今天下午，一则关于“中信证券、中信建投证券以及两家公司首要股东中信集团和中心汇金等，正就两家证券公司兼并的或许性进行研究”的音讯忽然在商场传开。

关于此音讯，一时间商场议论纷纷。有剖析以为，鉴于两家券商事务互补性并不强，两者兼并的或许性较低；而也有观念以为，这事估量不会是“空穴来风”，假如有高层强力推动，仍是有或许的。

不过，今天晚间，关于以上兼并风闻，中信证券、中信建投均发布了弄清公告。

《每日经济新闻》记者注意到，近年来，国内券商之间兼并的事例不在少数，而整合的作用也各有差异。在一些券商业界人士看来，券商之间的并购一般是“大吃小”，而强强整合难度较大，业界此前已有整合作用欠安的事例。

别的，尽管中信建投现在在职业排名上间隔“一哥”中信证券还有好几个“身位”，但在市值上，两者的间隔并不大。到今天收盘，两者的市值位列A股券商职业的前两名，而中信建投现在较高的估值或许会给兼并带来难度。

“相爱相杀”的两家券商

今天下午，一则关于中信证券、中信建投或将兼并的音讯忽然在商场传开。两家券商的股价也随之大幅异动，被以为有或许成为被收买方的中信建投乃至一度涨停，券商板块也全体呈现了异动。

中信建投今天分时图

追溯前史，中信证券曾是中信建投的控股股东。揭露信息显现，2005年，中信证券与中国建银合资成立了中信建投，其间中信证券出资16.2亿元，出资份额为60%。后续经过屡次搬运所持股份，中信证券对中信建投的持股份额现已大幅下降，到上一年年底，中信证券是中信建投的第三大股东，持股份额为5%。

中信证券今天分时图

在一些券商业界人士看来，近年来，两家券商的联系可以用“相爱相杀”来描述：因为从前的特殊联系，两家券商颇有根由；但因为投行等首要事务的重合度较高，两家券商也常常打开竞赛。例如，从证券业协会的排名来看，均以投行才能见长的中信证券与中信建投，在投行事务上的排名总在伯仲之间。

记者注意到，关于今天两家券商或将兼并的音讯，商场一时间议论纷纷。有一些剖析以为，鉴于两家券商事务互补性并不强，两者兼并的或许性较低；而也有观念以为，这事估量不会是“空穴来风”，假如有高层强力推动，仍是有或许的。

值得一提的是，两家券商在上一年曾遭受一场“分手”危机。

上一年6月下旬，中信建投曾公告称，在未来半年内，中信证券拟清仓减持所持的公司股份，算计为4.27亿股。

不过现在看来，较为耐人寻味的是，中信证券在实践操作中只减持了小部分的中信建投股票。在本年3月20日中信证券的成绩阐明会上，中信证券高管曾向记者表明，中信证券上一年对中信建投的实践减持规划为4400万股，现在短期内没有减持方案。

三大“妨碍”不行逃避

今天黄昏，关于以上兼并风闻，中信证券、中信建投均发布了弄清公告。中信证券表明：“到本公告日，本公司未得悉有关上述风闻的相关信息，本公司也不存在应发表未发表的信息。”中信建投则表明：“到现在，本公司未得到来自于任何政府部门有关上述风闻的书面或口头的信息，本公司无任何应发表而未发表的信息。”

尽管今天的音讯给商场带来了必定幻想空间，但在业界看来，中信证券与中信建投要想“联婚”，在实践操作中还存在着不少“妨碍”。

妨碍一：强强整合不容易

券商之间的兼并在业界并不罕见，中信证券在前史上也阅历了屡次并购。揭露信息显现，2004年以来，中信证券曾连续并购了万通证券、华夏证券、金通证券、里昂证券、广州证券等券商。

整体来看，中信证券的每次收买大多为“大吃小”形式。上海某大型券商一位管理层人士向记者表明，券商之间的并购一般是“大吃小”，而强强兼并的整合难度较大，业界之前已有整合作用欠安的事例。例如，当年申银万国吸收兼并宏源证券的事例，在一些业界人士看来其整合作用是“1+1<2”。

现在，中信证券与中信建投都是业界排名前10的券商。上一年以来，跟着科创板开板及注册制的推动，在投行事务上具有优势的中信建投的风头乃至一度盖过中信证券。假如两家券商真的能兼并，将会是一次“强强兼并”。

不过某头部券商非银职业剖析师却以为，中信证券与中信建投假如要兼并，或许会很难，所以现在还不能过早下结论。

回忆发生于2014年的上一轮券商并购潮，券商之间的并购首要有两种形式：一是同一控股股东旗下券商为扫除“一参一控”问题完成上市进行的整合，二是为扩展规划而进行的商场化并购。经过第一种形式完成并购的事例有国泰君安并购上海证券、申银万国兼并宏源证券；经过第二种形式完成并购的事例包含方正证券收买民族证券等。从并购的成效来看，第一种形式存在局限性。除了申银万国兼并宏源证券的作用欠安外，国泰君安并购上海证券也以国泰君安拟转让对上海证券的控股权告终。

妨碍二：中信建投的高估值

现在大都剖析以为，假如未来两家券商真的呈现兼并，那么收买方大概率是职业一哥中信证券。

今天收盘总市值(证监会算法)排名居前的A股券商

(数据来历：Choice数据)

尽管中信建投现在在职业排名上间隔“一哥”中信证券还有好几个“身位”，但在市值上，两者的间隔其实并不大。据Choice数据显现，到今天收盘，两者的市值位列A股券商职业的前两名，中信证券的总市值为2781.86亿元，中信建投的总市值为2177.6亿元，间隔约为600亿元，相比之下，中信证券的市值比排名第三的华泰证券高出多达1244亿元。

中信建投在市值上可以紧追中信证券的首要因素在于，其估值显着高于中信证券。到今天收盘，中信证券的动态市盈率为24.54倍，而中信建投的动态市盈率却高达45.66倍。此外，中信建投的AH溢价率也是A+H券商中最高的。

一些业界人士以为，中信建投现在的较高估值给两者兼并带来了难度。某上市券商战略研究人士以为，轻视值的中信证券假如收买高估值的中信建投会存在不小的危险。

妨碍三：事务之间缺少互补性

在今天音讯传出后，某组织曾发布评论称，中信证券、中信建投一起的优势事务在于投行，若成功兼并，将进一步强化在该事务方面的领先地位。

不过对此，业界却有不同观点。上述某券商战略研究人士以为，两家券商的事务互补性不是很强，比方两者的投行、生意等事务都比较强，未来即便真的兼并了，在这些事务上也存在较大的整合难度。