中心定论：①20Q2偏股型基金仓位与份额双双上升。除掉港股后重仓股中上证 50 超配份额环比下降0.2个百分点，创业板指超配份额环比上升1.4个百分点。②20Q2 A股中科技市值占比环比上升1.9个百分点，周期升1.4、消费升0.9、金融地产降4.3个百分点。③A股中相对自在流转市值占比显着超配且持续加配的职业为电子、医药生物和白酒，三者市值占比别离升3、2.6、1.2个百分点；显着低配且持续减配的职业为银行、房地产和券商，别离降1.8、1.7、0.2个百分点。

持续减持金融地产

——基金2020年二季报点评

截止2020年7月21日晚18点，2768只一般股票型、偏股混合型以及灵敏装备型基金中2568只已发表2020年二季报，发表率超越90%，已具有代表性，因而咱们以此数据为样本进行剖析。

1、全体：二季度份额大幅添加，仓位小幅提高

20Q2自动偏股型基金份额再次大幅添加、仓位小幅提高。从份额看，20Q2一般股票型、偏股混合型、灵敏装备型基金份额别离为3020、11056、6954亿份，较20Q1别离添加458(18%)、1619(17%)、100(2%)亿份。从仓位看，20Q2一般股票型、偏股混合型、灵敏装备型基金仓位别离为86.5%、85.9%、63.5%，较20Q1别离上升0.6、3.7、3.1个百分点，仓位全体上升。当时基金仓位均处于前史高位，一般股票型基金仓位处于05年以来90%高的分位，偏股混合型分位数为87%。

2、风格：再次大幅倾向生长

生长股进一步超配。咱们以创业板指和中证500代表生长股，以上证50和中证100代表价值股来判别基金的风格偏好。根据20Q2基金重仓股计算状况，相较20Q1，风格再度倾向生长。详细来看，基金重仓股(除掉港股，本段下同)中上证50成分股市值占比环比下降1.7个百分点至18.5%，2013年以来是一轮完好的风格轮换周期，13-16年为生长占优，16-19年中为价值占优，19年中至今为生长占优，20Q2上证50成分股市值占比高于2013年以来的均值18%，处于13Q3的水平；中证100成分股市值占比环比下降4.3个百分点至33.2%，高于2013年以来的均值32.1%，处于13Q4-14Q1的水平；基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比上升2.3个百分点至17.6%，创前史新高，远高于13年以来均值11.4%；中证500成分股市值占比环比上升1.4个百分点至15.5%，低于13年以来的均值17.3%，处于13Q3-13Q4的水平。考虑到基金重仓股中指数成分股的市值占比会遭到成分股股价变化的影响，即某类成分股占比的上升或许仅仅由于成分股股价上涨而非成分股持股数提高，咱们用成分股市值占比相对悉数A股自在流转市值中成分股占比(简称“超配”)来除掉部分股价变化的影响。以超配视点看，20Q2基金重仓股(除掉港股，本段下同)中上证50成分股超配份额环比下降0.2个百分点至-2.6%，高于2013年以来的均值-3.6%，处于13Q1-Q2的水平；中证100超配份额环比下降2.9个百分点至-0.7%，低于2013年以来的均值-0.2%，处于14Q1-Q2的水平；创业板指超配份额环比上升1.4个百分点至9.5%，高于13年以来均值6.5%，处于13Q4-14Q1的水平；中证500超配份额环比上升0.8%个百分点至-0.9%，低于13年以来的均值-0.1%，处于14Q1的水平。

从板块来看，20Q1基金重仓股中，主板市值占比(将港股考虑在内，下同)自20Q1环比下降4.1个百分点至52.7%，处在15Q1水平，低于2013年以来的均值58.4%；中小板20Q2市值占比环比上升0.6个百分点至20.7%，低于2013年以来的均值23.2%，处在13Q1-Q2水平；创业板市值占比环比上升3.6个百分点至21%，高于2013年以来的均值16.5%，处在14Q2水平；港股占比3.9%，环比下降1个百分点；科创板占比1.8%，环比上升0.8个百分点。从相对A股自在流转市值占比的超低配视点看，除掉港股后，20Q2主板超配份额环比下降2.2个百分点至-10.5%，高于2013年以来的均值-12.5%，处在13Q2-Q3水平；中小板超配份额环比下降0.1个百分点至2.5%，低于2013年以来的均值5.5%，处在12Q4水平；创业板超配份额环比上升1.9个百分点至7.4%，高于2013年以来的均值6.9%，处在13Q4-14Q1水平。

3、职业：加周期科技减金融地产

从商场来分，20Q2基金重仓股中A股市值占比为96.3%，港股为3.7%。剖析基金所持A股中各职业状况，20Q2消费股市值占比环比上升0.9个百分点至48.1%，TMT市值占比上升1.9个百分点至28.3%，金融地产市值占比大幅下降4.3个百分点至7.4%，周期股市值占比上升1.4个百分点至15.6%，其间金融地产占比创2005年以来新低。

从申万职业市值占比环比变化状况来看，20Q2基金重仓股中电子、医药生物和电气设备市值占比显着上升，别离环比上升3、2.6、1.8个百分点，三者算计添加7.5个百分点；银行、房地产和农林牧渔市值占比显着下降，别离环比下降1.8、1.7、1.3个百分点，三者算计下降4.8个百分点。

