汇添富香港优势精选、

汇添富港股通专心生长基金司理倪健

2013年10月10日，时任阿里巴巴集团CEO陆兆禧宣告，在经过与港交所为时数月的参议后，“决议不挑选在香港上市”。其背面的重要原因便是阿里的“合伙人准则”有违港交所既定的“同股同权”的上市规矩。

不到一年之后，阿里在纽交所挂牌。时至今日，阿里市值现已逾越4500亿美元，约为上市时的3倍，其成绩和股价的走势都大幅逾越了一起期的美股和港股的商场体现。

与阿里巴巴“擦身而过”之后，港交所便开端针对是否应该答应不同股票权架构的公司在港上市打开讨论。行政总裁李小加以为这是关乎“香港商场未来竞赛力”的重要议题。

但因为香港的法律准则中，短少团体诉讼等机制来维护少量股东的利益，因而也有不少声响对立简略仿效其他商场的两层股权结构规矩。经过近5年的重复咨询定见和修正，港交所于上个月正式发布了《新式及立异工业公司上市准则》，并已于4月30日开端收效施行。

在这份准则中，清晰界定了关于不同股权架构的发行人以及没有取得营收的生物科技公司来港上市所需求的条件。在准则施行数天后，港交所就很快迎来了第一家选用两层股权架构的“独角兽”新经济公司，小米集团现已披露了在港上市的招股说明书。

笔者以为，这次上市准则修正，是曩昔25年间港交所最严重的一次准则改造，也是顺应时代、提高商场竞赛力的合理行动。

回忆之前的香港商场，其上市公司结构的不均衡现已比较严重，在恒生指数中，金融、动力、电信和地产等传统职业的占比逾越多半；在港股通的400多只标的中，可以代表立异性职业的龙头公司也是寥寥无几。

上市准则变革后，香港商场就可以像其他老练商场相同来拥抱新经济公司，在不同投票权架构和收入门槛方面现已不存在准则上的严重妨碍和下风。另一方面，与其他兴旺商场比较，香港商场更靠近内地的文明、语言及买卖习气，并且有互联互通机制，便于在港上市的公司直接引进内地出资者。

而比起内地商场，香港商场则又愈加国际化、商场化，在上市批阅、发行结构、价格与时刻安排上依照商场准则监管，有愈加灵敏和自在的优势。

近年来，中国内地在互联网、电子硬件、生物医药等方面快速开展，在一些细分范畴乃至现已赶上或成为了全球抢先。曩昔10年，中国内地的研制投入的年复合增长率是18%，每年总投入现在已仅次于美国，居国际第二位。

2012年以来，中国内地申请者每年被颁发的全球专利数量已是国际第一。中国内地现有的研制人员数量大幅抢先于美、日、德等科技强国，也给新经济职业公司带来了“工程师盈利”。尤其是互联网相关的职业在中国内地有着得天独厚的商场环境，现已逐步形成了一种国家竞赛优势。

广阔的用户根底、抢先的智能机浸透率以及立异性的运用场景，在提供给居民极大的便当一起，也培养着许多快速生长的“互联网 ”型创业公司。

因为大多数新经济公司在初期快速开展阶段需求屡次外部股权融资，一起创始人团队又不期望损失对公司的操控，因而两层股权架构的形式就成为一种较为常见的解决方案。但这种形式无法满意此前港股和A股的上市条件，许多优异的新经济公司不得不挑选登陆美国等海外商场。

这样一来，对这些公司最了解的中国内地用户就错过了经过资本商场共享其生长的时机。这次港交所修正上市规矩后，香港老练安稳的商场环境、国际化和本乡出资者交融的参加者主体、以及较为宽松灵敏的监管体系等，都会对后续寻求上市的“独角兽”们发生很大的招引力，而那些现已在其他商场挂牌的企业也会仔细考虑是否可以来做第二上市，以再次开掘公司价值。

若成功登陆港交所后，内地的出资者们就可以很方便地使用互联互通机制，来一起共享这些代表着未来方向的中心财物所给予的报答。

笔者信任，未来跟着越来越多的具有科技立异和生产力革新才能的公司来到香港，关于提高港股商场生机、优化商场结构以及招引更多不同偏好出资者参加，都具有重要的效果。港交所的这次变革，可以说是与时俱进、恰逢当时。

固然，出资者也需求擦亮双眼，明辨哪些是真实具有长时间竞赛力的优质标的。但在中国内地经济转型的大布景之下，未来一定会不断涌现出更多高质量的立异性职业和公司，给港股商场带来更多更好的出资机会。