到2021年，美联储需求将QE扩展一倍，才干跟得上美国政府的发债速度，不过，新一轮大规划QE还短少一个催化剂。

从头启动QE后，本年迄今美联储的资产负债表扩展了3万亿美元，并每月注入1200亿美元的流动性。美联储还在购买公司债券和废物债券ETF，这是避免商场崩盘的终究一道防地。

零对冲标明，美国资本商场跟其经济休戚相关，美国经济中的金融资产价值现已占GDP的620%，金融商场的溃散会炸毁高度金消融的美国经济，美联储不会答应这种状况产生。因而，只需商场仍需求资金支撑，美联储就会持续放水。

此外，高度金消融的美国经济还面对着另一个问题，美国上一个财年的财务赤字到达3.1万亿美元，假如再来一个3万亿美元的赤字，那么谁来为此买单呢？

美联储2021年每月的QE恐需扩展一倍

很多人或许立马就会想到美联储，但是，比较于美国发债的速度，美联储现在的债款货币化速度(即量化宽松)还远远不够为此买单。

在2021财年伊始(美国政府财年是10月至次年9月末)，美国政府10月份的预算赤字就到达2840亿美元，比2019年10月的1340亿美元赤字高出111%，比2009年金融危机和阑珊期间创下的同期记载1760亿美元还高出61%。

正如美国银行(Bank of America)的迈克尔哈特尼特(Michael Hartnett)在上周五发布的最新陈述中核算的那样，第四季度和下一年第一季度美国国债供给将明显超越美联储的购买量，这乃至还没有考虑另一轮大规划财务影响的或许性。

所以，现在的问题是，下一年美国财务部面对约2.4万亿美元的国债净发行量，但美联储只能消化其间不到一半，即9600亿美元。

简而言之，美联储需求在2021年将其每月量化宽松方案的规划增加一倍以上，赶上美国政府的发债速度。

考虑到2020年在“直升机撒钱”的支撑下，美联储将把净发行的每一美元债款都货币化，但这是一个巨大的危险，假如商场从头定价(下降)其对美联储货币化的预期，这或许会导致美国国债价格的暴降。

迄今为止，美联储和政府现已向经济注入了超越36万亿美元。如下所示，在同一时刻规划内，完成的经济增加额很小。每完成1美元的经济增加需求12美元以上的流动资金。

也便是说，美联储现已陷入了一个圈套——它持续需求采纳更多干涉办法以坚持较低的经济增加率。只需美联储撤销或削减干涉办法，经济增加就会溃散。

新一轮全球规划QE缺一个催化剂

当然，其他国家的央行也面对债款货币化缺乏的应战，不过，一些央行现已采纳了恰当的办法，例如最近澳洲联储和英国央行都宣告扩展量化宽松。

下个月，欧洲央行估计也将宣告大幅扩展其量化宽松举动，欧洲央行或许终究在2021年吸收一切政府债券供给。虽然欧洲央行在前次办理委员会会议上坚持货币方针态度不变，但其声明标明，方针东西将依据上一年12月发布的新的经济猜测从头调整，这有力地标明，新的影响办法将在年末前推出。

欧洲央行现已清晰标明，将在12月出台额定影响办法。PEPP的进一步扩张或许会导致欧洲央行在2021年购买政府供给的大部分债券。

欧洲央行副行长标明，到现在为止，欧洲央行现已过PEPP设备购买了6170亿欧元债券，剩下7330亿欧元可用于未来的购买。他估计欧洲央即将在12月扩展了5000亿欧元的规划，并将收购时刻延伸六个月至2021年年末。

结合这一数字，欧元区各国政府迄今已发行了约1.1万亿欧元的债券，即便假定2021年的发行量跟2020年相似，这也将落入欧洲央行扩展后的PEPP规划内，按现在的运转速度，到12月，PEPP持有量将到达7欧元。

现在，德国对债款影响方案失控的对立实际上现已削弱，拉加德宣告扩展量化宽松仅仅时刻问题，这将保证欧洲央即将欧洲悉数的债券都货币化。

澳洲联储、英国央行和欧洲央行都预备将国内政府净发行的债款100%货币化，换句话说，各国央即将为整个主权预算赤字供给资金，这正是MMT和直升机撒钱的含义地点，美联储参加这个阵营也仅仅时刻问题。

因而，分析师估计，在未来3-4个月的某个时分，美联储也会宣告将月度债券购买速度进步一倍。

现在的仅有问题便是，下一场大规划量化宽松的推出需求一个催化剂，更切当地说，便是需求一场新的危机。