近期，国内外产品商场连续上半年反弹走势，有“大宗产品风向标”之称的BDI指数重拾反弹。与此同时，美元指数自6月25日以来碎步走升。前史上，美元与大宗产品尽管呈现过时刻短的同涨同跌，但大部分时刻呈现非线性负相关走势。
这一次，美元与大宗产品反弹，谁会先消声匿迹？业内人士结合国内外流动性、供需等条件剖析以为，未来大宗产品商场持续反弹空间不大，三季度大概率保持震动，主张出资者慎重追高，企业宜活跃套保。
美元产品同涨局势难持续
近来，美元指数与大宗产品进入同涨形式。
到7月29日，文华数据显现，代表世界大宗产品走势的CRB产品指数收报221.21点，最高触及221.25点，创2015年7月中旬以来新高；与此同时，美元指数5月底以来持续反弹。国内方面，文华数据显现，到7月30日收盘，文华产品指数报200.10点，最高触及200.71点，创2011年9月以来新高。
美元是产品的标价钱银，前史上美元与大宗产品大多呈反向走势。“但这并不肯定，短期内美元与产品仍或许同向而行。”南华期货微观外汇剖析师戴朝盛对我国证券报记者表明。
本轮美元反弹显着受被迫要素推进。宝城期货金融研究所所长程小勇剖析称，其驱动要素有以下几个方面：一是新冠变异病毒敏捷延伸，世界资金涌入美债商场避险，导致长端美债收益率下行；二是欧洲央行钱银宽松力度和时刻或超越美联储，美元价值降低压力下降；三是欧元区通胀压力自5月以来持续攀升，这或意味着未来欧洲央行开释的流动性会很多流向美国商场，尤其是美债，进一步添加欧元价值降低压力。
戴朝盛表明：“尽管鲍威尔表态通胀是暂时的，但出资者对美联储提早减少购债的忧虑并未随之减轻，减少购债预期提振美元走势。别的，美国商场流动性众多，隔夜逆回购需求和接纳量激增，除掉外国官方和世界账户的逆回购余额近期又有上升趋势，意味着存放在美联储账上的美元添加，面向商场的流动性相对减少。”
程小勇剖析，产品价格近期再次上涨背面，一方面和美元实践利率下行带来的产品出资需求东山再起有很大联系，会集体现在铜等有色金属和原油层面；另一方面，钢铁、煤炭和部分解工品供给端呈现扰动，例如各地出台紧缩粗钢产能方案等。
“当时疫苗持续推行，全球经济活动逐步正常化，对产品构成需求端利好。从海外来看，此次东南亚疫情反常严峻，因为东南亚区域疫苗普及率不高，多国均采纳束缚办法，对PTA、棕榈油等产品构成供给扰动，或许推升部分产品价格。”戴朝盛表明，近期产品和美元同涨现象或许是暂时的，未来美元有望持续走强，但产品价格很难再创新高。
BDI反弹空间有限
产品与美元同涨之际，BDI指数于6月29日创出2010年年中以来前史新高——3418点。到7月29日，该指数本年以来累计反弹135.29%。
在南华期货金属剖析师夏莹莹看来，5月前该指数上涨首要获益于三方面要素：在疫情后全球流动性宽松环境下，经济复苏带动需求全面回暖，好望角型、巴拿马型以及超灵活型散货船运价快速上涨；全球产品价格普涨叠加原油本钱上行，助推BDI指数走高；从供给视点看，疫情环境下，船运卸货功率下降拉长船运周期并连累船运供给，添加拥堵比重。
夏莹莹进一步剖析称：“6月中旬以来BDI指数再次上涨并打破前高，则是因为民生物资及谷物、磷肥、碳酸钾、木屑、水泥等大宗物资的船运需求上升所造成的，6月巴拿马型以及超灵活型散货船运价走高成为BDI指数上涨的首要推手，而运载工业原料的好望角型散货船运价仍保持震动。”6月下旬以来，南华农产品指数持续走高，现在已挨近5月高位。
从各个船型的均匀租价来看，巴拿马型、好望角型和超灵活型船的租价均在6月触顶，7月租价反弹的首要是好望角型。“这意味着海外补库基本上完毕，国内原材料补库力度也在放缓，尤其是高价格按捺下流消费，国内或许进入被迫补库阶段。”程小勇说。
从我国煤炭、铁矿石进口局势看，程小勇以为，未来BDI指数持续反弹空间不大。“现在铁矿石进口仍旧低迷，跟着7月各地发布紧缩粗钢产量等方针，估计铁矿石需求持续疲软。下半年优质煤炭供给有望开释，煤炭进口增加也将放缓。”他以为，此前以煤炭为代表的干散货进口上升是BDI指数近期反弹的首要原因之一。在国内夏日煤炭供给严重的情况下，我国6月煤炭进口同比增加12%左右，环比增加34%。
大宗产品价格或进入震动期
进入三季度，前期支撑产品牛市的流动性、供需及估值条件均在发生变化。业内人士以为，大宗产品持续大幅反弹的或许性不大。
“美国极度宽松钱银方针环境正面对拐向，原油价格高处不胜寒削弱本钱端支撑，以及疫情重复、全球经济复苏仍面对较多不确定性，三季度产品价格大概率保持震动走势；农产品板块或获益于极点气候影响，保持相对强势。”夏莹莹剖析称。
“三季度大宗产品价格不大或许再创新高，更大或许是震动温文回落，不同种类走势或许有所分解。”程小勇表明，三季度美联储大概率会开释减少QE信号，尤其是在劳动力商场错配的情况下，职位空缺高企导致劳动力本钱攀升；美国现已完结补库存，我国则从自动补库存进入被迫补库存阶段，乃至或许进入去库存阶段。美元指数或许一改本年一季度弱势，进入阶段性走强阶段，美元实践利率也有或许反弹，下半年产品出资需求或许降温。
详细分种类来看，程小勇以为，产能扩张受碳排放束缚的种类，例如钢铁、铝、玻璃和部分解工品，回落空间或许比较有限，而产能扩张不受限的种类或许出资需求驱动较强的种类回落起伏或许较大，例如原油、铜、铅、锌和部分农产品。主张出资者恰当考虑产品安全边沿，慎重追高；关于企业而言，活跃参与期货套期对原材料和存货两端保值很有必要。