文|云天使研讨院

修改|木木

跟着金融科技（Fintech）年代的到来，我国金融业正阅历着一场新的革新，而且这场革新不断晋级。我国的金融科技职业由本来会晤流量和形式的1.0年代，晋级为以人工智能技能为主导，数据为驱动力的2.0年代。量化出资借力人工智能技能，运用现代计算学和数学的办法，从很多的前史数据中寻觅并树立取得超量收益的出资战略，服务于个人出资者和组织，也成为了金融科技新年代的领军者。

一、量化出资职业概述

（一）开展阶段：国外已相对老练，国内迎迸发前夜

量化出资在国外已有30多年的开展前史，比较其他出资战略，量化出资在国外的运用已取得了更佳的成绩。从国外量化出资全体开展来看，大约能够划分为三个阶段：榜首阶段从1970年至1977年，1971年巴克莱世界出资办理公司发行了世界上榜首只被迫量化基金（方针是供应多样化危险特征的出财物品），标志着量化出资的开端，到1977年巴克莱世界出资办理公司又发行了世界榜首只自动量化基金（方针是经过自动地寻觅商场上证券的定价误差以完结超量收益或许绝对正收益），这一阶段量化出资处于兴起期。

第二阶段从1977年到1995年，由于数据和核算机技能等的约束，量化出资进入到一个缓慢的开展，但在职业调整过程中华尔街已开端逐步承受量化出资，多家组织对此形式极为注重。

第三阶段从1995年至今，核算机技能的高速开展，特别是络技能日新月异，为量化出资供应了必要的硬件根底条件，而全球各大买卖所彻底完结买卖电子化，产生很多的即时金融数据，为量化出资供应了足够的数据供应，量化出资进入高速开展年代，不断调整和完善算法。

数据显现2016年，量化科技在国外的理财产品办理规划已达到了3.2万亿美元，而经过核算机和数字模型进行下单和下达指令的份额达到了惊人56%。量化出资根本完结了从开端的技能剖析手法，逐步开展演变为现在有金融理论支撑的金融规划东西，以核算机程序算法主导的高频买卖。

图：量化出资三大开展阶段

在国内量化出资还归于较新鲜的事物，最先从基金公司及财物办理公司开端兴起，如光大保德信基金的光很多化、国泰君安财物办理公司的君享量化等，到现在多家公募、私募基金都在加速布局量化出资。跟着方针铺开，商场规划扩展，海量数据供应不断堆集，立异金融产品不断推出，加之优秀人才不断涌入职业，量化出资相关范畴在我国也将处于迸发增长期。

（二）商场规划：商场快速扩张，存在较大开展空间

我国榜首只量化基金树立已有12年前史，尔后几年量化基金开展较为缓慢，至2011年末商场上仅有15只量化基金，而近两年量化基金开展较快，到2016年商场共有123只量化基金相继树立（不含指数型、增强指数型和QDII基金）。从规划来看，在2015年量化基金的规划翻了一番，2016年规划增速稍有下滑，到2016年年末量化基金总规划超1000亿元，职业仍处于快速扩张期。

图：2010-2016年我国量化出资基金数量和规划

从收益率来看，相关数据显现，我国量化基金2016年的均匀收益远低于各大首要指数跌幅，九成以上量化基金跑赢同期沪深300指数跌幅。从基金收益率的中位数来看，到2016年12月底，自动型量化基金、一般股票型基金和偏股混合型基金分别为-1.12%、-11.25%和-13.71%；而从均匀收益来看，自动型量化基金、一般股票型基金和偏股混合型基金的均匀收益分别是-2.48%、-10.43%和-13.57%。能够看到，自动型量化基金在2016年的成绩体现显着优于股票型基金和偏股混合型基金。

图：2016年我国自动型量化基金、一般股票型基金和偏股混合型基金收益率

尽管现在量化出资的商场份额出现快速扩张态势，量化出资标的延伸到债券、股票、期货、外汇等范畴，一起金融衍生品的立异也为量化出资的开展供应了高速成长的土壤，可是相较于美国等海外老练商场，我国量化出资事务的开展规划、买卖环境以及商场活跃度远不及这些海外老练商场，仍存在较大的开展空间。

（三）运转流程：三大模块要素很多，需专业软件服务

量化出资的条件是，以为商场是弱式有用或许半强式有用，经过自动出资的战略，企图打败商场以取得超量收益。量化出资要点在于数据及模型，售卖战略是现在量化出资公司首要商业化形式，其运转流程可大致分为三大过程：数据输入、模型开发、回测输出。

图：量化出资运转流程

1、数据输入

量化出资的根底便是数据，任何战略的规划、树立都依托于对数据挑选、清洗和打磨。现在量化出资公司数据的来历多是挑选wind、choice等渠道，优势在于这些渠道数据较为全面，可匹配多种软件接口，但现在都是付费运用，一起也有TB买卖开拓者、猜测者等渠道供应数据源。输入数据类型包含：实时动态数据（行情、高频数据等）、行为数据（新闻资讯、评级陈述等）、自定义数据（微观数据、职业数据、企业财报等）以及出资阅历。

2、模型开发

这一阶段首要是将出资逻辑经过核算机言语进行编写，构成可履行的程序。在完结的过程中，需求对预备好的数据进行很多的核算，而完结的办法一般是运用第三方计算软件（excel、R、SAS、MATLAB、SPSS等），再经过接口对接到量化渠道上履行，或许直接选用量化渠道本身的言语，如天软的TSL言语；大智慧的DTS的LUA言语来进行编写开发。

