前几天听我搭档说他之前11块钱买的韦尔股份，涨到14块钱就卖了，其时觉得自己血赚，但现在他看着股价近300、市值2500亿元的韦尔股份，心境很杂乱。韦尔股份四年翻了30倍就现已很振奋人心，而今日要聊的斯达半导，在2020年2月4日上市后直接21个涨停板，一个月股价翻十倍，它什么来头，有什么法力？
想了解一家公司，首要要去了解他的产品。斯达半导的事务是以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的规划研制与出产，并以IGBT模块方式对外完成出售，其公司的中心竞赛力是其自研的IGBT芯片与快康复二极管芯片。
通过15年的深耕，斯达半导IGBT模块的出售收入占公司主营事务收入的95%以上，那这个IGBT是什么呢？其实IGBT是一种新式功率半导体器材，是工业操控及自动化范畴的中心元器材，作用类似于人类的心脏，能够依据设备中的信号指令来调理电路中的电压、电流、频率、相位等来完成精准调控的意图，被称为电力电子职业里的“CPU”，广泛运用于新能源、新能源轿车、电机节能、轨道交通、智能电、航空航天、家用电器、轿车电子等范畴。
总结一下便是这个产品他很重要，作为中心器材首要用于新能源轿车，显着影响产品的安全性与功率。斯达半导为何能靠IGBT模块这一种产品支撑起2500亿元市值呢？我觉得首要是因为公司所在黄金赛道以及公司自身实力微弱。
一、IGBT处于黄金赛道
1.国家方针支撑
从2014年开端，国家就出台了一系列工业方针，首要表现在税收优惠以及政府补贴上，为我国功率半导体范畴的快速开展供应了充沛保证，推动了我国功率半导体范畴的技能前进和工业晋级。而IGBT作为代表性的新式功率半导体器材，不管技能工艺，仍是商场出售都有着很大前进空间，国家给的方针支撑也更多。
除此，跟着“供应侧变革”、“节能环保”、“智能制作”、“工业互联”“进口代替”等国家方针的强化，深化与落地，未来我国IGBT商场依然有很大的开展空间。
2.需求旺盛求过于供
获益于节能减排方针，工业操控、变频白色家电、新能源轿车等节能作用显着的产品，近年来商场规模不断扩展。而它们均为IGBT模块的首要运用范畴，让IGBT模块的商场需求快速添加。
依据Yole数据，2019年全球IGBT商场达63.4亿美元。依据Omdia数据，2019年国内仅有斯达半导以2.5%的市占率进入全球十大IGBT模块供货商，这一块的国产代替空间巨大。
除此，海外疫情迟迟得不到操控，直接会影响海外IGBT厂商的产能，一边是需求的高添加，一边是产能的下降，给足了斯达半导的发挥空间。其营收在2021Q1增速到达了136%，公司模块出产量较2019年添加31%，出售量较上年添加25%，产销率到达96%，除此其毛利率也在2021Q1上升至34%，且跟着海外疫情的搅扰，以及“缺芯潮”的短期难以缓解，斯达半导的营收、归母净利润与毛利率还有较大上升空间。
二、斯达半导实力微弱
斯达半导除了其所在的赛道具有很大优势，公司自身也很具有竞赛优势，首要体现在人才、研制、产品抢先以及对客户需求的快反响强满意上。
1.人才优势
人才是半导体职业的重要因素，是功率半导体企业求生存、谋开展的先决条件。公司开创人为职业技能专家，具有丰厚的常识、技能储备以及职业阅历。公司具有多名具有国外一流研制水平的技能人员，多人具有在世界闻名功率半导体公司承当研制作业的阅历。除此公司的中心技能团队安稳，大多数人在本公司具有十年以上的作业阅历，公司对人才的鼓励也很有动力，这对稳住公司内部人才是很有协助的。
2.IGBT芯片研制开端量产未来会显着下降本钱
上文提到过斯达半导的毛利率在稳步进步在30%左右，可是并未具有细分范畴龙头那样可喜的毛利率，这除了因为其产品在对标英飞凌的5-6代技能水平），技能有距离外，还有一原因出在本钱上面。
斯达半导的本钱构成里，原资料占比87.21%，其间IGBT芯片的占比排在首位为69.21%，这是因为斯达半导归于Fabless形式，它一部分芯片由华虹半导体与上海先进代工厂协作，另一部分向英飞凌收购，自己组装成模块后对外出售。与IDM形式下的英飞凌比较，斯达半导的芯片收购费用占了大头，与会相对的其制作费用、直接人工费用、折旧摊销费用远低于英飞凌。假如斯达半导在芯片收购上的花销能有所削减，其毛利率建会有很大进步。
事实上，斯达半导也一向在进行IGBT芯片的研制，且在2019年自研芯片数量占比到达54%。现在，公司现已完成IGBT芯片和快康复二极管芯片的量产，以及IGBT模块的大规模出产和出售。尽管向英飞凌收购的芯片毛利率会比自研芯片高3%，可是跟着自供比率上升，猜测在2021年芯片自供比率到达100%，芯片本钱将下降11%，毛利率将进步至35%左右。
