需求：短期或有上升，中期连续下行。短期有阶段性上升的或许性，首要是由于钢厂赢利的阶段性上升使得其复产志愿有所增加。但下半年硅锰需求整体或许仍是会连续下行的趋势，一是按粗钢产值全年平控最低要求，下半年粗钢日产环比5月要下降11.43%。二是，钢材需求的弱势也会限制硅锰需求的增加。

供给：年内产值顶部已现。由于钢材需求大概率下行，钢材供给也会遭到平控的束缚，所以硅锰呈现长期高赢利的或许也不大，这就决议了硅锰年内产值顶部已现。

本钱：价格重心将继续下移。锰矿港口库存偏高加之二季度干流锰矿山对我国锰矿装船报价均有所下调，故锰矿价格存在进一步跌落或许。焦炭在钢材需求偏弱以及焦煤供给上升两层要素影响下亦有进一步跌落空间。

定论：关于硅锰后期走势，咱们以为，短期或许会存在必定支撑。但从下半年来看，钢材需求走弱的趋势将继续连续，平控方针要求下，钢材供给也不太或许呈现大幅增加，故硅锰需求中期承压。虽然近几个月硅锰企业继续亏本，主产区产值下降也比较显着，但当下独立硅锰企业库存压力仍然比较大，且在本年能耗双控方针边沿放松的情况下，硅锰供给的康复速度或许会快于需求。一起，锰矿和焦炭等硅锰的质料价格下半年亦有进一步跌落空间。

操作主张： 主张重视硅锰01合约反弹后的沽空时机

危险要素：能耗双控方针加码，钢材需求超预期上升，锰矿供给大幅减缩