本周中美商场遍及调整。美股道指跌0.24%，标普500指数跌0.21%，纳指跌1.54%。国内商场遍及调整，上证指数跌1.49%，深证成指跌1.92%，创业板指跌3.20%，北向资金累计净流出23.62亿元。职业方面，国防军工(2.42%)、纺织服饰(2.22%)、家用电器(1.87%)涨幅居前；房地产(-5.44%)、美容护理(-4.20%)、社会服务(-4.01%)跌幅居前。

遭到联储加息预期上升和国内疫情忧虑影响，美元指数继续走强，人民币价值降低压力有所上升。继美联储5月加息落地后，俄乌抵触预期加重，叠加美国方案弥补战略石油储藏，引发油价上涨，推进海外通胀预期上行，从而再度引发联储加息预期上修。国内政治局常委会提出要毫不动摇坚持“动态清零”总方针，叠加亚洲奥林匹克理事会总干事宣告杭州亚运会延期举办，商场关于未来国内经济重启节奏的预期有所下修。在内外要素一起效果下，人民币兑美元汇率短期价值降低压力有所上升。可是从远期汇率和人民币兑一篮子钱银的体现来看，人民币全体价值降低危险可控。

历史上看，汇率大幅调整期间A股商场全体体现相对平平，但也存在结构性时机。消费与金融风格在人民币价值降低期间体现占优。从汇率对商场的传导机制来看，人民币价值降低可能会扩大商场心情动摇，但根据过往国内基本面及人民币财物的吸引力，形成外资继续撤出的概率不大。关于A股上市公司而言，汇率会经过营收、汇兑损益、存货等财报科目影响公司赢利，人民币价值降低获益职业首要包含传统职业的纺织服装、家电、机械设备等；以及生长板块的电子、通讯等。从商场层面来看，包含金融、地产链、有必要消费(食品饮料、农林牧渔、医药生物)，以及计算机全体跑赢商场。

商场反弹可能会迟到，但不会缺席。从历史上看，海外商场短期大幅调整虽然会带动A股商场心情调整，但并不改动A股本身节奏。俄乌抵触和疫情对商场节奏形成必定扰动，可是并不改动疫后经济修正及商场运转的趋势。关于商场而言，风格挑选会比商场全体判别愈加重要。从结构上看要点重视四条主线，1)跟着通胀预期逐渐升温，CPI相关的农业等必需消费品板块仍然是全年的主线行情；2)获益于人民币汇率价值降低的纺服，家电，轻工，电子，通讯，轿车，航运等职业；3)遭到疫情扰动较小的食品饮料、家电、医药等传统消费板块也有望迎来起色；4)待防疫方针安稳后快递物流，餐饮旅行，机场航空，以及传媒等线下经济相关职业有望迎来修正。

危险提示

地缘抵触超预期，中美交易冲突超预期，疫情重复超预期。