公司能在功率半导体范畴有持续的打破，离不开公司对技能研制的高投入。公司自成立以来一向以技能开展和产品质量为公司之底子，并以开发新产品、新技能为公司的首要作业，持续大幅度地添加研制投入，其研制费用占比一向很大，培育、组建了一支高素质的世界型研制部队，涵盖了IGBT芯片、快康复二极管芯片和IGBT模块的规划、工艺开发、产品测验、产品运用等，在半导体技能、电力电子、操控、资料、力学、热学、结构等多学科具有了深沉的技能堆集。
3.先发优势与细分职业的抢先优势
车规产品认证要求高，国产功率器材代替在轿车范畴的代替整体仍处于较为开始的阶段。斯达半导出产的轿车及IGBT模块现阶段首要配套A00级新能源轿车，完成配套超越20家终端轿车品牌，在国内很有优势。这优势能够从数据上看出，2019年我国A00级电动车出售23.22万辆，公司IGBT模块在2019年的A00级新能源轿车商场中的占有率已挨近70%。
依照销量数据来看，2019年英飞凌在我国新能源轿车IGBT范畴排名榜首，占比高达49.3%,其次是给比亚迪品牌车型胚胎的比亚迪半导体，占比20%，而斯达半导位居第三，市占率达16.6%。国内IGBT商场相对比较会集，跟着技能的打破，性价比的进步，安稳性增强，有望进一步开辟我国新能源轿车商场。
IGBT运用的范畴那么多，为什么要要点叙说他对新能源轿车范畴的运用呢？这要看斯达半导的事务结构。依据下流运用区分，斯达半导工业和电源收入占比74.6%，新能源轿车占比21.1%,近三年跟着新能源轿车浸透率的进步，新能源事务占比从19%进步到22.32%，添加趋势显着，有很大的增量空间。
除此，上文也提到过，之前IGBT首要运用于A00级电动车，相当于把新能源车作为一种“试水的”的情绪，跟着技能的进步，长时间来看电动车的消费结构晋级是势不可挡的趋势。国内IGBT有望获益国产代替大势，掘金A级及以上新能源轿车IGBT模块的宽广商场。
商场层面说完后，来说公司层面。依据IHSMarkit2020年陈述，公司2019年度IGBT模块的全球商场份额占有率世界排名第7位，在我国企业中排名第1位，是国内IGBT职业的领军企业，具有细分职业的抢先优势。
公司开发了不同系列的IGBT模块产品，在变频器、新能源轿车及逆变电焊机等细分商场范畴形成了必定的竞赛优势。IGBT模块不只运用广泛，且是下流产品中的中心器材，一旦出现问题会导致产品无法运用，给下流企业带来较大丢失，代替本钱较高，因而一般下流企业都会通过较长的认证期后才会大批量收购。国内其他企业进入IGBT模块商场需求面对长时间较大的资金投入和商场开发的困难，公司的先发优势显着。跟着公司出产规模的扩展，自主芯片的批量导入，在供货安稳性上的优势会进一步稳固，然后进步潜在竞赛对手进入本职业的壁垒。
4.快速满意客户需求及合理事务形式优势
客户的个性化需求首要是对IGBT芯片特性及模块的电路结构、拓扑结构、外形和接口操控的个性化要求等。公司具有IGBT芯片及模块的规划和运用专家，并成立了专门的运用部，能够快速、精确地了解客户的个性化需求，并将这种需求转化成产品，这些个性化产品成为公司坚持与现有客户长时间安稳协作的重要根底；与世界品牌厂商比较，公司采用了直销形式，直接与客户对接，然后进一步进步了服务客户的功率。
因而，与国外竞赛对手比较，公司与下流客户的交流愈加快捷和顺利，在对呼应客户需求的速度、供货速度、产品适应性及持续服务才能等各方面都表现出优势。
三、总结
因为IGBT对规划以及工艺要求较高，国内缺少相关技能人才，工艺根底薄弱且企业工业化起步较晚，商场长时间被国外跨国企业独占，跟着国内需求量逐渐增大，供需矛盾会益发凸显。斯达半导指出，未来公司将持续发力新能源轿车及燃油轿车半导体器材商场，在新能源轿车用驱动操控器范畴为客户供应全功率段的车规级IGBT模块，并持续加大SiC功率芯片的研制力度，赶快推出契合商场需求的自主的车规级SiC芯片，以完善辅佐驱动和车用电源商场的产品布局。
斯达半导的竞赛对手首要是国外厂商，而因为国外疫情的重复搅扰，一起获益于新能源商场的开展与需求，Fabless形式下有利于公司商场拓张与技能迭代速率，斯达半导完成了成绩的打破。除此其一向以IGBT技能为根底，量产IGBT芯片、不断打破和堆集下一代以SiC、GaN器材为代表的宽禁带功率半导体器材的关键技能，大力开展车规级功率器材，不断创新，并进一步发挥在研制、出产、品牌、商场、途径、人力资源等方面的归纳竞赛优势，向工业链上下流延伸开展，努力完成跨越式开展，未来可期。可是再好的投研逻辑，也需求商场的合作、资金的认可、以及较强的择时才能。
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