淡水河谷

淡水河谷上一年四季度铁矿石的产值为8247万吨，环比下降7.8%，同比下降2.4%，可是销量环比增幅超越20%。本年头的暴雨对出产影响有限，再加上此前全年产值辅导方针设置得较为慎重，故本次淡水河谷并没有对产值方针进行修正。不过从发货状况来看，暴雨依然对一季度的发运发生了阶段性的影响，估计同比将呈现回落。

力拓

力拓上一年四季度铁矿石的产值为8410万吨(100%权益)，环比三季度添加1%，同比上一年下滑2%。力拓上一年完结了修正后的全年发运方针，而且跟着矿区项意图推进，未来PB粉的发货份额将在中期逐渐康复正常。咱们估计一季度力拓的发运同比小幅添加。

必和必拓

必和必拓上一年四季度铁矿石的产值为7385万吨(100%权益)，环比三季度添加4.7%，同比上一年四季度添加5%。BHP上一年四季度产销微弱，而跟着South Flank项意图逐渐提产，咱们估计BHP本年一季度产值同比持续添加，并有望较好地完结全年的产值辅导方针。

FMG

FMG上一年四季度铁矿石的运量为4750万吨，环比添加4%，同比添加2%，一起上一年下半年发运总计9310万吨，同比添加3%，创下前史新高。咱们估计本年一季度FMG的产销同比将持续坚持添加。

全体来看，上一年四季度澳洲矿山产销改进，而淡水河谷的产值则呈现回落。咱们估计本年一季度澳洲方面产销同比将坚持添加，而淡水河谷则由于暴雨的影响同比将呈现下滑。

表1:四大矿山产销数据(百万吨)数据来历：揭露材料，国投安信期货收拾

以下为四大矿山季报的较具体内容打开：

一、淡水河谷

淡水河谷四季度铁矿石的产值为8247万吨，环比下降7.8%，同比下降2.4%，可是其粉矿和精矿的销量环比增幅高达23.2%，首要是消化了三季度运送环节中累积的库存。2021年铁矿总产值达3.16亿吨，与2020年比较添加1520万吨；粉矿和球团的销量为3.1亿吨，比较2020年添加了2370万吨，与产值的状况大体相符。淡水河谷在陈述中坚持2022年的产值辅导方针(3.2-3.25亿吨)不变。

2021年淡水河谷产值添加的首要原因是东南部及南部矿区产值的添加，包含SerraLeste矿区的康复出产(+560万吨)、Brucutu矿区高硅产品产值的进步(+490万吨)、Itabira矿区更好的体现(+450万吨)和Timbopeba矿区6条选矿线的运转(+440万吨)，此外Fabrica产值的进步(+400万吨)和更高的第三方收购量(+230万吨)也对全体产值的添加带来积极影响。而对产值发生连累的要素首要来自于S11D项意图疲软体现(-920万吨)，这首要是由于该矿区剥采比的进步和矿体中更高的碧玉铁质岩带来的出产功率下降。此外Mutuca矿区由于许可证正在请求进程中也对产值形成了负面影响(-350万吨)。

图1:淡水河谷分季度产值(千吨)数据来历：Mysteel，国投安信期货收拾

淡水河谷2021年末的铁矿产能到达3.4亿吨左右，而在处理Itabira和Brucutu矿区的尾坝相关问题后，估计2022年末的产能将到达3.7亿吨。此外一切Minas Gerais区域遭到2022年头暴雨影响的设备现已康复运转。估计暴雨带来的短期停产将影响铁矿产值200万吨，由于季节性要素现已在设定年度方针时被考虑在内，所以淡水河谷并没有改动2022年的产值辅导方针。

淡水河谷四季度球团产值添加了8.8%，首要是由于东南体系质料供给的添加和部分区域检修的削减。另一方面北部体系和Vargem Grande区域质料供给的削减给全体产值带来了部分负面影响。2021年球团的总产值为3170万吨，与2020年比较添加了200万吨，首要是由于Vargem Grande球团设备的康复运转，不过其质料供给依然受限，估计在2022年末将跟着相关大坝的启用而呈现改进。

分区域来看，淡水河谷四季度产值的下滑首要会集在北部和南部体系，首要原因是降雨较多、第三方收购的削减以及S11D等矿区的出产呈现了下降。

图2:淡水河谷四季度产值改变分区域归因数据来历：揭露材料，国投安信期货收拾

北部体系

北部体系四季度产值环比下降5.7%，首要是由于降雨较多和S11D剥采比进步及矿体中呈现碧玉铁质岩的影响。为了进步S11D矿区的产值在2022年到达8000-8500万吨，淡水河谷表明正在装置4台主破碎机和4台移动破碎机来处理矿体中的碧玉铁质岩，估计2022年上半年将悉数能够投入运转。

东南部体系

东南部体系四季度产值环比小幅下降，首要是由于Brucutu矿区11月份预期外的检修影响了铁矿的运送以及Agua Limpa现有矿区由于赢利过低而呈现的停产。Agua Limpa 2021年的产值为250万吨。淡水河谷在2021年12月开端完善Itabira和Brucutu区域的尾矿相关设备，估计未来数月内将开端投入运营并将进步铁矿的质量。

南部体系

南部体系四季度产值环比下降19.4%，首要是由于第三方的收购量的削减以及Fabrica和Mutuca区域产值的下降。

图3:淡水河谷四季度分区域产值占比数据来历：揭露材料，国投安信期货收拾

全体来看，淡水河谷上一年四季度出产呈现季节性下滑，不过销量则大幅反弹。而本年一季度暴雨对出产的影响有限，再加上此前全年产值辅导方针设置的较为慎重，故本次淡水河谷并没有对产值方针进行修正。不过从发货状况来看，暴雨依然对一季度的发运发生了阶段性的影响，估计同比将呈现回落。

