乐器、教育、线上线下多渠道以及互联网渠道一体化生态系统。
产品结构继续优化，高端钢琴品牌扬帆起航，自主品牌厚积薄发，收买欧洲高端品牌Schimmel，完善品牌梯度。聚集互联网+艺术教育和价值服务系统，未来艺术教育行进宽广。广州国资变革稀缺标的，定增发力加强文明服务转型晋级。公司现在市值118亿元，咱们保持公司17-19年EPS至元、元和元，17、18成绩增速均为15%，19年增速为18%，现在股价（元）对应2017-2019年PE别离为66、59和49倍，看好公司长时间高端乐器制作、音乐教育、文明金融传媒工业归纳工业布局的发展方向，及国企变革预期，保持增持。
韶钢松山：粤最大钢企 获益供应缩短成绩弹性大
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：代鹏举日期：2017-12-07
粤最大钢企，享用净消费区产品溢价。公司年产粗钢500万吨约占广东产值20%，所产钢材的90%省内出售。主营棒材、线材、板材，2016年完结营收亿，各事务营收占比为、、，毛利占比为、、。首要产品螺纹钢、工业线材省内市占率为13%、16%，板材中的普板、优碳板省内商场份额均超25%。因我国钢材产需地域散布失衡（供应会集在华北、华东，消费多在华东、华南），广东作为钢材净消费区（基建、地产出资增速、绝对额均全国前列，2016年产钢材4000万吨、消费6000万吨，2000万吨需求缺口经过“北材南下”补偿），钢材价格全国最高。以螺纹钢为例，2016年广州均价高于全国均价近300元/吨，高出石家庄240元/吨。理论上韶钢松山吨钢价格更高，盈余水平应好于其他地区钢企。但因公司经营本钱营收占比超90%，2016年省内售棒材、线材毛利率只要、，属职业中低水平，优势并不显着。
长材出售景气带动公司盈余上行，撤销地条钢拉大价差。2017年宏观经济运转平稳，上半年基建、地产出资发力拉动长材需求，职业供应添加有限，1-6月螺纹钢等长材全国均匀价格累计涨幅超60%。同期生产本钱因铁矿石价格回落未呈现显着上升，企业盈余显着好转。依据测算职业二季度螺纹钢均匀吨钢毛利由350元添加至600元，三季度下流需求依然旺盛，一起撤销地条钢进一步紧缩了供应、钢价加速上扬，8月初螺纹钢均匀吨钢毛利超越800。映射职业，公司长材出售也量价齐升，成绩与钢价上涨同步。1-9月公司累计完结归母净利亿元，一至三季别离完结亿、亿、11亿元，二季、三季环比增速为186%、128%。按三季度钢材销量135万吨核算，公司吨钢毛利超1000元。撤销地条钢助涨钢价行为在广东体现更显着，近期广州售螺纹钢与全国均匀价差添加至380元，广州价格更是高于石家庄530元，压减供应公司显着更获益。
采暖季北方限产供需严重格式不改，粤港澳大湾区建造撬动下流长时间需求。全职业因限产供应偏紧，基建、地产出资耐性超预期需求不弱，供需紧平衡格式仍旧，库存低企、钢价高位有支撑。采暖季北方“2+26”城市钢材限产将削减“北材南下”规划，公司获益供应削减成绩弹性更大，看好四季度成绩。粤港澳大湾区建造周期10年，广东基建规划将长时间保持高位、直接拉动公司下流长材需求。韶钢松山作为省内规划最大钢企，将直接获益。
初次掩盖，给予“增持”评级。公司地处钢材净消费区，供需格式优于全国均匀水平。获益供应紧缩、成绩弹性更大，一起经营本钱偏高可改进空间较大。估计公司2017-2019的EPS别离为元，对应PE为倍。初次掩盖，给予“增持”评级。
华宏科技：废钢设备需求继续添加 公司有望充沛获益
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：冯胜日期：2017-12-07
三轮驱动，国内废钢加工设备需求旺盛。2017年我国废钢加工设备需求大幅提高，首要依据三点原因：一是废钢价格上涨，废钢加工企业赢利得到修正，然后有才能添加本钱开支;到2017年12月6日国内废钢价格为2300元/吨，较2016年年头上涨超一倍。二是地条钢被撤销，中频炉相继封闭，废钢精料需求提高，引致更多废钢加工设备收买;短期来看长流程炼钢份额大幅提高，干流钢企转炉废钢比已达15%以上，长时间来看“中转电”钢企连续复产，现在我国电炉钢产值份额仅为6%左右，较全球均匀水平的25%仍有较大距离，在高炉占比过高的布景下电炉存在杰出的发展前景。三是方针加码，新版废钢退税方针对废钢加工职业准入条件提出较高要求，使得资源向大中型企业会集，有助于废钢加工设备需求提高。
加工设备+废钢交易两层获益，再生资源设备事务有望大放异彩。公司传统主业为再生资源加工设备，产品包括金属打包机、液压剪切机、废钢破碎生产线等，产品市占率较高，是亚洲最大的液压打包机械生产基地之一。在废钢加工设备职业回暖的布景下，2017年上半年公司再生资源加工设备事务完结营收亿元，同比添加，一起订单足够，预收账款为亿元，较年头添加324%。此外，公司子公司东海华宏（持股90%）于2017年7月取得“我国废钢铁使用协会废钢铁加工配送中心演示基地”，首要事务包括废钢批发等，有望直接获益废钢提价;2017年上半年东海华宏完结净赢利33万元，自成立以来初次完结盈余。咱们以为，跟着废钢职业景气量继续复苏，公司再生资源设备事务将进入快速上升通道。
威尔曼质地优异，电梯事务有望平稳添加。公司于2015年收买江苏威尔曼构成“再生资源加工设备+电梯零部件”双主业格式，威尔曼是迅达、通力等优质世界客户的中心供货商，成绩具有安稳添加才能;2017年上半年威尔曼完结营收3亿元，同比添加。依据成绩对赌协议，威尔曼许诺2016-17年算计完结净赢利18400万元，而其2016年完结净赢利8725万元，对应2017年许诺净赢利为9675万元;考虑到威尔曼下流客户安稳，咱们估计大概率能完结成绩对赌。
初次掩盖给予公司“增持”评级。估计公司2017-19年归母净赢利为、、6亿元，对应EPS为元/股、元/股、元/股，依照最新收盘价元核算，对应PE别离为35、22、16倍。在废钢职业继续高景气的布景下，公司成绩添加将充沛获益，初次掩盖给予公司“增持”评级。
久之洋：我国红外和激光范畴龙头企业 光电子类产品生长空间宽广
类别：公司研究机构：我国银河证券股份有限公司研究员：鞠厚林，傅楚雄，李良日期：2017-12-07
红外热像仪事务是中心主业，未来将快速添加
未来国内军民用红外热像仪总商场巨大。依据近期发布的军品投标公告，军方对各类红外设备收买需求数量继续添加，品种不断拓宽。公司红外热像仪技能到达世界先进水平，在船只范畴已构成固有优势，未来有望在陆军等非船只军用范畴及民品范畴大力拓宽。此外公司在多波段红外成像和太赫兹成像等新事务范畴活跃布局，未来有望构成新的添加点。本年公司部分产品交给及订单有所推迟。估计未来几年跟着募投项目逐渐达产产能瓶颈将有用缓解，红外热像仪事务将逐渐康复并迎来高速添加时间。
激光事务商场空间宽广，有望稳步添加