作者|墨羽枫香
数据支撑|勾股大数据（gogudata）
这两年的股市魔幻程度，远远超出所有人都预料。
假如依照经典价投理论和理性知识判别，那么犯错的概率甚至要远大于扔色子。
比方南下布局港股那些超级赛道股，互联、科技、医药和香港本地金融股。
但没想到，却是遭受如此多的变故，终究导致许多的战略出资的方向与现实情况截然不同。
虽然商场永远是对的，错的是出资者，但这种反差，真的十分令人感叹和唏嘘。
港股整整跌了1年有余，恒指跌掉1万点，跌幅高达34%，现价早现已跌破2020年3月危机的时分。恒生科技更甚，跌幅62%，算是全球跌幅最大的干流股指了。
数万亿财富灰飞烟灭，戋戋一年罢了。
01
中丐互伶
隔夜，风云诡谲。
美股全体小跌，但赴美中概股却团体迎来了2008年次贷危机以来最严峻的单日大跌。14家跌超15%，38家跌超10%，115家跌超5%。
假如从上一年2月计算至今，50家跌超90%，117家跌超80%，163家跌超70%，216家跌超50%，仅有15家飘红。期间累计蒸腾市值逾1.5万美元，折合人民币将近10万亿元。
这是妥妥的财富收割机，比当年的中石油狠太多。
这一惨幕的时刻拐点在2021年2月18日。在这之前，不管是A股细分赛道龙头，仍是港股各职业龙头，亦或是单独在美股上市的中概股龙头均在几个月时刻内暴升数倍。
而见顶暴降的时刻，却如此怪异的整齐划一。
2月18日，牛年开端第一天，我国央行坚决大幅收水，精准狙击“暴拉权重龙头大幅推升股指”的奥秘力气。尔后，A股白马龙头纷繁腰斩不止，港股龙头遍及暴降60%+，中概股遍及重挫70%+。
这是偶然吗？
或许并没有那么简略。
2021年12月3日，中概股尸横遍野，一夜蒸腾2587亿美元，折合人民币1.65万亿元。其间，1家跌超30%，7家跌超20%，87家跌超10%，146家跌超7%，185家跌超5%。那一天，道琼斯工业指数仅跌落0.17%。
就在前一天（12月2日），美国证券交易委员会（SEC）出台一条新规则，要求在美国证券交易所上市的我国公司有必要发表其所有权结构和审计细节，即便信息是来自相关外国司法辖区。所谓新规便是《外国公司问责法案》，要求在美上市企业供给审计草稿给PCAOB。
其实，该法案早于2020年5月21日在美国参议院全票经过。当年12月2日，又获美众议院表决经过，后于12月18日经前总统特朗普签署后收效。很怪异的是，其时商场关于如此严峻的法案经过彻底视若无睹，中概股还在张狂飙涨。
昨日晚间（3月10日），该法案又有一个新音讯——美证监会将5家中概股列入“预摘牌名单”。这一夜，中概股再度团体蒸腾8000亿人民币。
依照逻辑推理，该法案在参众两院刚经过的时分，对中概股可谓是暴击，因为上市位置或许不保，那时股价并没有跌，还继续大涨。
奇怪的是，SEC把法案重新说一篇，中概一夜蒸腾了1.6万亿。假如商场其时还理性的话（正常逻辑演绎），会把退市摘牌的逻辑进行充沛定价。但是，昨夜一条问责法案后续音讯，再让整个中概股度张狂蒸腾8000亿财富。
这甚至可以说不是个股自身的问题，而大概率是海外出资者，尤其是嗜血的华尔街本钱借方针音讯面，团体歹意做空的创作。
不行否认，中概股这一波70%以上的暴降，与一些职业增加远景产生改变以致于微观上公司基本面产生预期恶化密切相关。但应该还有一部分重要的逻辑：外资歹意拉高收割我国的财富（企业管理层大股东、外贸企业挣钱了留在海外出资中概、海外华人、内地散户出资等）。
在中美博弈的大布景下，中概股值多少钱的决定权在外资手里，且可以把股价打到不行梦想的低位，让大都出资者失望割肉在地板上。然后，向上留出暴利空间，说不一定他们会精准进场做多。
曩昔2年在美联储大放水之下，港A股（含中概）在218之前总有一种力气快速拉动权重暴升推进股指暴升，想要重演2015年的戏码。但是央妈也屡次出手，与之博弈。这是看不见的战场，或许并没有多少人可以留意里边的蛛丝马迹。
