供给的。怎么经过对财务报表的剖析来点评公司财务状况、未来收益等对出资者进行证券生意决议计划及躲避出资危险具有极为重要的含义。格雷厄姆企图经过该书引导出资者怎么精确。有效地阅览公司的财务报表。

正确地解读公司的财务报表将使出资者更好地了解格雷厄姆的价值出资法。格雷厄姆以为股票价格低于其内涵价值时买人，高于其内涵价值时卖出。而要想精确地判别公司的内涵价值就必须从公司的财务报表人手，对公司的财物、负债、周转金、收入、赢利以及出资报答率净利出售比、出售增加率等进行剖析。《财务报表解读沛助于一般出资者更好地把握出资目标的财务状况和运营效果。

对世纪三四十时代是格雷厄姆作品的高产时代。继（财务报表解读》之后，格雷厄姆又于1942年推出了他的又～部引起很大反应的力作《聪明的出资人》。这本书虽是为一般出资者而写，但金融界人士也深为书中的才智光辉所倾倒。它再一次稳固了格雷厄姆作为一代宗师的位置。

格雷厄姆在（聪明的出资人）一书中再一次清楚地指出出资与投机的本质区别：出资是建立在敏锐与数量剖析的基础上，而投机则是建立在突发的想法或是臆测之上。二者的关键在于对股价的观点不同，出资者寻求合理的价格购买股票，而投机者企图在股价的涨跌中获利。作为聪明的出资者应该充沛了解这一点。其实，出资者最大的敌人不是股票商场而是他自己。假如出资者在出资时无法把握自己的心情，受商场心情所左右，即便他具有高明的剖析才能，也很难取得较大的出资收益。

对此，格雷厄姆曾叙述了两则关于股市的寓言进行形象的说外一则是“商场先生”，借此来说明不时猜测股市动摇的愚笨。

假定你和“商场先生”是一家私营企业的合伙人。每天，“商场先生”都会报出一个价格，提出他愿以此价格从你手中买人一些股票或将他手中的股票卖给你一些。虽然你所持有股票的合伙企业具有安稳的经济特性，但“商场先生”的心情和报价却并不安稳。有些日子，“商场先生”心情高涨，只看到眼前光亮一片，这时他会给合伙企业的股票报出很高的价格；别的一些日子，“商场先生”心情低落，只看到眼前困难重重，这时他会给合伙企业的股票报出很低的价格。此外，‘商场先生”还有一个心爱的特色，便是他从不介怀被萧瑟。假如“商场先生”今日所提的报价无人答理，那么他明日还会来，带来他的新报价。格雷厄姆劝诫出资者，处于这种特定的环境中，必需要坚持杰出的判别力和操控力，与“商场先生”坚持必定的间隔。当“商场先生”的报价有道理时，出资者能够使用他；假如他的体现不正常，出资者能够忽视他或使用他，绝不能被他操控，不然后果不堪设想。