外汇资金“进”少“出”多
首先是出口恶化气势未减，外贸顺差大幅削减，乃至不扫除呈现逆差的或许。
2月份出口交易同比下滑25.7%，远超商场预期，交易顺差也大幅回落至48.41亿美元的最近三年新低。从曩昔三年的经验看，每年的2月或许3月均会呈现交易顺差环比大幅回落，因为当月出口增速会显着下滑，因而本年2月份交易顺差大幅回落也有必定的季节性要素。
但是本年出口增速下滑的布景是，金融危机在全球暴虐，兴旺经济体和欠兴旺经济体均难以逃脱危机的冲击，近期东欧区域现已爆发了比较严重的金融动乱。与1997年-2002年比较，其时经济调整是全球性的，对出口的冲击也会更大一些。相关信息闪现，2月份出口大幅下滑、交易顺差骤降，主要原因就是对新式商场的出口萎缩。
不仅如此，在出口精神萎顿的情况下，进口极有或许首先复苏。遭到扩展出资等要素影响，国内进口需求将会添加。2月份进口环比和同比均呈现好转痕迹，这种气势有望延续下去。在出口下滑、进口回暖的情况下，之前“虚高”的交易顺差将会大幅回落，乃至有或许呈现逆差。
其次是“热钱”流出痕迹闪现。自人民币兑美元汇率升破7今后，境外商场和境内商场先后呈现价值降低预期，人民币汇率升水预期逐渐收窄乃至转为贴水。特别是跟着世界商场上美元重拾升势，资金流出的动力显着添加。
2008年7月中下旬，部分“热钱”经过买入3个月期美元的NDF，确定退出中国商场的本钱。其时3个月期人民币NDF报价从最高的6.71邻近快速回落至6.85，贬幅到达1400个基点，而同期即期汇价贬幅仅为不到400个基点。而从10月份开端，以“当月新增外汇储备-交易顺差-FDI”预算的“热钱”呈现大幅净流出，10-11月，累计净流出超出1000亿美元。假如考虑到准备金率下调时原先以外汇交纳的存款准备金冻结或许引发的商业银行向央行结汇行为，则流出规划将会更大。
反观A股商场，上证综指在2008年10月底创出1664点的本轮调整新低，随后才在四万亿经济影响方案的拉动下打开反弹；而要点城市也不断传出外资从楼市中撤出的音讯。因而，无论是从金融商场体现仍是从统计数据来看，“热钱”均有流出的痕迹。
此外，遭到人民币增值预期削弱、母公司资金紧张等要素影响，外商直接出资现已从高位回落。因为世界金融危机远未完毕，盼望外商添加出资力度并不实际，未来FDI若能在现在水平上坚持稳定就现已适当不错。而未来在对外交易中选用人民币结算也会对外汇流入和流出发生影响，假如是交易逆差的话，则有助于削减外汇流出，但初期影响不会大。
单轮驱动下钱银供应压力增大
因为外汇资金流入削减，我国钱银供应机制现已由之前的“外汇占款（被迫）+银行信贷（自动）”为主的双轮驱动演变成以自动发明为主的单轮驱动年代。
长期以来，受世界收支双顺差影响，我国根底钱银投进具有被迫投进的特征，央行不得不自动发明负债——发行央票，以对冲过多的活动性。但当外汇资金流入放缓乃至流出时，又将会对未来钱银供应增速发生向下的压力。
调查央行资产负债表，国外净资产项下的“外汇”每月新增额已闪现出下降趋势，若将该项下的“其他国外净资产项”包含近来，则增幅下降趋势更为显着。按年度看，2007年新增外汇占款较上年增加36%，而2008年的新增量却略少于上年；一起，新增外汇占款占新增根底钱银的比重也大幅回落，曩昔三年现已从166%下降至124%。
从钱银发明的视点来看，根底钱银与钱银供应量之间是“源”与“流”的联系，描写由“源”至“流”的方针就是钱银乘数。理论上看，钱银乘数遭到现金比率、定期存款比率、法定和超量准备金率等要素的影响，其间银行类金融机构的存款发明机制是其间的关键要素。
与之前比较，因为外汇资金流入削减，我国钱银供应机制现已由之前的“外汇占款+银行信贷”为主的双轮驱动演变成以自动发明为主的单轮驱动年代。
一方面，从钱银政策的视点来看，要到达广义钱银量增加17%的年度方针，央行资产负债表负债方将有必要做出重要调整，一是法定存款准备金率仍有较大的下调空间，二是央行的自动负债——公开商场净回笼量总体上要回落。二者需共同发力，以补偿外汇占款增速放缓的影响。
另一方面，银行信贷对钱银供应量的重要性上升。本年以来，新增信贷继续高歌猛进，假如信贷增速能坚持下去至少不过快下坠的情况下，应该对钱银供应总量充满信心，但假如其时信贷确实主要是满意财务项目出资需求，且非公企业借款难以“接棒”的话，信贷增速的可继续性就值得忧虑。
对商场而言，外汇流入放缓将会对活动性供应发生负面影响，关于资金推进型行情晦气；即便央行钱银政策调整可以对冲掉部分影响，其对出资者心态也会形成必定的冲击，对此应做好充分准备。