3、回测输出

模型树立后，需求经过前史数据对已开发的模型进行查验，对回测陈述中不同的数值进行模型参数的重复调试。战略验证是战略完结较为要害的环节，是操控出资危险，进步战略盈余才能最重要的过程。在对战略进行验证后，还需求在仿真环境下进行测验，这也是量化战略进入实践运营前的终究一环，观测触发条件后体系相关目标与运转等。

从上述量化出资运转流程等，能够看出，量化出资战略树立极为谨慎、繁琐，影响要素较多，出资者及组织从前期预备到战略树立再到回测输出，需求较长的时刻，因而，国内量化出资商场亟需专业量化服务的助力。

二、量化出资使用场景

（一）出资买卖范畴：下降人力本钱，进步功率

跟着核算机技能的开展，买卖的自动化程度和频率逐步进步，商场量级也不断扩展。纯人工买卖，往往手动下单的当地离买卖所较远，在行情剧变的时分容易产生抢不到单等现象。而量化出资选用智能化技能，在出资买卖范畴更新买卖办法和下单指令，一方面大幅下降了人力本钱，另一方面极大地进步功率。

（二）财物办理范畴：扩展出资规划和办理规划

量化出资打破了传统出资在规划上的限制，信息爆破式的接纳和处理信息速度成为量化出资的优势，一起其凭仗核算机技能进步功率，加速了战略更新。一起，由于战略的无上限，财物办理部门就能够凭仗量化出资办理更多体量的资金。以银职业为例，跟着量化出资的脚步加速，其正在阅历“自动化拐点”，德银、摩根士丹利、花旗、巴克莱等大行现已开端大规划裁人。

（三）智能投顾范畴：完结全球财物装备

我国很多渠道推出智能投顾概念，致力于为出资者供应自动化、智能化出资服务，进步客户体会，增大客户粘性，大都渠道出资标的为经过QDII出资追寻国内外股票、债券、房地产商场相关指数的ETF，或注册美股账户用来出资美国股票商场，来完结全球化财物装备，进步便利性和办理效能。但全体来看国内渠道智能化程度良莠不齐，部分渠道仍处于概念化阶段，并未完结经过先进的算法来构建出资模型，而是用概念进行商场宣扬，招引用户。

国内部分智能投顾渠道信息

（一）大智慧DTS：老牌软件的新武器

DTS程序化买卖体系是上海龙软科技的主打产品，是为专业出资和金融研讨组织量身定制的程序化买卖和金融研讨渠道。2012年被大智慧收买用于量化买卖，也是其作为程序化买卖年代这一出资革新的新武器。龙软DTS在海外程序化买卖范畴有十余年的研制与使用的沉淀，而大智慧是国内最具威望的证券行情供应商之一，二者结合，产品中心竞争力大幅进步。

图：DTS渠道作业流程功用

优势：大智慧DTS不同于其他量化买卖渠道之处在于，除了供应战略模型开发、回测之外，还发挥了量化渠道办理功用的使用，比方组合办理、危险操控模块等，用户除了在大智慧DTS上跑战略模型外，还能够同享或下载服务器端的战略、一起可将一个资金账户分红多个子账户进行不同战略的匹配，完结战略与账户办理的功用。

下风：大智慧DTS缺乏之处在于其选用LUA脚本言语开发战略模型，XML做UI规划，一起可支撑的第三方插件受限，因而用户上手起来需求对LUA言语进行学习，可能会导致易用性缺乏。

（二）天软量化渠道：量化出资的深耕者

深圳天软科技树立于2002年，是一家有十余年前史的专业出资研讨渠道以及高端金融工程支撑渠道开发商，其中天软金融剖析是天软科技的中心产品，集成数据提取，计算剖析于一身，专心于金融研讨剖析渠道的开发与服务。

优势：天软科技是具有自主产权的核算机言语及数据仓库体系的公司，根据其独有的TSL言语开发战略模型，经过高性能数据仓库供应前史和TICK（逐笔）数据、微观数据、根底材料数据进行战略模型的开发、回测，发布了上千个剖析函数、上百个买卖模型，其技能施行才能处在业界抢先的方位。

下风：天软量化树立时刻较早，模型较为固化，必定程度上短少个性化的设置，一些个性化东西不必定能完结。

图：天软渠道作业流程功用

传统的出资办法会遭到个人片面偏好、本身心情等人为要素的搅扰而做出些非理性的行为，从而影响终究的出资体现，而量化出资优势在于依托预先树立的核算机程序履行出资战略排除了人为要素搅扰。

机器摆脱了人的片面心情，但在灵活性上则存在显着滞后，当黑天鹅事情或掺杂人类心情的事情产生时，比方，2015年的熔断机制、英国脱欧等黑天鹅事情，会使人工智能的功效则会大打折扣。由于人工体系中并未载入相似事情及影响结果，也就无从前史中学习到相关形式处理计划。因而应该理性对待量化出资，下降过度依靠的危险。

未来，跟着人工智能技能的开展，机器学习兴起，核算机能够进行海量数据的处理、剖析、拟合和猜测，经过这种科技与金融的交融极大进步了传统金融的运作功率。未来跟着人工智能的开展，从当时的特定问题供应规划狭隘的处理计划到今后的通用的问题一键处理，量化出资将结合通用人工智能技能，未来可期。

文章来历：云天使研讨院

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