益丰转债(113583)对应正股益丰药房(603939)，转股价格：71.82元，信誉评级：AA，申购代码：754939，申购时刻：6月1日(周一)。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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条款剖析：评级适中，债底保护性较强、平价高、申购安全垫较好

益丰转债的票面利率分别为0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%，到期换回价为110元(含最终一年利息)，期限为6年，面值对应的YTM为2.45%;债项/主体评级为AA/AA(联合信誉)，以上清所 6 年期 AA中短期收据到期收益率4.31%(2020/5/28)作为贴现率预算，债底价值为89.85元，债底保护性较强。下修条款为[15/30，85%]，有条件换回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[最终两年，30，70%，面值+当期利息]。当时股价74.45元，对应平价103.66元。归纳看，该券申购安全垫较好。

正股质地

益丰转债对应的正股为益丰药房，2015年上交所上市，想必小伙伴们对这家企业都比较了解，一来街头巷尾常常会见到这家企业的门店，二来已发转债中有不少类似的转债，比方现已退市的大众转债、参林转债，以及存量的专心转债、神州转债等等。

公司是国内抢先的药品零售连锁企业之一，首要从事药品、保健品、医疗器械以及与健康相关的日用便当品等的连锁零售事务。与大参林、专心堂、老大众一道，被称为国内连锁药店“F4”。

公司业绩十分靓丽，近5年营收和赢利均坚持30%以上的高速增加。2019年营收102亿元，同比增加48.66%，净赢利5.44亿元，同比增加30.58%。本年一季度受疫情提振影响，营收30亿元，同比增加23.43%，净赢利1.91亿元，同比增29.68%。

受一直以来的并购扩张影响，公司商誉规划较大，到本年一季度，商誉规划约占净资产的62%。

上市定位与申购价值剖析

益丰正股当时股价为74.45元，对应平价103.66元，可参阅邻近规划、相同评级的先导(平价105.87元，平价溢价率19.63%)、门生(102.81，17.59%)。咱们判别：1、益丰正股归于大消费板块，转债评级适中、规划较大，契合大多数组织的入库规范，估计流动性无忧;2、公司正活跃扩店并依此提高市占率的逻辑较为清晰，存在中长期出资价值;3、从前史及相关个券体现来看，该券上市定位或许不低。综上，咱们估计其上市首日平价溢价率在19%邻近，对应价格122元左右，主张一级商场活跃参与。