开立医疗(300633.SZ)是一家医疗器械出产商，2017年正式登陆创业板商场，市值最高到达190亿元。

上市之后的开立医疗并没有完结跨越式开展，相反却迎来成绩大变脸，公司中心产品遭竞赛对手蚕食，商场比例继续下滑，成绩接连大幅下降，迎来了上市以来的至暗时间。

开立医疗上市之后还有大手笔收买行为，付出了极高的溢价。但是，公司买回来的财物却并未能完结成绩损公肥私，事务远景也存在严重不确定性，账面商誉存在减值危险。

运营陷入困境的开立医疗，近来宣告定增12亿元，再度将手伸向了资本商场。这是一家前史运营欠佳、商誉存在减值危险、重要股东张狂减持的上市公司，本次定增会有投资人买单吗？

成绩大变脸

开立医疗主营事务为医疗确诊及医治设备的自主研制、出产与出售，首要产品包含医用超声确诊设备(首要为五颜六色多普勒超声确诊设备与B型超声确诊设备)、医用电子内窥镜设备及耗材、血液剖析仪等。

2017年4月，开立医疗正式登陆创业板商场。公司IPO征集资金1.65亿元，方案投入于医疗器械产业基地建设项目、研制中心改扩建项目、营销络及品牌建设项目、信息化建设项目，公司招股书对募投项目远景达观。

但是，就在两年之后，开立医疗成绩就发生了大变脸。公司2019年收入12.54亿元，同比增加2.2%；净赢利1.02亿元，同比下降59.81%。2020年上半年，公司成绩继续大幅恶化，收入同比下降10.72%至4.86亿元，净赢利同比下降65.2%至2521万元。

从收入端来看，公司2017年和2018年收入增幅别离为37.49%、24.04%。比较而言，公司2019年收入大幅放缓，2020年更是呈现明显下滑。这背面最首要的原因是，公司彩超事务收入不断下滑。

彩超是开立医疗最中心的收入和赢利来历，2019年这块事务奉献收入8.9亿元，占总收入的比例为71.02%。从2019年开端，这块事务继续下滑，其间2019年、2020年上半年别离同比下降9.86%、17.76%。

关于彩超事务继续下降，开立医疗2019年年报及2020年中报并没有给出解说。

对此，券商研究报告剖析称，2019年彩超职业增速有所放缓，政府财政支出、医保控费等要素对彩超职业增加影响较大；2020年上半年，首要是受疫情影响，超声设备收购推迟。

但是，值得注意的是，在相同的外部环境下，竞赛对手却完结逆势增加，体现要明显好于开立医疗。

国内超声确诊设备商场规划100亿元。在国内商场，首要存在两大类竞赛主体：一类是具有雄厚研制实力和制作才能、凭仗中心技术与先进产品占有商场主导地位的外资公司，如GE、Philips、Siemens等，此类竞赛主体首要定坐落高端商场；另一类竞赛主体为把握必定中心技术的国内大型医用超声确诊设备企业，如迈瑞医疗(300760.SZ)、开立医疗、汕头超声、理邦仪器(300206.SZ)、飞依诺等，此类公司依托自主研制的中心技术，通过多年开展，占有了国内医用超声确诊设备中低端商场的首要比例，产品逐渐向高端商场延伸。

在以上同行中，除掉国外厂商以外，迈瑞医疗是开立医疗面对的最大竞赛对手。

迈瑞医疗是我国规划最大的综合性医疗器械出产商，旗下事务有生命信息与支撑类产品、体外确诊类产品、医学影像类产品，2019年奉献收入别离为63.4亿元、58.14亿元、40.39亿元，占经营收入的比重别离为38.3%、35.12%、24.4%。其间，医学影像事务中彩超占比约90%。因而，迈瑞医疗的医学影像事务大致能够反映出其彩超事务体现。

财报显现，2019年和2020年上半年，迈瑞医疗医学影像事务同比增幅别离为12.3%、6.67%。迈瑞医疗2019年年报还披露了产品销量，当年彩超产品出售量同比增加12.99%至23761台。