02
引擎熄火
恒生科技指数，首要权重在互联，包含快手、腾讯、美团、阿里、小米、京东、易等。而这些巨子不少都是港美两地上市，即中概股。这会有一个传导链：美股中概股暴降——港股相关中概股跟从大跌——恒生科技指要死不活。
那么，恒指大盘呢？
先看恒指职业权重，金融业、资讯科技业、非必需性消费、地产建筑业，占比别离高达38.7%、24.24%、9.36%、7.83%，算计占比高达80.13%。详细来看，前8大权重股别离为汇丰控股、友邦稳妥、腾讯、阿里巴巴、美团、建设银行、香港交易所、我国安全，累计权重占比为49.35%。而前3大互联巨子迎来了估值回归，连累港股大盘。还有权重比较大的银行、稳妥、地产没有杰出的成绩增加远景，一路萎靡至今。
此前，拉动恒指大盘上涨的首要职业为互联、医药医疗以及房地产。但现在这些职业的增加逻辑产生了深入改变。
上一年全年，监管层环绕“强化反垄断与避免本钱无序扩张”的总准则一再出手，触及外卖、电商、游戏、收并购等等。加之职业流量见顶（或正在），巨子们大多已走过生命周期中的“生长期”，之后大方向是低速增加，甚至负增加。反垄断只是加快了职业出资逻辑的生变。
医药医疗一些细分赛道的增加逻辑也现已产生深入改变。比如创新药，一方面，方针要求集采“提速扩面”，国内成绩高速增加被打掉了梦想力。另一方面，出海去跟欧美医药巨子抢食蛋糕，面对严峻的不公平对待危险，出海逻辑不稳固。创新药只是大医药出资的一面镜子，医药变革加快进入深水区，让医疗回归公益特点。
还有房地产。2020年下半年，一边给房企设置“三道红线”，一边又给银行设置房地产借款红线，形成了真实执行“房住不炒”的长效顶层机制。2021年，方针余威发力，不少大型房企暴雷，房地产股票团体大幅暴降至今……
港股从前的上涨动力引擎全面熄火。
未来港股要走牛，又靠谁呢？
03
抄底港股？
截止最新数据，恒指PB只是1.01倍，恒国指PB只是0.95倍，别离坐落2012年以来的12.8%和24%分位数水平。恒生科技PB也只要2.71倍，坐落上市以来最低水平。参阅前史估值视点来看，港股现在的确有吸引力。
但理性告诉我，轻视并不是买入的仅有理由。
接下来的港股，怎么看？
咱们从资金层面来剖析。把港股当作一个大资金池，当流入资金比流出资金大的时分，水位必定水涨船高，反之亦然。
在2021年2月之前的4个多月，港股有一波牛气十足的行情，恒指从2.3万点飙升至3.1万点，涨幅高达32%。
那时的增量资金，挺大一部分来源于海外，因为欧美央行张狂QE，张狂撒钱，资金众多溢出到港股商场。其次，在杰出行情带动下，南下资金跨过香江，继续张狂流入港股。从交易额也能显着看出来，那几个月港股每日成交额高达2000-3000亿，热闹非凡。自从崩盘之后，成交早已回归往常，戋戋千亿水平。
行情是资金推进的，没有大资金进来，梦想牛市或许大反弹行情其实一点也不现实。
现在，资金供求关系怎么？
看资金流出端，因为美联储本年加息预期十分强，驱赶着全球的美元回流美国。港元作为美元的影子钱银，面对不小的抛压压力，当时美元继续走强，港币继续价值降低。外资跑路港股或许才是大势所趋。
增量资金端，南下消声匿迹。218崩盘以来（1年多时刻），南下资金戋戋流入1000多亿港元，关于港股大盘无济于事。而2020年3月至2021年2月，南下资金在缺乏1年内大幅流入超越1万亿元。
没有增量大资金进来，出资者期盼的深跌之后的大反弹恐怕会失败,大幅抄底或许也不是尚佳时分。
其实啊，风高浪急的港股，想要存活下来并安稳盈余，比A股难度高得多。有人总结过港股3条生计规律，我觉得十分好，依此完毕今日的推文：记住开仓不是廉价，而是生长优质；不要随意加仓补仓，等候复生；遇到逻辑崩坏的公司，反弹逃命，勇于止损。