上半年发电量一向呈现负添加，但降幅逐月开端收窄，咱们估计全年发电量增速为3%左右，发电量09年下半年会完成正添加，因为上一年下半年基数低，估计发电量增速将在9%左右。下半年的出资时机在于趋势性出资和职业内资源整合，坚持煤炭职业“买入”评级。全球流动性过剩，大宗商品价格反弹，假如油价继续创出新高，煤炭股的估值将得到有力支撑，并有进一步进步的空间。合同煤价格均呈现了必定程度的上涨，一起4%的价格涨幅有望成为签约价格的干流。能够预见，山西区域的小煤矿整合必定对职业发生深远的影响。依据咱们调研，内蒙古也注意到煤炭产值扩张过快的问题，开端有着力操控煤炭产值，力求09年产值操控在08年的水平上。电价有进一步提价的预期，假如电力提价，能充分调动电力企业的积极性，一起有利于缓解上游煤炭企业的压力。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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09年全年成绩有望连续一季度的态势运转。重视油价上涨带来的趋势性出资时机。估计下半年煤价全体平稳，受需求的回暖，估计会小幅上涨，但涨幅不会太大，首要原因为煤炭商场相对宽松，供应端的弹性操控；受煤炭限产保价，供应端操控杰出，国内煤炭价格的调整已根本完毕，并逐步开端上升。“煤电之争”至此，合同煤价格上涨预期更强，从现在发布的合同煤价格签定状况来看，我国神华、中煤动力合同煤价格上涨幅度较大（约10%），山东省内要点合同煤签定价格上涨4%。现在，煤炭职业内产能过剩，各地整治小煤矿的力度加大，政府出台的煤炭职业开展规划，都将进步职业集中度作为方针之一。屯留煤矿、潞宁矿业以及收买小煤矿是未来产能添加的首要来历，现在公司在建矿井产能超越1000万吨，屯留煤矿、潞宁煤矿已经在2008年正式投产。经济康复阶段不支持煤炭价格大涨，否则会放宽出产约束，比方08年煤炭供应偏紧，政府放宽了小煤矿的出产运营。一起获益的还有水泥职业，影响方案推出以来，水泥职业一向坚持较高的景气程度。

世界煤炭价格筑底底部，并开端大幅反弹，6月10日澳大利亚BJ煤价达75美元/吨，从低点上涨20%，我国大幅煤炭进口是首要原因之一。钢铁职业运营趋于改进，全体要好于此前预期。钢价上升，铁矿石价格下降，钢铁企业完成盈余，如5月份粗钢产值达4645.97万吨，创出年内新高。钢材、水泥直接获益于出资的拉动。估计下半年煤价全体平稳，受需求的回暖，估计会小幅上涨，但涨幅不会太大。一方面，整合并购的推动进步职业的集中度，改动职业的竞赛格式。经济影响方案作用闪现，煤炭下流职业逐步复苏，估计下半年发电量增速为9%左右，钢材、水泥直接获益于出资的拉动，然后带动煤炭的消费需求，下半年煤炭职业的运营根本面要好于上半年，煤炭职业景气量也在康复傍边。一方面，使得煤炭职业防止十年前的竞赛无序，过多开释煤炭产能；咱们以为未来小煤矿整合都有望连续至2010年，这将进一步操控小煤矿产值的开释，为下流经济的复苏赢得时刻。

特别当时对小煤矿的整合力度较大，大的煤炭集团可借机进步自己的资源储量、商场占有率，比方山西省要点开展的五大煤炭集团，其相关的煤炭上市公司，如潞安环能（收买黑龙强肥煤、伊田肥煤）、兰花科创（收买山阴口煤业、贾寨煤业、中立煤业等）已开端赶紧对小煤矿的收买整合。盘江股份(600395)：重组后，煤电集团的煤矿财物根本上完成了全体上市，处理了长时间搅扰公司开展的相关买卖问题。公司原煤的核定产能将到达955万吨/年。公司方案2008年至2011年，经过技术改造使现有矿井原煤出产才能进步至1,500万吨/年。一起资源储量也大幅添加，依照摊薄今后股本核算，重组后每股资源储量为1.5199吨，要高于重组前每股0.7633吨的资源储量，未来公司的开展位置及远景均被看好。

潞安环能(601699)：09年公司煤价向下调整，全体来看，归纳出售煤价有10%-15%的跌落空间，结构稳健性利于抵挡危险。余吾煤业公司（屯留煤矿）600万吨煤矿产能09年可达产，潞宁公司宁武矿区未来规划建造1260万吨煤炭产能。煤炭产品结构既有弹性大的冶金煤，又有弹性小的电煤，灵敏而稳健。公司煤炭产品结构灵敏、优化，稳健而有弹性，高出职业均匀的盈余才能。公司的盈余才能一向高于职业均匀水平，08年ROE水平更是高达41.73%，高出职业均匀10个百分点。估计下半年发电量增速为9%左右。受制于小煤矿的整理，小煤矿的产值占比将快速下降。受小煤矿管理影响，山西省煤炭产值降幅较大，1-5月份累计煤炭产值降幅为-14.9%，而内蒙古煤炭产值跃居第一煤炭大省，1-5月份累计煤炭产值增幅为32.5%。咱们以为下半年煤炭职业的运营根本面要好于上半年，经济逐步复苏，整个经济体系逐步安稳，回归到正轨，煤炭职业景气量也在康复傍边。咱们以为世界煤价上涨一方面按捺国内煤炭进口，另一方面，也将对国内的煤炭价格构成支撑。

下半年咱们主张重视两类出资时机：趋势性出资和职业内资源整合。资源整合并购主题带来的出资时机。咱们以为煤炭下流职业的需求回暖已根本得到承认，这将对煤炭公司构成有力支撑。国内影响经济的出资开端开释，1-5月份固定财物出资5.35万亿元，同比添加32.9%，从头回到高速添加的轨道上，逐步拉动下流出资品的需求。终端消费需求的减速“倒逼”上游炼焦煤价格的回调，未来职业将继续调整。西南区域炼焦煤商场相对独立，供应才能整体不强，公司与下流客户坚持较安稳联系，80%以上的合同出售，调整期间运营成绩波动性相对较小。