长江商报记者张璐

作为辣条界的“扛把子”，卫龙食物凭仗5毛钱一包的“国民食物”，创下了10年狂赚500亿元的神话。

5月12日，卫龙甘旨全球控股有限公司（下称“卫龙”或“卫龙辣条”）向港交所递交了招股书，即将在香港上市，由摩根士丹利、中金和瑞银一起保荐。

值得一提的是，在卫龙提交招股书之前，它刚刚完结了5.9亿美元Pre-IPO轮融资，出资阵型可谓奢华。这也是卫龙建立20多年来初次揭露融资。融资完结后，卫龙估值达700亿元，超越洽洽、三只松鼠(行情300783,诊股)、良品铺子(行情603719,诊股)市值总和。

建立22年的卫龙，已经在顾客心中与辣条画上等号，被贴上“5毛钱吃出的上市公司”等标签。辣条也成果了卫龙，2020年公司出售收入41.2亿元，净利润达8.18亿元。

不过，即便卫龙坐稳辣条界老迈的宝座，并遭到本钱喜爱，也并不意味着卫龙就可以安枕而卧。现在，越来越多的公司进入休闲食物赛道，竞赛日益剧烈。辣条食物因重油重盐重辣的特色，也让外界将其列入“废物食物”领域。

就上市的原因、辣条职业竞赛加重的现状以及接下来卫龙能否会经过发力其他零食物类，挖掘出“第二增加曲线”？上星期，长江商报记者向卫龙方面发送采访函，到发稿，对方没有回复。

卖辣条年入41亿毛利率高达38%

创立于1999年的卫龙，早已经把辣条这个他人眼中的“小生意”，做成了大生意。日前，卫龙正式向港交所提交上市请求，正式发动IPO，这意味着，“辣条榜首股”或将诞生。

依据卫龙招股说明书，卫龙为我国最大的辣味休闲食物企业，总商场份额到达5.7%，按零售额计是排在第二名企业的3.8倍，别的，其调味面制品和辣味休闲蔬菜制品的商场份额均排名榜首。

值得一提的是，本年5月初，卫龙完结Pre-IPO轮融资，由CPE源峰和高瓴联合领投，红杉我国、腾讯、云锋基金等跟投，投后估值高达700亿元，超越了三只松鼠、恰恰、良品铺子市值的总和。这是卫龙初次引入外部本钱，也是其上市前仅有一轮融资。

成绩方面，作为我国颇具影响力的辣味休闲食物企业，卫龙营收增加可谓微弱。招股书显现，2018-2020年，公司总收入别离为27.52亿元、33.85亿元及41.2亿元，这三年的年复合增加率到达22.4%；公司净利润别离为4.76亿元、6.58亿元、8.19亿元，年利润率在2020年到达19.9%。

现在，卫龙的营收首要来自三大类：调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品。长江商报记者留意到，辣条是卫龙首要的收入来历，2018年到2020年，收入别离为21.62亿元、24.75亿元和26.9亿元，占总收入的7成左右。

从销量上看，2018-2020年，卫龙别离出售了15.55万吨、17.33万吨和17.95万吨的辣条。也就是说，卫龙2020年均匀每天卖出约490吨辣条。据悉，这些辣条销往全国各地，卫龙把出售区域分为华东、华中、华北、华南，西南和西北地区。

需求留意的是，辣条在公司总收入中的占比正在下降，从2018年的78.6%下降到2020年的65.3%。相应的，蔬菜制品占营收的比重正在上升。2018-2020年，蔬菜制品的年收入别离为2.98亿元、6.65亿元和11.68亿元，占比从2018年的10.8%上升到2020年的28.3%。

招股书显现，卫龙的蔬菜制品定价更高，均匀价格是辣条的两倍左右，毛利率也是三类产品中最高的，2020年毛利率到达39.3%。经过提高蔬菜制品在公司出售的比重，卫龙让全体毛利率有所提高，由2018年的34.7%上涨到2020年的38%。

此外，长江商报记者还留意到，尽管公司每天会卖许多辣条，但卫龙辣条的销量增速却在下降。2019年，卫龙辣条销量同比增加11.4%，2020年下降至3.6%左右，其间包括有疫情的影响。

业内人士表明，和多品类开展的零食企业比较，卫龙的产品和收入来历相对单一，因为挣钱大头仍是要靠辣条，关于想上市的卫龙来说，怎么改进自己的产品组合，给本钱商场以决心，这是要跨过的坎。

九成销量靠线下经销商

和很多休闲零食物牌垂青电商途径不同，卫龙非常依靠线下途径，其收入9成以上来自经销商途径。

依据招股书，2018年-2020年，卫龙向线下经销商的出售别离占公司收入的91.6%、92.6%及90.7%，向在线经销商的出售别离仅占总收入的4.5%、4.2%及5.6%。

到2020年12月31日，卫龙签约了1900余家经销商，掩盖超越57万个零售终端点，其间约70%的零售终端点坐落低线城市，到2020年底，卫龙线上的经销商只要22家。

此外，值得留意的是，经销商数量巨大的卫龙，还曾发生过“二选一”风云。2019年3月份，有音讯称，卫龙对经销商下发告诉，要求经销商二选一：署理了卫龙的产品，就不能署理其他品牌产品。其时有法令人士表明，要求经销商二选一，有或许构成独占和不正当竞赛。

另一方面，说到辣条，群众对其的形象遍及停留在不健康食物的领域，一直以来，关于辣条所用油脂质量参差不全、不易监控、出产环境不卫生等问题在职业里备受争议。

其实，卫龙也曾有过“前科”。2018年，湖北食物药品监督办理局曾发布公告称，卫龙多款产品被检出违规运用添加剂，但卫龙却称其遵从河南当地规范，引发不小争议。一直到2019年12月，国家商场监督办理总局总算对辣条类食物一致了出产答应办理规范。

此次卫龙招股书中，也对产品成分、出产流程、卫生规范做了具体论述。尽管如此，卫龙需求面对的实践问题是，辣条商场极度涣散、鱼龙混杂，仿冒品牌、残次品牌所出产的不合格产品，将会不断损伤辣条产品危如累卵的形象。

长江商报记者在黑猫投诉上查找卫龙看到，到2021年5月13日，卫龙食物共接到101起投诉，投诉原因会集在吃出异物、蜕变等食物安全问题。特别在最近一个月中，关于食物蜕变、包装袋漏气等投诉增多，尽管卫龙官方及时组织专人处理，但这也难掩其食物安全问题。

对此，卫龙在招股书中做了危险提示，食物安全很大一部分取决于质量保证体系的有效性，任何实践或潜在的食物安全问题、污染问题、产品糜烂等问题都将影响到卫龙的品牌和名誉。

“卫龙在整个辣条职业具有规划效应、品牌效应、途径话语权，在服务体系、新生代客户粘性，以及产品立异上都做得不错，但并不是无忧无虑。”我国食物工业分析师朱丹蓬对记者表明，“卫龙需求进行‘五多’战略布局，即多品牌、多品类、多场景、多途径、多消费人群的布局，这样它的整个经营危险才会更低，护城河才会更宽更深”。

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