到22Q2，内地基金重仓股消费持仓占比21.8%，2021年以来首获提高(环比+3.1pcts)；北向资金消费持仓占比19.8%、环比+1.9pcts，南下资金消费持仓占比16.9%、环比+2.9pcts.消费持仓进一步会集，内地基金、北向资金Top10消费个股市值占比分别为75%/77%，北向资金大幅加仓伊利股份，减持首旅酒店、五粮液，与内地基金相反；但二者相同加仓中国中免。咱们以为跟着疫情影响下降、稳添加方针落地，消费景气将进一步修正，主张持续添加装备。

▍22Q2消费持仓占比上升，内地基金提高显着。

到22Q2，内地基金重仓中A股消费持仓占比算计21.8%，环比+3.1pcts，为2021年以来初次添加。北上资金消费持仓占比19.8%、环比亦提高1.9pcts.除掉股价动摇影响，以持股数来看消费全体持股数量略降。分职业来看，内地基金持仓占比提高显着的包含食物饮料、顾客服务、医美化妆品及轻工制作，而北向资金则是食物饮料、顾客服务及医美化妆品。食物饮料持仓占比依然最高，22Q2内地基金持仓占比16.9%、环比升2.9pcts，北向资金持仓占比14.6%、环比升1.6pct.而内地基金及北向资金农林牧渔持仓占比均下降。

▍持股进一步会集，个股调仓方向存在差异。

消费持股一向比较会集、北上资金比较内地基金愈加会集：内地、北向Top10消费持股市值占比分别为75%/77%，且均进一步提高。职业散布上，均偏好于食物饮料，内地、北上Top10个股中均有7支个股来自食物饮料职业，散布于白酒、调味品、乳制品子职业。内地基金与北向资金在个股调仓方向上依然存异，从细分职业Top10持仓来看，北向资金大幅加仓伊利股份，减持首旅、五粮液，与内地基金相反；但二者相同加仓中国中免。北向资金持仓较高的消费个股包含贵州茅台、中国中免、伊利股份，一起，持仓较多的海天味业、珀莱雅等个股，内地基金持仓则较低。与此对应的，内地基金对古井贡酒、爱美客等持仓很高，而北向资金持仓较低。

▍危险要素：

全球疫情的不确定性；经济增速下行超预期，对应消费需求下降超预期；各职业方针变化危险；通胀超预期，涨价才能缺乏影响盈余才能的危险等。

▍出资战略：

消费装备在阅历一年多的下降后，尽管疫情影响仍在，但已全体趋于稳定。展望国内消费下半年的添加趋势，一方面取决于国内部分疫情及管控方针的走向，另一方面也受国内微观经济环境的全体影响。咱们以为，部分疫情对消费的冲击和影响怎么走向，短期内虽难精准判别，但拐点已根本构成。微观经济的影响相对长时间，经济预期的动摇在必定程度上对消费的修正预期会发生扰动，但估计疫情冲击的最低点已根本于22Q2构成，消费下半年有望构成清晰的修正态势。结合消费全体估值已趋于合理，主张根据两大主线添加消费装备：

一是长时间逻辑下的优异龙头企业受市场环境或阶段性要素影响跌落带来的轻视时机，尤其是强势能赛道龙头，包含白酒、运动、美妆等；

二是部分疫情逐渐平缓预期下边沿修正时机，首要包含疫情复苏预期下的出行产业链和周期复苏主线下的饲养、栽培等职业。考虑Q3通胀预期上行的预期，主张重视农业、食物等必需品类阶段性时机。