8月25日，“包装饮用水”龙头农民山泉在港交所正式敞开招股，拟向全球发行逾3.88亿股H股，定价区间在每股19.50港元至21.50港元，征集资金75.7亿港元至83.5亿港元。招股时刻截止到28日正午。

认购首日，农民山泉打新火爆，一度“挤爆”多家券商服务器，录得逾1440亿元孖展额(券商融资额)，相当于揭露出售部分的超量认购逾247倍，创下新股首日借出孖展纪录。

到8月26日发稿，农民山泉的孖展已录1676.74亿港元，超量认购暂录约286倍。

值得一提的是，现在，娃哈哈、可口可乐旗下冰露、华润怡宝等饮用水企业纷繁转型，此外，元气森林等互联+的饮料新锐品牌纷繁出现，大举抢占年青用户集体。

在此情况下，上市后农民山泉的高毛利能否继续，40余倍的高市盈率能否饱尝住二级商场检测，都成为商场热捧之下耐人寻味的论题。

招股蜂拥而上

到发稿，最新招股数据显现，耀才证券融资额320亿港元，辉立证券融资额300亿港元，富途证券融资额209亿港元，信诚证券融资额206亿港元，此外，大华继显融资额170亿港元，凯基证券融资额120亿港元。还有英皇证券融资额70亿港元，时富金融、利弗莫尔别离有60亿港元和46.49亿港元的融资额。

农民山泉总股本111.88亿股，依照发行价核算，市值已达2405亿港元，约合2150亿人民币。依照2019年净利润49.54亿元计，农民山泉发行价PE倍数为43倍。

农民山泉为何让投资者感觉“有点甜”？

8月26日，耀才证券履行董事兼行政总裁许绎彬承受21世纪经济报导记者采访指出，“因为本月上市的新股不多，上一仅仅泰格医药(03347.HK)，没有其他股份一起招股及较后亦没有股份招股与其撞期，所以农民山泉招股反响火热，唆使一众过往曾认购新股的投资者或新参加认购的投资者，蜂拥而上，并且更加大注码”。

此外，一家A+H渠道上市公司人士向21世纪经济报导记者剖析，“港股的新股申购主要看公司认知度、看新股发行价格，农民山泉在消费品范畴的认知度仍是比较广的，此外，新股申购柱石投资者也是一个调查维度，如果有闻名组织站台，更受投资者欢迎”。

依据农民山泉公告，其柱石投资者包含富达基金（FidelityInterna?tional）、美国对冲基金Coatue、新加坡政府投资公司（GIC）、我国国有企业结构调整基金等。

从基本面来看，8月16日招股书显现，农民山泉2017年-2019年的营收（收益）别离为174.91亿元、204.75亿元、240.21亿元（人民币），复合年增长率为17.2%；最近三年净利润别离为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元（人民币），年复合增长率为21.0%。

现在，农民山泉具有12个出产基地，总计144条包装饮用水及饮料出产线、7条鲜果榨汁线及3条鲜果出产线。

“咱们不出产水,仅仅大自然的搬运工”，这句广为流传的广告语，必定程度上反映了农民山泉的拳头产品。

从收入组成来看，“包装饮用水”是农民山泉的成绩柱石，奉献近六成收入。

2017年、2018年及2019年以及到2019年及2020年5月31日止五个月，“包装饮用水”在其总收益中占比别离为57.9%、57.5%、59.7%、56.5%及61.9%。

此外，在茶饮料范畴，农民山泉推出了“茶π”和传统的我国茶“东方树叶”系列产品；功用饮料范畴的“尖叫”及“力气帝维他命水”；此外，还有果汁范畴的低浓度果汁“水溶C100”、中浓度果汁“农民果园”及非浓缩复原的纯果汁，包含“农民山泉”NFC果汁系列及“17.5°”果汁系列。

招股书显现，因为农民山泉的出售本钱来源于原材料（PET）、包装材料、制造费用、出产人员薪酬、取水及处理本钱，以2019年为例，别离占总收益的份额为27.6%、5.8%、8.5%、2.1%和0.6%，算计占总收益的44.6%，导致其归纳毛利率远高于职业平均水平。

2017-2019年，农民山泉的归纳毛利率一向稳定在50%以上，以2019年为例，农民山泉的包装饮用水产品毛利率60.2%，此外，茶饮料、功用饮料和果汁饮料毛利率别离为59.7%、50.9%和34.7%。