一周概览

居民消费需求和工业生产坚持活泼，2月数据显现融资需求旺盛、PPI加快上升。上星期城际(国内航班)及市内(地铁)交通方针已跳过疫情前同期水平，大部分工业企业开工率持续上升。国债收益率曲线稍微峻峭化。世界油价微跌、金属价格持续上涨，但出口集装箱价格进一步回落。“十四五”规划和2035年前景方针大纲正式发布，在经济开展、生态文明建造、民生福祉等方面提出新方针。

高频经济活动盯梢

消费方针进一步走强；工业生产坚持活泼。上星期地铁客运量及国内航班数量持续上升，已超越疫情前同期水平；拥堵指数亦挨近2019年。此外，货运景气量持续向好——公路整车货运流量指数和公共物流园区吞吐景气指数均上升。工业生产方面，焦化企业开工率微降但坚持高位、水泥和半钢胎企业的开工率环比上升，但高炉开工率有所下降。但另一方面，修建钢材成交量和粗钢产量均处在高水平。上星期房地产成交和土地成交量环比均有所上升，其间二线城市数据较亮眼。

价格方针及通胀改变

世界油价坚持高位，金属价格持续上涨。上星期布伦特原油根本相等，环比微跌0.2%，国内钢、铜、煤炭价格均有所上涨，尤其是铜价涨幅较为明显。

另一方面，尿素、聚乙烯和橡胶等化工品价格小幅跌落。上星期农产品价格持续回落，环比跌落0.9%。交易价格有所降温——虽然BDI指数上行，但出口集装箱运价指数(CCFI)环比持续回落。

金融市场及资金本钱改变

上星期央行无净投进，银行间流动性平稳，国债收益率曲线略峻峭化。人民币汇率小幅价值降低。上星期央行净投进资金为零，DR007和R007别离小幅上涨14和7个bp。债券收益率来看，国债收益率曲线仅小幅峻峭化，10年期国债收益率为3.26%。另一方面，信誉债收益率曲线亦趋于峻峭，信誉利差持续收窄。上星期信誉债和利率债发行量均大幅进步，当地债发行发动，发行量为2410亿元。人民币兑美元汇率价值降低0.2%，兑一篮子货币价值降低0.4%，在岸人民币成交量环比上升。

上星期首要微观数据与事情回忆

2月融资需求旺盛、PPI与非食物CPI加快上行。2月新增社融1.71万亿元(彭博共同预期为9100亿元)，存量同比增速13.3%，新增人民币借款1.36万亿元(彭博共同预期为9500亿元)。2月CPI小幅上升至-0.3%，非食物CPI上升至-0.2%，PPI加快上行至1.7%。咱们预期近期融资需求有望坚持旺盛，但银行加权均匀利率或许升高；一起通胀预期快速上行或许导致货币方针做出调整。“十四五”规划和2035年前景方针大纲于3月13日正式发布。估计在2035年，我国人均国内生产总值到达中等发达国家水平；高质量开展、数字经济和“碳达峰、碳中和”是贯穿主题。

本周微观首要调查点

1-2月经济活动数据将于3月15日发布(咱们估计工业增加值环比坚持强势、消费持续回补但没有回到潜在增速，地产出资有耐性，制造业出资持续上行)。短期内，通胀上行速度及相应的潜在方针改变是重视要点。

危险提示：货币方针超预期收紧；疫苗进展不及预期。