跟着全球智能家居个护商场规模的快速扩大和继续添加，作为家居个护主力的按摩椅产品敏捷兴起，在有用处理用户刚需方面可以发明巨大价值，必将成为未来智能家电范畴的重要引爆点，在巨大的商场上升空间下，入局按摩椅职业的企业越来越多。

OSIM按摩椅便是这个高速开展、比赛剧烈的赛道上的一员。近来，OSIM母公司V3品牌亚洲有限公司(V3 Brands Asia Limited，以下简称“V3品牌”)向港交所主板递送上市请求，其联席保荐人为高盛与中金公司。

据了解，早在2000年7月，OSIM曾以傲胜世界名义于在新加坡证券交易所上市，但于2016年8月已除牌。随后，V3品牌于2017年4月向港交所提交上市请求，但未经过终究聆讯。

此番再闯港交所，V3品牌亮点安在？让我们从其招股书中来寻觅答案。

赢利高速添加，毛利率超七成

V3品牌深耕职业42年，专心开发进步顾客身心健康的全方位健康日子体会产品。公司旗下具有OSIM品牌，自2016年起为亚洲商场份额榜首的高端按摩椅产品品牌。按商场份额及品牌忠诚度核算，OSIM于2020年在亚洲高端按摩椅商场排名榜首，商场份额为26.4%（按零售出售额核算）。

（来历：招股书）

职业抢先的商场份额也带动了公司业绩的稳步添加。在营收方面，2019年及2020年别离完成3.27亿新加坡元及3.77亿新加坡元的收益，同比添加15.6%；2021年1-9月则从2020年同期的2.50亿新加坡元增32.8%至3.32亿新加坡元。

在盈余方面，公司赢利由2019年的2731万新加坡元增至2020年的4339万新加坡元，同比添加58.9%；2021年1-9月的赢利则从2020年同期的2869万新加坡元大增153.5%至7273万新加坡元。

分产品来看，公司具有三类产品。其间，公司的收入首要来自于养身椅及按摩椅分部。2019年、2020年及2021年1-9月，来自此分部的收益占比别离为71.6%、71.4％及70.0%。

而来自包含臀腿和足部按摩器、肩颈和背部按摩器及便携式按摩器的精美皇牌按摩产品的收益占比于陈述期内有所下滑，别离为25.3%、24.1%及18.7%。

不过包含近年最有噱头的电竞按摩椅、室内运动及健康测量仪等在内的其他健康健康日子体会产品的出售占比尽管较低，但近年来继续进步，已由2019年的3.1%大幅进步至2021年前三季度的11.3%。

（来历：招股书）

从毛利率来看，公司本钱控制才能安稳。于陈述期内，公司毛利率别离为73.6%、72.5％和71.6%，全体维持在较高水平。但公司终究的净利率却不高，陈述期内别离为8.4%、11.5%和21.9%，动摇水平较大。

经过进一步剖析发现，净利率水平较低的首要原因是因为公司出售及分销开支占比较高。公司的出售及分销开支首要包含租金开支、雇员开支及宣扬开支。在陈述期内，其出售及分销开支别离到达1.47亿新加坡元、1.5亿新加坡元和1.2亿新加坡元，别离占当期运营收入比重约为44.95%、39.71%和35.97%。

线下出售为主，添加依靠我国大陆商场

从出售途径来看，于陈述期内公司的线下途径的出售奉献了绝大份额的收入，别离占营收总额的91.8%、88.9%及90.3%。

到2021年9月30日止，公司在全球22个商场逾90个城市设有自有门店及特许运营店，共具有338家自有门店及115家特许运营店。

注意到，公司的大部分自有门店坐落大中华区域，其间坐落我国大陆区域的门店数量继续添加已由2019年末的170家增至2021年9月底止的186家。尽管来自我国大陆自营门店的营收于陈述期内稳步上升，别离录得7840万新加坡元、8130万新加坡元及6280万新加坡元，但收益占比却继续下滑，别离为24.0%、21.5%、18.9%。

（来历：招股书）

值得一提的是，公司表明V3品牌的添加战略亦在很大程度上依靠其于我国大陆的继续扩张，包含现在没有进入的城市。与此同时，公司还表明未来自有门店拓宽要点也将放在大陆区域的一线及二线城市。此外，公司也提到了未来三年每年开设约40家自有门店并翻新约30家自有门店的方案，

除了线下途径，公司也开端布局线上途径，不过出售占比全体偏低，陈述期内线上出售占比别离仅为8.2%、11.1%和9.7%。公司于招股书中直言，其方案进一步整兼并扩大线上及线下出售途径，而公司能否成功执行该方案将影响直接收益及盈余才能。

职业需求旺盛，亚洲商场活跃添加

跟着顾客购买力的不断增强以及对健康保健认识的进步，全球按摩产品商场自2016年的96亿美元增至2020年的152亿美元，预期将以复合年添加率9.8%进一步添加至2026年的267亿美元。全球按摩产品商场的添加大部分来自亚洲，占2020年全球按摩产品出售额的32.9%，并预期于2026年前添加至37.8%。依据灼识咨询，估计按摩产品亚洲商场将受亚洲新式商场推进添加，如大中华区域按摩产品商场规模由2016年的18亿美元增至2020年的32亿美元，复合年添加率为15.5%。

（来历：招股书）

于2016年至2020年，按摩椅产品为亚洲按摩产品商场出售奉献均超72%。依据灼识咨询，亚洲按摩椅商场以复合年添加率9.5%由2016年的25亿美元添加至2020年的36亿美元，并预期于2026年达至67亿美元，自2020年至2026年的猜测复合年添加率为10.9%。

依据灼识咨询，亚洲高端按摩椅商场（包含供给价格高于3000美元按摩椅的品牌）于2016年至2020年按复合年添加率10.7%添加，比较亚洲中低端按摩椅商场（包含供给价格低于3000美元按摩椅的品牌）于2016年至2020年则按复合年添加率9.0%添加。预期到2026年，亚洲高端按摩椅商场的出售总额按复合年添加率14.5%将会添加至27亿美元，百分比远高于亚洲中低端按摩椅分部的出售总额。

（来历：招股书）

全体看来，跟着人口老龄化的到来，人们对健康及保健认识加强，亚洲按摩椅商场添加敏捷，作为职业龙头的V3品牌将活跃获益。但高企的出售及分销开支，以及线上收入占比低一级问题能否得到改进，仍是会在未来继续连累公司业绩，这需求商场的继续重视。