从低配或超配的视点来看，比较A股自在流转市值的职业占比，银行、券商和公用事业别离低配6.1、3.9和2.1个百分点，医药生物、白酒和电子别离超配9.1、6.1和5.5个百分点；比较沪深300职业市值占比，银行、券商和稳妥别离低配11、6.8和5.2个百分点，医药生物、电子和计算机别离超配10.6、5.5和4.2个百分点。

4、金融地产：全体占比再度下降，子职业占比均降

20Q2基金重仓股(除掉港股)职业散布中，金融地产职业(包含银行、非银金融与房地产)市值占比环比下降4.3个百分点至7.4%，低于2013年以来的均值14.2%。子职业中银行市值占比环比下降最多，下降1.8个百分点至2.4%，低于2013年以来的均值5.3%。地产市值占比环比下降1.7个百分点至3.3%，低于2013年以来的均值4.1%；稳妥市值占比环比下降0.6个百分点至1.2%，低于2013年以来的均值3.5%；券商市值占比环比下降0.2个百分点至0.5%，低于2013年以来的均值1.2%。与自在流转市值(沪深300)占比比较，房地产超配-0.4(-0.6)个百分点，稳妥超配-2.0(-5.2)个百分点，证券超配-3.9(-6.8)个百分点，银行超配-6.1(-11.0)个百分点。

5、大消费：全体占比上升，加医药休闲服务减食物农业

20Q2基金重仓股(除掉港股)中大消费类职业(包含农林牧渔、家用电器、食物饮料、纺织服装、轻工制作、医药生物、公用事业、交通运输、商业贸易、休闲服务、轿车)市值占比较20Q1上升0.9个百分点至48.1%。其间医药生物与休闲服务占比上升最多：医药生物占比环比上升2.6个百分比至20.2%，高于13年以来的均值14.3%；休闲服务占比环比上升1.3个百分比至1.9%，高于13年以来的均值1.1%。农林牧渔和食物加工市值占比环比下降最大，农林牧渔下降1.3个百分点至1.7%，低于2013年以来的均值1.9%；食物加工下降1.2个百分点至2.7%，低于 2013年以来的均值3.6%。比照A股自在流转市值(沪深300)中职业占比，基金装备公用事业和轿车份额较低，别离超配了-2.1(-1.4)、-1.2(-0.8)个百分点，而医药大幅超配9.1(10.6)个百分点，白酒大幅超配6.1(2.2)个百分点，休闲服务超配1.1(0.7)个百分点。

6、周期：全体占比上升，电气设备升建材降

20Q2基金重仓股(除掉港股)职业散布中，周期性职业(包含采掘、有色、钢铁、化工、修建装修、修建材料、机械设备、国防军工、电气设备)市值占比添加1.4个百分点至15.6%。其间电气设备市值占比环比上升最多，上升1.8个百分点至5.2%，高于2013年以来均值3.8%，建材市值占比下降最多，下降0.8个百分点至1.2%，高于2013年以来的均值1.1%。比照A股自在流转市值(沪深300)中职业占比，基金装备修建装修、化工份额较低，别离超配-1.7(-1.7)、-1.7(1.4)个百分点，装备电气设备份额相对较高，超配1.4(2.7)个百分点。

7、TMT：接连四个季度上升，电子计算机升传媒通讯降

20Q2基金重仓股(除掉港股)中TMT市值占比环比上升1.9个百分点至28.3%，高于2013年以来的均值23.5%，现在处于14Q2水平。计算机占比上升0.2个百分点至7.6%，高于2013年以来的均值7.0%，现在处于13Q4-14Q1水平；传媒占比环比下降0.4个百分点至4.9%，低于2013年以来的均值5.3%，现在处于13Q4水平；电子占比环比上升3个百分点至14.5%，高于2013年以来的均值9%，创前史新高；通讯占比环比下降0.9个百分点至1.3%，低于2013年以来的均值2.2%，现在处于14Q1水平。与自在流转市值(沪深300)占比比较，计算机超配1.6(4.2)个百分点，传媒超配1.3(1.9)个百分点，通讯超配-0.9(-0.3)个百分点，电子超配5.5(5.5)个百分点。

8、持股集中度：由降转升

20Q2基金持股集中度由降转升。汇总基金重仓持股全体规划，20Q2持股规划前10只个股全体市值占比为23.8%，高于13年以来的均值18.3%，处于13Q2的水平，前20只个股全体市值占比为35.3%，高于13年以来的均值27.7%，坐落13Q3的水平。20Q2基金前20大重仓股比照20Q1共有5只股票被替换，新进入的个股为我国国旅、恒生电子、亿纬锂能、药明康德、兆易立异，掉出前20的个股是三一重工、中兴通讯、伊利股份、招商银行、牧原股份。基金重仓股中贵州茅台、立讯精细和五粮液市值占比位列前三：贵州茅台20Q2全体持股规划为537亿元(0.37亿股)，较20Q1上升141亿元(0.01亿股)，立讯精细20Q2全体持股规划为414亿元(8.07亿股)，较20Q1上升195亿元(2.32亿股)，五粮液20Q2全体持股规划为391亿元(2.29亿股)，较20Q1上升170亿元(0.37亿股)。

危险提示：陈述为根据基金定时陈述的客观剖析，所触及的股票、职业不构成出资主张。