来历：金十数据或许有人以为，如此年代久远的熊市，对今天还会有参考价值吗？事实上，前史虽不会简略地重复，但总会惊人的相似。因而，咱们无妨从曩昔的熊市中总结一些阅历，这或许对今天的出资者有所启示。熊市之所以让人浮光掠影，是由于它们往往与经济阑珊、企业倒闭或高失业率相伴而生，这时股市往往会阅历急速的回调。1929年的大惨淡便是一个血淋淋的比方，股市急速回调对实体经济产生了严重影响。当然这也有破例，最典型的是1966年至1980年的熊市，如下图所示，在这个时刻段内，股票兜售有时贯穿于绵长的阑珊期内，有时却并不伴随着宏观经济的阑珊。此外，股票回调的期限也不尽相同，有时长达694天之久，有时也仅发生在2.5个月内。除了快速回调外，股市批改还有许多不同的方法。比方横向盘整，这在1966年至1982年间发生过。u003cimgsrc="/d/file/20200925/ni5nnmnwncg46.png"/>总结上世纪1970年代的熊市给咱们的第二个阅历是，出资那些被称为“美丽50”（NiftyFifty）的公司也需求择时。当年被列入“美丽50”名单的公司，有一些至今还耳熟能详，如迪斯尼、可口可乐、默克、强生以及3M公司。出资者们深信，出资这些公司肯定不会犯错，原因很简略，由于这些都是高质量公司。在“美丽50”中的公司里，咱们挑选出了四家至今依然存活的公司，包含麦当劳、迪士尼、强生、3M公司，当进行长期出资（这儿指的是长达几十年的出资）时，挑选这四家公司无疑都是十分不错的挑选。比方麦当劳和强生公司的股价，都用了十年的时刻，分别在1982年才回到1972年的峰值，相似的公司还有3M公司（花了13年）、迪斯尼（花了14年）等。u003cstrong>阅历3：股票估值很重要u003c/strong>1972年末，迪士尼的市盈率为71倍，麦当劳的市盈率为71，强生公司的市盈率为57，3M的市盈率为39倍，这些公司都可谓巨大的企业，但在1972年触顶后，出资者在随后的几年一向难逃亏本。比及股价上升到次高位的时分，这些公司的股价都较峰值跌落了50％至80％。而到今天，亚马逊、苹果、Netflix或Alphabet等公司，都或许遇到相似状况。这些公司质量很高，也有很好的事务形式，并且在大多数状况下，事务范围很广。但这是否意味着任何估值都是合理的？特斯拉首席执行官马斯克5月1日也曾发推文表明，现在特斯拉股价过高。当他发这条推文时，特斯拉的股价约为140美元，而至今，特斯拉股价现已比那时高出了约220％。u003cstrong>熊市的阅历对今天有何启示？u003c/strong>在刚刚曩昔的8月里，美股强势上涨，创下4月美股反弹以来的最佳体现。美股市值在全球股市上的比重也到达了空前水平，美股市值占MSCI全球指数的百分比到达近二十年来的最高水平67.2%。许多分析师现已宣布美股估值过高的正告。“从1970年代中学到的经验告知咱们，出资者或许正在面对‘失掉的十年’，这包含那些购买科技股的出资者。”“考虑到其时股市的周期调整市盈率（CAPE）十分高，现已远高于1960年代后期的水平（约24倍），其时CAPE在1966年触顶后，在之后十多年一向跌落，直至1982年8月的最低点6.6倍，因而，我以为股市行将迎来大幅下挫，而不只是横向盘整。”u003c/p>