明眼看市

“爆款基金”建立后成绩与商场预期截然不同，也反映出基金办理在择时、选股等多方面存在缺点与缺乏。

桂浩明

这两年，股市走势较为平平，相应的股票出资基金并不受人重视。不过也有破例，上一年年末到本年年初这段时刻，仍是有不少基金产品在商场热销，有的上百亿份额一天售罄，还有的采纳份额配售的方法发行。这些“爆款基金”中，有的是方式立异，比如第一批的基金中的基金（FOF），还有的则是基金办理人前期成绩优秀，在商场上形成了明星效应。

不过，现在这些基金连续发布的年报与季报，却令出资者遍及感到绝望。FOF基金最好的也仅仅微利，亏本多的则在5%左右。而那些由明星基金司理操盘的股票基金，好些也是不同程度上呈现亏本，其间有的还跑输了指数。日前，有某个其时的“爆款基金”上市，其二级商场价格一度跌停，致使该基金公司当即向商场喊话，宣称它寻求的是中长期稳健可观的出资报答。

客观而言，商场起崎岖伏，也应该答应证券出资基金的成绩发生一些改变。现在不少基金都是以中长期出资为手法，对短线动摇也未必是太介意。特别是那些刚组成不久的新基金，不管怎么说其自身也有一个磨合与起步的进程，此间收益情况不是特别抱负，也不该该被太多地责备。可是，这儿也确实有一个问题，那就是那些从前的“爆款基金”，何故没有如人们预期的那样，在建立后成绩不断提高，而是在很短的时刻内就呈现了与人们预期彻底相反的情况，走了麦城呢？究竟，在它们发行时是得到了出资者的高度认同，而且招引了许多的资金参加，而现在这些资金则是割肉离场。

答案在于，首要，基金办理人过往的成绩，并不能代表未来。这些基金之所以会“爆款”，原因无非是其办理人在上一年的经营活动中，看对了商场，所办理的基金产品成绩优秀，然后给出资者一个激烈的曩昔成绩将得到仿制的形象。或许即使如FOF是全新的产品，也由于其论述的出资理念与操作形式，在上一年得到应验。这就让许多出资者信任，购买这样的基金，让这样的基金司理来办理自己的财物，有望在2018年也取得不亚于2017年的收益。但是，商场是会改变的，上一年的成功形式，未必一定在本年还会得到再现。特别是当上一年的形式取得了极大的成功，而且为多数人所仿照时，客观来说其危险现已在积累了。换个视点来说，“爆款”实践上也是意味着商场思想的趋同，在这种情况下，工作多半会向相反的方向开展。事实上，曩昔也有过许多“爆款基金”，它们后来的运转作用并不好。2007年发行的几个QDII基金，那时也是非常火爆的。但十多年曩昔了，其间有的净值还处于对半数情况。所以，关于理性的出资者来说，“爆款”未必是一件好工作。

其次，应该说一些明星基金司理，在取得了很好的出资成绩的情况下，不免发生途径依靠。在操作新的基金产品时，往往情不自禁地依照原先的形式进行，却疏忽了商场格式有或许发生改变的实践，一起也无视所操作的新产品是在一个相对高位建仓。在这种情况下，假如建仓速度又比较快的话，不免会导致呈现亏本。固然，在出资范畴是没有常胜将军的，即使是关于明星基金司理，只需其勤勉尽责，假如成绩有点动摇，出资者也应该持宽恕的情绪。当然，由于商场上现已重复呈现过“爆款基金”建立后成绩差强人意，与商场预期截然不同的情况，明显这也反映出基金办理在择时、选股等多方面仍是存在缺点与缺乏。关于出资者来说，这儿也是有经验的，当某个产品“爆款”时，一定要多一个心眼，由于大多数情况下假如基金特别好卖，那就是行情处于高点了，或许是该基金办理人的成绩处于高峰期了。这个时分出资者需求的是镇定，必要时无妨有点逆向思想。

几个“爆款基金”成绩欠安，商场上有谈论，这是功德，阐明我们都在反思这个现象。反思越深入，往后就越可以防止这种情况的再次呈现。这儿留下各种的经验经验，确实值得好好总结。[page]分页标题[/page]

（作者系申万宏源(000166,股吧)证券首席分析师）