10月22日，特斯拉发布2020年三季报：Q3公司完成营收87.11亿美元，同环比别离增加38.20%/44.32%；完成归母净利润3.31亿美元，同环比别离增加131.47%/218.27%，完成接连第五个季度盈余。

单季成绩再创新高，现金流足够

2020Q3特斯拉营收同比增加38.20%，首要是轿车交给量大幅增加以及储能等其他事务的增加，其间Q3轿车产值/交给量别离同比增加50.84%/43.63%，带动轿车事务收入同比增加43.14%至73.46亿美元，而因为价格较低的Model3/Y出售占比提高以及Model3价格下调等要素影响，全体单车价格有所下降。

2020Q3特斯拉归母净利润3.31亿美元，这是接连第五个季度盈余，一起创下前史新高，首要是轿车产销的大幅增加以及降本增效的效果，Q3特斯拉毛利率到达22.99%，同环比别离提高4.10/2.00pct，其间轿车出售的毛利率提高至27.02%，单车盈余才能提高；因此虽然支付了2.90亿美元的股权鼓励费用，公司净利率依然创前史新高至4.24%，同环比别离提高1.86/2.10pct。

咱们以为，跟着特斯拉持续提高出产功率和技术水平以及交给量增加，出产本钱将会进一步下降，其间上海工厂跟着本地化率的提高以及交给量的增加，制作本钱的进一步下降将持续带动Model3毛利率提高。

中国市场奉献首要增量

2020Q3特斯拉完成产值/交给量别离为14.50/13.96万辆，别离同比增加50.84%/43.63%，其间Model3/Y完成产值/交给量别离为12.80/12.43万辆，别离同比增加60.38%/55.98%，首要是中国市场体现杰出(Q3销量3.42万辆，奉献了近77%的增量)，以及北美疫情影响削弱带来的需求康复和ModelY的产能爬坡。

在交给方针上，特斯拉仍坚持2020年末至少交给50万辆轿车的方针不变，前三季度已完成交给量31.9万辆，咱们以为全年有望到达方针：一方面弗里蒙特工厂的ModelY产能现已提高，将满意需求的增加；另一方面在电池本钱下降和零部件本地化率提高的影响下，中国产Model3规范续航晋级版/长续航版的补助后价格现已别离下降至24.99/30.99万元，性价比进一步提高，估计产销量将持续快速增加。

产能建造持续推动，自动驾驶加速降临

当时特斯拉的四大工厂均处于产能扩张或建造中：1)弗里蒙特工厂通过重启第二个涂装车间、晋级ModelY总装线等举动，现已将Model3/Y产能提高到50万辆，估计在今年末或明年初，出产将到达满负荷。2)上海工厂的Model3产能现已提高至25万辆/年，将充沛满意需求的提高，ModelY估计于2021年一季度开端交给。3)柏林工厂的建造持续快速推动，厂房正在建

造中，设备将在未来几周开端出场，工厂估计将于2021年投入出产，将用于出产Model3/Y.4)德克萨斯工厂从相片看，也现已破土动工。

特斯拉正加速自动驾驶的推动，10月21日特斯拉向少量用户推送了FSD(彻底自动驾驶才能)Beta版别，该版别的自动驾驶辅佐体系是通过FSD团队进行重写的版别，具有了辨认泊车标志、交通信号灯等标识，在十字路口转弯的才能。马斯克在电话会议上表明，这周末或下周初将面向更多用户敞开，有望在今年年末广泛发布使用；一起依据马斯克的