本年以来，LPG主力合约价格走势抢眼，从年头的3776元/吨上涨至7月的高点5039元/吨，累计涨幅为33.45%。其间，首要上涨阶段是4月末—7月中旬，涨幅高达37.56%。现在，季节性消费冷季现已挨近中后段，传统旺季到来后LPG行情又会怎么演绎？

全球商场供需紧平衡

OPEC+内部总算到达共同，中东液化石油气出货量估计温文添加。现有减产结构进一步延长到下一年，尽管本年减产额度添加，但全体节奏仍是平缓抑制的。近期，中东多个天然气项目投产，触及科威特、伊朗和阿曼。依据阿拉伯石油出资公司的计算，未来5年，中东及北非区域油气设备出资相对安稳，理论上可进一步进步液化石油气出产及出口潜力。全体来看，中东液化石油气的港口发货量同比好于原油，估计后续呈现温文添加态势。

美国商场虽或许呈现供给增速略高于需求增速的状况，但因为本年美国新增分馏才能和港口出口才能未到达前两年的投产顶峰水平，叠加本身补库需求，其出口量大概率与上一年的体量相等。

放眼全球，下半年，LPG供需双增，商场将保持紧平衡格式，以亚洲为代表的区域间供需差估计进一步拉大。化工质料和清洁燃料双轮驱动，使得供给缺口扩展，而首要进口货源地中东和美国的供给因为上游油气出产温文修正，新增产出很难彻底补偿缺口。全球首要产销地的库存显现，中东在上一年减产后库存一路下滑，美国从上一年秋冬旺季开端显着进入去库状况。此外，东北亚区域在需求继续好转的状况下，大幅累库现象也不会呈现。全体上，全球杰出的库存状况有利于推涨LPG。

后疫情年代需求增量显着

国家计算局的数据显现，上半年，我国LPG表观消费量估计值为3341万吨，同比增速为11.14%，尤其是3—5月，需求显着好于疫情前同期。究其原因，一是跟着经济的复苏，餐饮业回暖，带动LPG燃料需求添加；二是下流化工深加工产能投进，为LPG带来增量需求。考虑到下半年LPG燃料需求将呈现季节性添加、下流深加工设备新产能投进商场，年内LPG表观消费量有望到达6700万吨。

PDH设备承当化工范畴首要需求增量。LPG化工需求除了汽油调油外，PDH新设备会集投产所带来的丙烷需求也是重要部分。上一年，全国丙烷脱氢设备合计17套，总产能为768.5万吨。本年和下一年，新增产能估计分别为427万和513万吨，两年内新增丙烷需求估计为1120万吨。

本年上半年，PDH设备赢利保持在1000元/吨邻近，开工率自检修季的58%快速上升至88%。近期，PDH赢利被严峻揉捏，现已缺乏100元/吨，首要原因是外盘丙烷价格涨幅显着大于丙烯，限制了开工率的上升空间。后期PDH设备投产规划巨大，当时投产的PDH设备中，除浙石化会运用一部分自产丙烷作为质料，其他设备均以进口丙烷为出产质料，必然提高我国丙烷进口量，增幅更多会体现在下半年预期投产的4—5套设备上。考虑到质料保供及纯度要求，PDH设备的投产将驱动国内LPG进口量添加。

归纳考虑，化工端跟着混合芳烃消费税对添加剂需求的拉动以及PDH新增设备投产对C3需求的添加，LPG估值必然上升。不过，三季度大概率面对原油从求过于供向供求平衡的改变，油价动摇预期增大，其或许的转势将对LPG盘面构成限制。主张逢低布局远月旺季合约多单。(作者单位：东吴期货)