疫情对消费职业的冲击正在边沿弱化，跟着消费场景的逐渐复苏和促消费方针的大规模落地，消费职业现已走出“至暗时间”，进入企稳复苏的后疫情年代。2022年Q2消费板块阅历最失望的预期阶段，疫情重复导致消费需求与人均可分配收入下降，消费复苏斜率与进展存在不确定性，版块过往根据安稳现金流预期的估值系统发生变化，板块动摇加重。2022年6月1日上海正式解封，复工复产继续推动，居民日子逐渐回归正常，叠加促消费方针的大规模落地，消费职业逐渐进入企稳复苏的后疫情年代。咱们判别全体出现震动复苏趋势。

在需求侧，主张要点掌握消费场景复苏带来更大盈余弹性和股价弹性的企业。2020年至今的两轮疫情叠加冲击下，触摸性集合性消费职业受影响最大，社会服务、商贸零售、轿车、轻工等职业营收下滑最严峻；展望2022下半年，常态化疫情防控之下，居民日常日子逐渐回归正轨，前期受损最严峻的社会服务、商贸零售、轿车、轻工等职业消费场景逐渐康复，主张出资者要点重视曩昔两年需求时间短缩短但有望在未来场景修正过程中带来更大盈余弹性的公司。

在供应侧，主张要点重视职业出清过程中市场份额逆势提高的龙头企业。咱们发现消费职业供应侧大规模出清现象具有共性，遍及存在于酒店、餐饮、旅行及休闲、一般零售、专营连锁、品牌服饰、品牌连锁等职业，龙头和中小公司成绩增速与现金流质量距离继续扩展，龙头企业使用本身的资源禀赋快速抢占中小企业市场份额，职业出清后龙头企业显着获益，马太效应显着。

根据远期盈余预期，当时大部分消费细分职业龙头公司的估值性价比凸显。展望未来，咱们对2022下半年的消费职业并不失望，若以2023年净利润作为基准考虑消费细分职业龙头的估值水平，当时已有不少优质公司性价比优于疫情之前。跟着各种限制要素逐渐缓解，居民收入和消费志愿有望边沿改进，消费失望预期将逐渐改进，迎来量价修正、估值提高。主张出资者从“需求修正+供应出清”两条主线掌握出资时机。要点装备：成绩确定性改进的食品饮料职业(白酒、啤酒、卤味等)、供应出清猪价预期改进的饲养职业、消费场景康复及供应出清的社会服务&零售职业(尤其是酒店、餐饮、珠宝等)、购置税减免提振的轿车职业(零配件及整车)、逐渐复苏的品牌服饰。

危险提示：经济增加和消费复苏仍受疫情连累；促消费方针落地作用不及预期等。