7月13日，惠誉评级已颁发旭辉控股(集团)有限公司拟发行的美元绿色债券“BB”评级。

这是旭辉控股集团初次发行绿色债券，因为该债券构成了公司的直接和高档无典当债款，因而债券评级与旭辉控股集团的高档无典当评级相同。发行所得金钱将用于对现有债款进行再融资。

旭辉控股集团的发行人违约评级反映了其安稳的财务状况，因为这家总部坐落我国的房地产开发商继续在全国范围内扩张。到2019年末，旭辉控股集团的杠杆率从2018年末的48%降至44%，惠誉估量，其杠杆率将坚持在45%左右，首要是因为该公司面对弥补土地储备的压力。旭辉控股集团对合资项目的很多敞口，以及对非控股权益的资金奉献存在依靠，这使杠杆率展望变得复杂。上述两个要素将旭辉控股集团的评级限于当时水平。

杠杆率稳健，去杠杆空间有限：惠誉以为，鉴于财务管理严厉，旭辉控股集团的杠杆率将坚持在45%左右。尽管如此，因为继续的土地弥补和对非控股权益资金奉献的高度依靠，该公司去杠杆的空间将受到限制，而持有较少此类权益的房企可以出售项目股份来下降杠杆率。到2019年末，旭辉控股集团的杠杆率从2018年的48%降至44%，原因是出售现金回款微弱，合资企业杠杆率下降，交易和项目相关应付账款添加，以及非控股权益的资金奉献继续。

土地弥补压力：惠誉以为，土地储备压力将继续成为旭辉控股集团坚持添加势头的首要危险之一。惠誉以为，旭辉控股集团这种规划的房企一般具有足以支撑三年出售需求的土地储备，从而在经济周期中坚持弹性。但是，到2019年末，旭辉控股集团的权益土地储备规划为2650万平方米，惠誉估量其间可售部分约为2050万平方米——鉴于旭辉控股集团计划在2020年完成15%的出售增速，其土地储备规划相当于不到三年的出售规划。

该公司管理层拟定的2020年拿地预算约为现金收入总额的50%左右，即570亿元人民币。2019年，旭辉控股集团将出售收入和非开发性房地产事务现金收入总额的57%用于拿地，这一份额在2018年为68%。

事务规划巨大，出售额添加：2019年，旭辉控股集团的出售总额添加了32%，到达2010亿元人民币，而均匀出售价格(ASP)在2018年下降了4%后，添加了5%至16700元/平方米。该公司管理层称，该公司2019年的权益出售额(占出售总额的50%)添加32%至1000亿元人民币。旭辉控股集团的方针是在2020年将其权益出售额占总出售额的百分比提高到55%，在2021年到达60%，以添加股东应占赢利。旭辉控股集团2020年的方针是完成出售总额2300亿元人民币，比2019年添加15%，可售资源达3800亿元人民币。受新冠疫情影响，旭辉控股集团2020年上半年完成出售额807亿元人民币，同比下降8.7%。

赢利率坚持：惠誉以为，旭辉控股集团掩盖多个各线城市的多元项目组合令其可以继续施行快周转战略且不会对整体项目赢利率发生晦气影响。旭辉控股集团2019年的EBITDA赢利率(包含本钱化利息)从2018年的21.6%小幅增至23.8%。根据收买重估进行调整后的EBITDA赢利率则更高，2019年为29%，2018年为31%。鉴于并购是旭辉控股集团土地收买计划的一个重要途径，收买重估可能会继续且赢利率动摇会更大。