锦江酒店(600754)2021年半年报点评：上半年利润转正海外事务连累全体成绩
事情：2021上半年公司完成营收52.63亿，同比增加28.67%，完成归属上市公司股东净利润464.84万元/同比-98.37%,扣非后归母净利润-1.33亿(去年同期-3.78亿)，扣非后归母净利润为负首要因境外酒店连累，营收净利差异首要是上年同期出售子公司股权等所造成的。陈述期内，公司兼并运营收入比上年同期增加，首要是公司旗下境内有限服务型酒店运营状况因境内疫情有用防控而逐渐改进和康复所造成的。其间Q2营收29.63亿/同比上涨55.87%，归母净利1.87亿，扣非后归母净利0.28亿/同比+110%。
2021上半年全体毛利率为29.49%，同比+16.34pct，销售费用率为6.55%，同比-0.77pct；管理费用率21.15%，同比-2.57pct；财务费用率5.66%，同比+2pct。
Revpar境内酒店Q2根本康复，海外疫情影响全体成绩：境内酒店2021年Q2均匀房价为220.21元,同比上升21.91%，出租率为72.35%,同比上升14.3pct，RevPAR为159.32元/间，同比上升51.94%，其间中端酒店均匀房价/出租率/RevPAR别离同比+18.37%/+11.26pct/+39.21%,经济型酒店均匀房价/出租率/RevPAR别离同比+25.23%/+16.97pct/+67.01%；跟着疫情有用防控，2021Q2我国境内里端酒店RevPAR已康复至2019年同期的92.39%，我国境内经济型酒店RevPAR已康复至2019年同期的92.09%，我国境内全体均匀RevPAR已康复至2019年同期的99.55%。
受欧洲新冠肺炎疫情的影响，境外酒店上半年Revpar为18.52欧元/间,同比-2.99%，Q2全体RevPAR为19.38欧元/间，同比+112.5%。境外酒店全体上半年完成收入1.08亿欧元，同比下降7.95%，归母净利-0.44亿欧元。
公司食物及餐饮事务完成兼并运营收入1.22亿元，同比上涨17.12%，归属于食物及餐饮事务分部净利1.74亿，同比增加24.59%，首要因为是公司旗下食物及餐饮事务运营状况因境内疫情有用防控而逐渐改进和康复。
继续扩张，重视捕捉客群需求和晋级产品品质：2021下半年，受新冠肺炎疫情继续影响，公司运营状况仍存在产生较大起伏改变的可能性。而在商场环境改变下对商场动态及客群需求的有用捕捉和产品的提质晋级，也是在疫情大环境下完成敏捷回弹的首要动力。锦江酒店2021年上半年新开酒店781家，净增419家，比较2020年上半年(新开651家，净增开业305家)新开门店闪现提高态势。集团正在统筹施行全球酒店工业整合，我国区作为变革样板将进入新一轮发展期。
盈余猜测、估值与评级：受疫情对国内外事务影响，咱们别离下调21-23年EPS67%/16%/14%至0.30/1.12元/1.46元，对应21-23年PE为149/41/31倍，下调为“增持”评级。
商誉减值危险；国改进展不及预期；加盟扩张低于预期；疫情减缓不及预期。
广汽集团(601238)：销量全体受芯片缺少影响埃安继续增加
出资关键
公告关键：2021年8月广汽集团乘用车产值为117,379辆，同比-29.42%，环比-28.27%；销量为122,366辆，同比-32.25%，环比-32.20%。广汽本田产值43,682辆，同比-34.79%，环比-9.12%；销量44,642辆，同比-38.50%，环比-26.17%。广汽丰田产值43,892辆，同比-33.65%，环比-39.15%；销量42,819辆，同比-36.09%，环比-43.01%。广汽乘用车产值15,471辆，同比-12.57%，环比-47.64%；销量18,035辆，同比-31.45%，环比-38.29%。广汽埃安产值11,818辆，同比+80.54%，环比+16.93%；销量11,619辆，同比+87.10%，环比+10.36%。
广汽全体产批同比下滑，自主品牌(传祺+埃安)体现较好：8月乘联会口径狭义乘用车产值完成148.4万辆(同比-11.2%，环比-2.7%)，批发销量完成151.2万辆(同比-12.9%，环比+0.2%)。广汽8月体现差于职业，首要因为芯片缺少影响较大。1)广汽埃安：产批完成正增加，优于集团全体，首要因为AIONY体现杰出，8月产批别离为4522/4124辆，环比别离+55.34%/+32.65%，AIONS产批别离为5099/5238辆，环比别离为+0.28%/+3.27%。2)广汽传祺：8月产批同环比均下滑，要点车型GS48月产值为2145辆，同环比别离为-75.94%/-78.47%，8月销量为2870辆，同环比别离为-74.31%/-69.23%，下滑较多。影豹8月订单15,366辆，自6月18日预售起累计订单超3万辆，超商场预期。3)合资品牌：产批同环比均下滑。广本部分要点车型环比改进，雅阁(包含糊动)8月产批别离为14607/14401辆，环比别离为+42.06%/+41.83%；缤智8月产批别离为10971/11432辆，环比别离为+161.21%/+34.42%。广丰要点车型中，凯美瑞/雷凌产批同环比均下滑，全体收芯片影响较严峻。
企业端集团全体+广本+广汽乘用车去库，广丰+埃安补库：依据咱们自建库存系统显现，8月广汽集团全体去库存，企业当月库存为-4987辆。
广本+广汽乘用车去库，企业库存当月别离为-960/-2564辆，广丰+埃安企业端补库，企业库存+1073/+199辆。广丰/广本/自主(包含埃安)企业库存累计别离为-23515/-25743/+5496辆(2017年1月开端)。
盈余猜测与出资评级：咱们估计随广汽传祺+广汽埃安新车型上市，全新一轮产品周期尖利继续放量，日系车型周期强势，有望继续改进。咱们保持广汽2021-2023年归母净利润为80/100/116亿元的预期，别离同比+34.2%/+25.0%/+15.7%；对应2021-2023年EPS为0.77/0.97/1.12元，PE为24/19/17倍。咱们看好广汽自主+日系新车周期继续放量。保持广汽集团至“买入”评级。
海外疫情操控低于预期；乘用车需求复苏低于预期。
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