周度专题：海外利率上行是北上资金流出的原因吗？

近期美债收益率快速上行，引发商场关于资金流出的忧虑。上星期快速上行的美债收益率成为了商场重视的焦点。因为美债收益率是全球权益财物定价的锚，其收益率的敏捷上行或许会使得权益商场面对更大的压力。而上星期北上资金也累计净流出，而且继续流出前期抱团的财物。部分投资者也开端忧虑海外利率上行是否会导致北上资金继续流出。

海外利率或许并非北上资金首要影响要素

前史来看，美债收益率为代表的海外活动性关于北向资金影响有限。10年期美债收益率与北向资金相关性一般，剔除了趋势要素之后，二者联系愈加不显着。其背面的逻辑或许在于活动性的宽松与否首要影响投资者是否装备权益财物，但并不是影响详细装备哪些商场的权益财物的中心要素。

经济的超预期改变是北向资金最首要的边沿影响要素

咱们以花旗我国经济意外指数作为海外视角的我国经济“超预期”的代表，能够发现这一指数与北向资金活动之间有着愈加显着的相关，而且还具有必定的抢先性(20个买卖日左右)。即便咱们剔除了趋势要素之后，这必定论依然建立。这或许是因为我国财物的稀缺性与长时间高于欧美的增速现已被计入了海外投资者的根底假定之中，但短期之内经济的超预期动摇依然是他们根底假定之外的改变，因而也会对他们的买卖决议发生明显的影响。

北向资金是否流出不取决于海外活动性的缩短，而取决于国内的经济是否足够好

根据以上的剖析，咱们以为接下来一段时间海外资金是否会流出商场，以及是否会继续流出抱团股票，或许不取决于海外的活动性要素，而更多的取决于国内的经济是否足够好。新年之后，花旗我国经济意外指数呈现了必定的动摇，或许接下来几个月的经济数据将是决议北向资金流向的中心要素。

危险剖析：通胀超预期上升；海外商场动摇加大。