二、力拓

力拓四季度铁矿石的产值为8410万吨(100%权益)，环比三季度添加1%，同比上一年下滑2%，四季度发运量为8410万吨，环比三季度添加1%，同比上一年下滑5%。全年来看，2021年力拓产值为3.2亿吨，同比下滑4%，销量为3.22亿吨，同比下滑3%。力拓2022年铁矿石的发运方针为3.2-3.35亿吨，比较2021年小幅上升。

图4:力拓分季度产值(100%权益)(千吨)数据来历：揭露材料，国投安信期货收拾

力拓在上一年三季度报中下调了2021年的发运预期至3.2亿吨-3.25亿吨(之前估计为3.25亿吨-3.4亿吨的下沿)，终究全年发运3.22亿吨并完结了修正后的全年发运方针。四季度SP10粉矿的发运份额由于其他矿区置换项意图推迟而大幅上升至12.7%，全年发运达3660万吨，而PB粉的发运份额则降至近几个季度的新低37.6%。不过力拓表明跟着2022年上半年矿区项意图推进，估计SP10的发运份额将在中期逐渐下降至6%左右的正常水平。力拓2022年铁矿石的发运方针为3.2-3.35亿吨，并表明终究发运量依然取决于新冠疫情形成的劳动力紧缺程度和矿区置换项意图发展。

图5:力拓分种类发运(千吨)数据来历：揭露材料，国投安信期货收拾

力拓2021年铁矿石产值为3.2亿吨，同比下滑4%，其表明产值下滑的首要原因包含，上半年高于均值的降雨量、文化遗产办理以及矿区置换的连累。加拿大公司2021年球团和精粉的产值下滑了6%，首要是由于劳动力的缺少和一些其他运营上的问题。

Gudai-Darri矿区挖掘和运营的准备活动还在发展进程傍边，榜首车铁矿在上一年12月装车，而首要矿区的出产将推迟至2022年的二季度并依然取决于疫情的影响。The Western TurnerSyncline项目在上一年10月按期开端产出铁矿。

全体来看，力拓上一年完结了修正后的全年发运方针，而且跟着矿区项意图推进，未来PB粉的发货份额将在中期逐渐康复正常。咱们估计一季度力拓的发运同比小幅添加。

三、必和必拓

必和必拓2021年四季度铁矿石的产值为6610万吨(100%权益下为7385万吨)，环比三季度添加4%，同比上一年四季度添加6%，2022财年的产值辅导方针坚持2.49亿吨至2.59亿吨(100%权益下为2.78亿吨至2.88亿吨)不变。

图6:必和必拓分季度产值(100%权益)(千吨)数据来历：Mysteel，国投安信期货收拾

必和必拓表明虽然遭到了疫情和检修的影响，2021年下半年西澳区域铁矿的产值依然到达挨近前史记录的1.27亿吨，这首要得益于供给链的杰出体现以及铁路运营功率的进步。其间SouthFlank现在最高产能现已到达4500万吨，并估计三年内到达8000万吨产能的方针不变。2021年下半年Samarco的产值为210万吨，2022财年的产值辅导方针坚持300万吨-400万吨不变。

从销量状况来看，必和必拓西澳区域四季度总销量为6463.6万吨(100%权益下为7322.2万吨)，环比三季度添加3.3%，同比上一年四季度添加2.9%。分种类来看，其间块矿出售1782.7万吨，环比添加1.6%，粉矿出售4680.9万吨，环比添加3.9%。

图7:必和必拓分种类销量(85%自有权益)(千吨)数据来历：揭露材料，国投安信期货收拾

全体来看，BHP上一年四季度产销微弱，而跟着South Flank项意图逐渐提产，未来出产依然将坚持较好的添加。咱们估计BHP本年一季度产值同比持续添加，并有望较好的完结全年的产值辅导方针。

四、FMG

FMG上一年四季度铁矿石的运量为4750万吨，环比添加4%，同比添加2%，一起上一年下半年发运总计9310万吨，同比添加3%，创下前史新高。FMG坚持2022财年的发运方针1.8-1.85亿吨不变。

图8：FMG分季度运量(千吨)数据来历：Mysteel，国投安信期货收拾

FMG上一年四季度的C1本钱为15.31美元/湿吨，环比持稳，不过同比则进步了20%左右。本钱的同比上涨首要是遭到动力和人力等要害要素提价的影响，此外Eliwanna矿山的并入也对本钱发生了推进。FMG坚持2022财年C1方针15-15.5美元/湿吨不变。

关于正在建设中的铁桥(Iron Bridge)项目，FMG在陈述中再次表明该项目未来将供给67%铁品尝的高质量矿石，而且年产值将到达2200万吨，依照方案初次出产将在2022年的12月发动。FMG表明该项意图发展非常好，坚持预期本钱开销方针不变，不过未来依然需求留意劳动力缺少的问题。

分矿种来看，FMG上一年四季度混合粉和超特粉的产值别离到达2160万吨和1720万吨，占一切产品的份额别离为45.5%和36.2%，环比改变不大，两者算计依然占到一切种类产值的80%以上。

图9:FMG分种类运量占比数据来历：揭露材料，国投安信期货收拾

FMG上一年四季度产销相同微弱，而且上一年下半年的发运量更是创下前史新高。咱们估计本年一季度FMG的产销将持续坚持添加。

五、总结

全体来看，上一年四季度澳洲矿山产销改进，而淡水河谷的产值则呈现回落。咱们估计本年一季度澳洲方面产销同比将坚持添加，而淡水河谷则由于暴雨的影响同比将呈现下滑。长时间来看，铁矿供给添加的趋势不变。