家悦转债今天申购，属沪市转债，6月5日申购，对应正股家家悦，发行6.45亿，AA级，预估23户中1签。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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转债条款

1、评级：AA

2、规划：6.45亿(规划小)

3、无担保

4、利率：第一年0.4%;第二年0.6%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年10%(含最终一年2.0%)，总计15.3(票息一般)

5、下修条款：15/30~85%(一般)

6、强制换回：15/30~130%(一般)

7、有条件回售：2~30~70%(一般)

8、申购代码：754708

9、配售代码：753708 每股配售1.060元面值转债

10、当前转股价值：105.11

11、职业对标：利群股份

胶东区域生鲜龙头，职业竞争力强、盈余成长性不俗

公司是胶东区域生鲜龙头企业，生鲜出售占比超越40%。公司以归纳超市(1000-2000平米)和大卖场(5000-8000平米)为中心业态，力求在胶东区域采纳密布开店战略，将途径及供应链优势做深。数据显现，2011-2018年，公司营收CAGR为9.4%，归母净利润CAGR为15.6%;20Q1扣非后归母净利润同比增加31%，原因在于疫情影响导致生鲜超市防御性凸显。依据华泰消费组陈述观念，公司在生鲜超市范畴竞争力强，深度耕耘区域商场，优异的供应链管理才能及门店运营才能为途径扩张打下厚实根底，同店增加、门店扩张、外延并购一起构成成绩驱动力。

正股估值略高但仍有其合理性，疫情布景下大消费仍是其中心主题

家悦正股股价38.80元，PE TTM为46.8x，PB LF为8.2x，均处于本身前史高位。参阅招股说明书等资料，咱们挑选以华联综超(32.9x)和红旗联锁(25.6x)等公司进行比照。不难发现，该股估值显着偏高，但咱们仍以为该市盈率水平有其合理性。一方面，疫情布景下，职业全体遭到必定估值抬升，另一方面，公司正处于高速增加阶段，考虑到成长性则现在估值并不夸大。上涨触剂方面，疫情布景下新零售、消费仍是商场中心主题。

信誉剖析：股权集中度高但质押与信誉危险均可控，重视后续本钱开销

公司持股集中度较高。截止20Q1，家家悦控股(集团)持股占总股本份额58.64%，前十大股东持股占比合计81.42%。质押方面，公司股东现在总质押股份仅占总股本的2.45%，危险可控;近期公司也无限售股份解禁，股价压力不大。信誉方面，咱们较为重视：1、公司新开门店及物流中心建造仍需继续本钱开销;2、公司开店形式均以租借为主，自有门店占比较少，未来若租借合同到期或租金本钱发生变化，或对公司运营形成必定晦气影响。

申购主张

能够申购。当前转股价值较高。区域职业龙头。“新零售”概念。