据报道，日本东北213强震导致日商主导约多半商场的半导体要害耗材光刻胶供给紧急，包含信越等首要供给商出产与海外供货受阻，信越更宣告封闭厂区。业界音讯称，信越化学光刻胶产品的我国台湾代理商崇越将调涨新合约报价，涨幅约10%。
全球光刻胶商场由日本大厂主导，占有多半商场，罕有价格动摇。其间信越包揽超越两成，我国台湾有超越50%半导体厂先进制程与新制程选用信越的光刻胶产品。近期半导体求过于供，光刻胶是台积电、联电等晶圆厂出产必备要害耗材。跟着光刻胶供给紧急，恐使得半导体缺货更严峻，估计将加剧电子工业链缺货提价心情，国内厂商有望迎来代替机会。
相关标的：南大光电、强力新材、广信资料、怡达股份。
2020--25南大光电(3006)ArF光刻胶认证经过国产资料继续推动
出资要害：
公司ArF光刻胶验证经过，国产代替缺口下静待公司量产打破。
高端ArF光刻胶现在还未有国内公司量产，国内ArF光刻胶商场需求达2.5亿美元，亟需国产代替。公司于客户50nm闪存技能渠道验证经过，证明代表性工艺节点打破，成功完结从零到一的打破。公司量产方案于2019年末在宁波建成光刻胶出产线，并于2021年末完结年产25吨（干式5吨/浸没式20吨）产能规划，功能满意90nm-14nmIC制作要求。
公司收买飞源气体后与公司现有磷烷、砷烷电子特气整合优化，成为事务新增加点。
公司收买完结国内前三含氟电子特气供给商飞源气体，布局含氟特气商场。现在NF3商场需求处于紧平衡，飞源NF3气体比较国外SK、KDK等厂商具有质料和运送本钱优势。一起，磷烷与砷烷归于高纯特气中技能门槛和开发难度最高的两种，公司经多年攻关后已开端量产6N级以上高纯气体，占有国内75%商场比例，并进入世界一流公司供给名单。
公司三大事务板块协同效应显着，整合后公司边际效应有望改进。
公司原有MO源事务与ALD前驱体整合为先进前驱体资料板块，与电子特气、光刻胶构成公司三大板块。三板块一起需求高纯度、低杂质、安稳的质量管控以及附近的客户集体，公司整合后有望扬长避短，补齐各事务板块缺乏，改进边际效应，追逐世界抢先同行。
盈余猜测
估计公司2020-2022年公司2020-2022年经营收入分别为5.11亿元、6.69亿元、7.40亿元，归母净赢利1.10亿元、1.42亿元、1.59亿元，对应EPS为0.27元、0.35元、0.39元，对应P/E为133倍，103倍、92倍。考虑公司现有ArF光刻胶事务稳步开展且现已过客户验证，商场前景宽广，达观看待公司后续量产状况。初次掩盖给予引荐评级。
公司研制/量产进展不及预期，下流客户需求不达预期。
2020-02-26广信资料(300537)国内抢先油墨涂料制作企业乘5G之风扬帆远航
5G油墨龙头，外延进军锂电资料
公司首要从事专用油墨、专用涂料等电子化学品的研制、出产和出售，是国内仅有的两家把握5Gpcb专用油墨技能的公司之一，此外公司2019年1月份并表东莞航盛，布局高功能锂离子电池电解液。
5G基站PCB需高频专用油墨，公司具有先发优势
5G通讯设备作业频段高，更高的频率也对PCB资料功能提出了新的应战。传统PCB油墨资料的Dk和Df均较高，无法满意5G通讯年代高频传输的功能及功耗发热需求，因而低Dk、低Df资料是要害。国内企业现在只要公司和容大感光宣告把握5G通讯用LowDk/Df专用油墨，具有先发优势。5G基站PCB商场空间巨大，保存估计我国5G宏建站密度将至少是4G基站的1.5倍，总数将至少到达600万个，5G宏基站的PCB价值量峰值期2022年有望到达279亿元。公司此前具有油墨产能6500吨，募投项目新增8000吨产能现已于2019年10月24日进入试出产调试阶段，后续将逐渐奉献成绩。
外延布局UV涂料，拓宽未来生长空间
传统涂料出产需求很多的有机溶剂，涂膜时有机溶剂蒸发构成蒸发性有机化合物(VOC)，构成环境污染。环保趋严收紧的大布景下，全面推动环保性涂料开展已成为不可逆转的趋势。现在主推的水性涂料虽然能到达低VOC排放，但固化速度慢、硬度和抗老化才能较差、归纳本钱偏高。UV固化涂料因为成膜机理，其固化速度极快；并且外表物理功能极好，硬度、抗划伤指标上也优于其它涂料种类。因为UV固化涂料能够到达全收回或许大幅度收回再使用，能够很大程度上降低本钱，有望成为下一代明星环保涂料。
布局光刻胶，高精尖技能更进一步
