陈述摘要：

我国5月官方制造业PMI为51.0%，预期51.1%，前值51.1%。5月制造业景气量产需分解，出产端偏强，需求端偏弱，但二者均仍在扩张区间，制造业PMI全体体现平稳。从其结构来看，供货商配送时刻和出产指数为首要推进项，二者一起指向出产端的走强，别离较上月下降1.1个百分点(我国PMI中供货商配送时刻为逆向目标)和上升0.5个百分点至47.6%和52.7%。

大中型企业景气量上升，小企业景气量下降，或许由于大宗产品价格继续高位运转，加大了中下流职业出产经营压力，大企业凭仗对上下流较强的议价才能与抗危险才能，体现较好，而小企业则遭到的冲击和影响较大。全体来看，大中企业制造业PMI坚持在景气区间别离上行0.1和0.8个百分点至51.8%和51.1%，而小型企业则下行2.0个百分点至48.8%，重回缩短区间。

5月份新出口订单指数下降2.1个百分点至48.3%，重回缩短区间。汇率是否为主因？还需要在实践进出口数据发布后进一步承认。而进口景气量上行了0.3个百分点至50.9%，则或许遭到人民币增值的提振。

咱们以为人民币汇率的单边快速上即将难以继续。咱们在此前陈述中屡次指出了人民币增值的必要性和或许性，而事实上人民币也如咱们判别相同呈现增值。但近期人民币增值速度过快，短期内或许超调。

作为国际间本钱和交易活动的中心要素，汇率的过快动摇不符合国家的安稳要求。所以近期人民币增值气势将暂缓，进入震动区间。央行提高了外汇存款准备金率，也是按捺外汇炒作、安稳汇率的做法。

原材料及出厂价格指数在4月时间短回落后，5月再创新高，指向5月PPI上行压力不减。近期方针层频频发声，屡次着重做好大宗产品的保供稳价作业，估计会对未来上游原材料的进一步提价出台调控办法，确保供需安稳的一起冲击投机行为，大宗产品的全体价格上行趋势有望得到必定程度的按捺，5月份PPI同比增幅应为年内顶部。

后疫情年代跟着疫情防控办法的进一步放松，以及五一黄金周的影响，5月服务业坚持高景气。5月服务业商务活动指数较上月微落0.1个百分点至54.3%，但高于年内均值1.1个百分点，运转全体安稳。

建筑业商务活动指数上升2.7个百分点至60.1%，企业新签定工程合同量明显增加，劳动力需求上升，建筑业扩张动力增强。

危险提示：国内疫情扰动。