2021年5月，全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.3%，全国居民消费价格环比下降0.2%。从CPI居民消费品分项结构上来看，食物价格上涨0.3%，非食物价格上涨1.6%；消费品价格上涨1.6%，服务价格上涨0.9%。

工业出产者出厂价格指数(PPI)同比上涨9.0%，环比上涨1.6%，边沿改进力度超预期。从PPI分项结构来看，出产资料价格强势，上涨12.0%，涨幅比上月扩展2.9个百分点，影响工业出产者出厂价格总水平上涨约8.87个百分点。生活资料价格上涨0.5%，涨幅扩展0.2个百分点，影响工业出产者出厂价格总水平上涨约0.14个百分点。

5月CPI同比增速1.3%，较4月增速有所走高，中心CPI同比增速上升速度较慢。食物价格下降1.7%，猪肉价格是环比下降的重要原因。

生猪产能现已康复到了正常的80%-90%，假如再考虑二次育肥，猪肉供给或现已康复到正常水平。猪肉的需求康复或慢于猪肉供给康复。现在供需结构的时间短失衡，或许还得继续一段时间，未来仍然会成为CPI的连累项。受世界原油价格强势和国内交通运输企稳影响，制品油价格有继续上升的动力。翘尾要素影响上行，咱们估计，6月CPI同比增速保持稳定，猪肉价格仍然会成为首要连累。

5月PPI同比上升9.0%， 创08年10月以来增速新高。进入到5月份，欧美数据的大幅度转好，表明晰经济耐性的康复，带动全球交易继续向上。原油价格继续强势，其价格影响传导至下流。下流消费品相对体现较差。跟着下流制造业赢利被紧缩的深化，国常会与发改委屡次喊话，钢材价格大幅回落，跟着翘尾要素影响逐渐削弱，咱们估计，PPI同比增速将从高位震动到逐渐震动下行。

咱们从CPI边沿变化来看，CPI下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其间，食物价格下降1.7%，降幅收窄0.7个百分点，影响CPI下降约0.31个百分点。食物中，生猪出产不断康复，猪肉供给继续添加，价格继续下降11.0%；鲜菜和鲜果供给足够，价格别离下降5.6%和2.7%。非食物价格上涨0.2%。非食物中，国内汽油和柴油价格别离上涨1.7%和1.9%；受原材料价格上涨影响，工业消费品价格均有上涨。据测算，在5月份1.3%的同比涨幅中，上一年价格变化的翘尾影响约为0.7个百分点，比上月扩展0.6个百分点；新提价影响约为0.6个百分点，比上月回落0.2个百分点。扣除食物和能源价格的中心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩展0.2个百分点。

从环比看，全球需求继续改进，原油、有色金属等世界大宗商品价格连续上涨气势，带动PPI上涨1.6%。其间，出产资料价格上涨2.1%，涨幅比上月扩展0.9个百分点，影响工业出产者出厂价格总水平上涨约1.58个百分点。其间，采掘工业价格上涨6.5%，原材料工业价格上涨2.1%，加工工业价格上涨1.7%。生活资料价格上涨0.1%，涨幅与上月相同，影响工业出产者出厂价格总水平上涨约0.03个百分点。据测算，在5月份9.0%的同比涨幅中，上一年价格变化的翘尾影响约为3.0个百分点，比上月扩展0.5个百分点；新提价影响约为6.0个百分点，扩展1.7个百分点。