公司托付台湾广至研讨开发“印刷电路板柔性基板用等用处的紫外光型正型光刻胶”技能项目，产品可使用于印刷电路板柔性基板、LCD及LED显现面板、半导体元器件等范畴的高分辨率紫外光型正型光刻胶，产品能够运用水性显影液显影。2019年月日晚，公司公告该项目根除批次产品现已获得研制效果，并经我国台湾地区客户小试成功，产品功能及质量极大满意客户的运用需求，现已进入技能搬运和第二批次研制产品的预备作业中。
估计公司2019、2020、2021年归母净利分别为0.88、1.24、1.49亿元，对应PE47、33、28倍，保持增持评级。
危险剖析：募投项目产能消化危险、安全出产危险、疫情相关风向
2020--24怡达股份(300721)环氧丙烷高位运转募投项目翻开生长空间
事情：
国内环氧丙烷（PO）价格自本年9月以来，继续在13000～18000元/吨的高位运转。月21日主力工厂最新报价多上调400元/吨，其间，山东鑫岳现汇出厂报价为17700-17800元/吨，镇海炼化利安德现汇送到报盘至18300元/吨，山东滨化报价17600-17700元/吨现金出厂，烟台万华现汇18000元/吨送到周边。
出资要害：
疫情下PO下流需求骤增，长时间需求增速安稳
环氧丙烷下流的首要产品有聚醚多元醇、丙二醇及碳酸二甲酯、丙二醇醚等，占比约为75%、15%、7%。聚醚多元醇首要用于出产聚氨酯泡沫，使用下流集中于家具家电、建材范畴以及轿车行业。自新冠疫情在全球延伸开之后，原油及下流大部分化工品需求遭受重创，短期内的环氧丙烷价格一度跌至6700元/吨的前史低位，尔后，因为海外疫情下的居家需求以及利率下行带来的购房志愿提高，家具家电、建材端需求快速提高，PO价格一路上行。后续叠加美商务部对东南亚7国床垫双反查询以及部分供给端要素，PO价格到达前史高位，价格指数一度迫临19000元/吨。即使扫除疫情要素，全球关于家具家电晋级、房子保暖、轿车置办等的改进性需求长时间安稳增加，对PO需求端构成坚实支撑。
国内工艺道路面对换代更迭，HPPO法最为高效清洁
从全球产能散布看，以亚洲为主，其间我国在亚洲占有最大比例。国内产能现在以氯醇法为主，占比超50%，区域散布上以山东为主。因为氯醇法耗费氯气来氧化丙烯，但氯并没有得到使用，每吨PO产品会发生40～50t含氯废水和2t以上氯化钙固废，一起反响中的次氯酸严峻腐蚀设备，跟着环保以及安全压力的加大，急需更高效清洁的工艺进行代替。当下新的PO出产工艺中乙苯共氧化法（PO/SM）、异丁烷共氧化法（PO/MTBE）克服了氯醇法的污水及腐蚀问题，缺陷是联产的产品价格可能对PO出产构成束缚，一起流程较长、设备投入较高；异丙苯过氧化氢氧化法（CHP）相同克服了氯醇法的污水及腐蚀问题，且没有联产产品、设备投入也比共氧化法低，可是异丙苯过氧化、循环、别离等流程仍然比较长；比较之下过氧化氢氧化法（HPPO）流程最短、无联产产品、收率高、无污染，为《工业结构调整辅导目录（2019年本）》的鼓励类工艺，是未来代替氯醇法较为抱负的挑选。
公司15万吨HPPO法设备投产在即，翻开成绩生长空间
公司募投项目——具有自主知识产权的一期15万吨/年HPPO法制PO项目投产在即，配套建造年产18万吨（60%）双氧水项目以及公司选址，带来物流运送上较大的便利性，叠加建造出资额低的优势，低价的归纳本钱将是未来商场竞争中的重要护城河。扫除顶峰价格，以PO合理价格区间来看，公司的低本钱优势能保持并进一步增厚赢利。此外，公司经过技能答应的方式与国内优质化工企业协作，标明公司自有技能已得到商场上其他出产商的认可，也进一步拓宽了公司未来的事务途径，由此翻开未来数年成绩的生长空间。
咱们估计公司15万吨/年PO项目的投产将大幅提高营收，一起，因为PO需求端的增加和供给端的严重，商场估计下一年PO价格仍将处于相对高位，叠加公司配套建造的18万吨双氧水（60%）部分外卖的收益，公司产品归纳赢利率将得到明显提高。2021年至2022年，跟着15万吨PO项目从试出产到逐渐提高负荷，公司PO年产量又将有一个阶梯式的提高，营收有望全面提速。2020年至2022年，估计公司净赢利为0.01亿元/2.96亿元/3.93亿元，对应EPS分别为0.01、3.69、4.89元。依照31.72元收盘价格，对应PE为2431X、9X、6X。
初次掩盖，给予公司“引荐”评级。
危险提示
下流需求不及预期；项目投产进展不及预期；安全出产事端；HPPO达产不顺；氯醇法去产能不及预期。