一个基金成绩的忽然大幅下滑，背面往往不仅仅是对短期行情的判别失误，一起或许还随同有出资战略和出资风格的显着危险。

又一只基金尝到了大幅“超配”后带来的苦果。

依据银河证券基金研究中心的最新计算，摩根士丹利华鑫根底职业到8月8日的本年累计成绩排名是第121名，在同类124只股票型基金排名后4位。

而在不久之前的6月3日，该基金的同类基金排名仍在前25位。戋戋一个多月内，该基金的排名接连跌落近100位次，降幅到达了引人重视的境地。

依据银河的计算，从8月1日至8月8日短短一周内，该基金的周净值亏本到达12.85%，排名同类基金倒数榜首。最近一个月该基金净值亏本24.19%，同样是同类基金之最。是什么原因导致了基金净值的亏本的忽然扩大？这个状况是偶尔的么？

“超配”单个职业

在检视了摩根士丹利华鑫根底职业的二季度季报后，咱们能够发现，这看来是又一起由于大幅“超配”单个职业而导致的基金净值和排名的巨大动摇。

这儿说的是“超配”，不是一般意义上的“overweight(逾越基准的装备)”，而是指那种把基金财物的适当部分（比方30%~40%以上）倾泻在1~2个职业的“超级职业装备”法。

前史在曩昔的3年内，不断有各路基金试图用这种办法来取得抢先同行的成绩，其中有部分基金取得了暂时的光辉的成功。

但简直一切测验“超级职业装备”的基金都会在某个时点后，开端遭受基金成绩排名的忽然暴降，从这个意义上说，在超配这个曩昔3年从前栽倒了大批的“明星基金”或“非明星基金”的坑里，摩根士丹利华鑫根底职业仅仅最新的一个罢了。

遭煤炭股绊倒

那么，摩根士丹利华鑫根底在单个职业的装备有多会集呢？

依据天相对基金2季报的数据计算，摩根士丹利华鑫根底职业在采掘职业（主要是煤炭股上）上的装备份额高达其基金净值的36.13%，为全职业最高，亦是其一季报装备水平的两倍半。

别的，与该基金股票出资规模比较，该基金在采掘业上的装备份额约占其股票出资的49%，这个水平大约是沪深300指数中采掘职业所占份额的3~4倍左右。摩根士丹利华鑫根底逾越基准装备的程度可见一斑。

而恰恰是煤炭股在6月末以来呈现了一轮深幅回调。依据天相理财终端的计算显现，煤炭板块从6月30日至8月8日跌落了26.81%，摩根士丹利华鑫根底重仓的潞安环能等股票更是跌幅在30%以上。而同期沪深300指数的跌幅缺乏8%。

前车之鉴不少

事实上，相似的基金成绩起落在曩昔三年中层出不穷。

2006年四季度，景顺内需系列基金关于“银行+钢铁股”予以超重仓装备，当年四季报显现，景顺内需基金在当季度重仓装备金融股25.97%，对金属非金属业重仓16.33%。景顺内需2号对金融业装备37.58%和对金属非金属业装备18.07%。

上述超配战略协助景顺内需基金成为当年收益率最高的基金，但在这以后的2007年，景顺内需系列基金成绩敏捷下滑。2007年全年景顺内需基金根本在职业最终四分之一的方位徜徉。

2007年，仍有不少基金选用相似战略。典型的是大成优选，据该基金三季报公告，2007年7月征集结束大成优选在当年9月底对金融保险业重仓装备46.64%，金属非金属业装备了23.11%，前两大职业的装备份额在职业中史无前例地到达了近70%。

“上述重仓偏载”的战略尽管支撑大成优选在2007年四季度一度净值抢先其他立异封闭式基金。但在2008年上半年亦直接导致大成优选的净值体现在33只封闭式基金中名列最终两名（据银河证券数据）。其原因同样是重仓职业的巨大累计跌幅。

短期排名压力使然？

那么是什么导致了如此多的基金在“超配”的路上越走越远呢？

答案很或许是寻求短期成绩排名的激烈动力。

一些基金司理以为上述“超级装备”办法存在适当的危险性：“把大份额的基金财物会集在单个职业里，其实现已相似于赌博，赌这个职业体现会显着逾越商场，赌这样能够快速进步基金排名。可是，假如商场体现相反呢？基金怎样全身而退？”

“当然，这么做你能够解释为基金司理对某些职业独具决心，对职业的知道远超商场水平。”一个基金司理点评说，“可是，这个职业界又有多少人具有这样过人的才能。说到底，多数人是胆子大，拿持有人财物博一下基金排名罢了。”

而据悉，在许多危险操控严厉的国内外组织比方社保基金、QFII，都会对股票组合的职业和个股的装备份额予以严厉约束。在一些风控严厉的合资基金中，关于股票基金逾越基准份额5%以上的职业装备水平都会遭到严厉的约束。

相似的危险管控在我国基金业现已是越来越显着的方向。

基金闯祸成绩