作为闻名的酒类全途径、全品类零售及服务商，关于公司实控人郝鸿峰及控股股东酒仙电子商务来说，本次酒仙能否完结IPO至关重要。
5月6日，酒仙络科技股份有限公司（以下简称为“酒仙”）请求创业板IPO审阅状况变更为“已问询”。酒仙IPO再进一步。
作为闻名的酒类全途径、全品类零售及服务商，关于公司实控人郝鸿峰及控股股东酒仙电子商务来说，本次酒仙能否完结IPO至关重要。
“若公司撤回或初次上市请求被退回、否决，公司将面对被出资组织实施强制回购股份并付出巨额利息的危险。”酒仙在其招股书中清晰提示了相关危险。
不过，亦有相关人士对21世纪经济报导记者表明，出资酒仙的根本都是人民币基金，在国内创投圈，出资者要求拟上市公司控股股东及实控人在IPO过程中签定回购股份的对赌条款并不罕见。
此外，证监会曾经在《首发事务若干问题解答》中原则上要求发行人在申报前整理对赌协议。不过因为本次对赌协议当事人并非发行人，而是实控人和控股股东，或是酒仙可以携对赌协议IPO的原因。
21世纪经济报导记者开始统计，从2011年至2017年底，酒仙先后经过8轮融资从红杉本钱等10多家出资组织算计融资超18亿元。但酒仙从2009年上线、2010年正式运营后，多年一向亏本。2013年至2016年上半年，亏本额别离为3.09亿元、2.8亿元、2.51亿元和7155.48万元。随后，经过2018年至2020年陈述期三年高增加，其归母所有者权益算计为6.81亿元。
比较与前期出资者的对赌条款，酒仙近年来的战略转型也是重视的焦点。2017年酒仙的航道逐渐开端从酒类电商转向新零售乃至酒类品牌服务商。经过战略转型，酒仙在2017年完结了初次盈余。转型之路能否为酒仙带来更多亮点，转型成色怎么？
时刻短的新三板之旅
酒仙定坐落以品牌运营为中心的酒类全途径、全品类零售及服务商，其以控股股东酒仙电子商务身份曾于2015年10月29日在新三板挂牌。
彼时，酒类电商正处于风口。登陆新三板前夕，2015年7月酒仙取得其时国内酒类电商史上最大的单笔融资，由民享出资、丰图出资等多家组织领投G轮（Pre-IPO）融资，算计达5亿元。酒仙董事长郝鸿峰彼时曾表明：挂牌新三板首要是为了未来转板创业板或许战略新式板。
可是在挂牌的第二年，即2017年6月30日，酒仙因迟迟不能如期发表2016年年度陈述，被新三板停止挂牌，其控股股东酒仙电子商务及相关责任人被出具警示函。
对此，酒仙在其招股书中表明，因为2016年度陈述预备时刻严重无法完结年度陈述编制，并以为警示函的自律监管办法不构成行政处罚，不属于严重信息发表违法，且未发生在陈述期，故不构成在创业板上市的法令妨碍。
有券商新三板事务负责人对21世纪经济报导记者表明，新三板挂牌企业无法如期发表定时报导首要有两类原因，一是企业尤其是中小微企业本身的运营有较大不确定性，一些企业存在年报无法发表的状况。从历史数据来看，这一类企业所占份额较大。第二类是企业从归纳本钱考虑，挑选以不如期发表年报的方法完结摘牌。彼时新三板转板方针迟迟未有发展，且因为商场活动性缺乏，融资困难增大，其时一大批企业挑选经过多种形式重新三板摘牌。
阅历了新三板时刻短挂牌后，在接连四年完结盈余后，酒仙再度启动了IPO。这显现出，酒仙关于上市依然执着。
融资与股东变局
新三板摘牌后的酒仙屡次传出融资音讯，可是并未见到本质发展。陈述期内，酒仙反而屡次传出其出资组织要求股份回购乃至无利息退股事情。
2017年，酒仙开端盈余，拟冲刺创业板上市。但陈述期内，酒仙先后呈现七次股权转让。
2018年9月，公司完结第一次股权转让。吉春涛转让酒仙有限（酒仙前身）40万元注册本钱给温双伟；于龙华转让所持酒仙有限67.27万元注册本钱给刘晟东。
2019年3月，杨承玲、孟繁忠转让所持悉数酒仙有限股权给郝金柱，完全退出酒仙股东序列。
2019年6月，建明江将其所持0.1533%股权给北京滨立和；新余富海民享将所持0.9999%股权给酒仙电子商务；新余享跃将所持1.3075%股权给酒仙电子商务。
2019年9月，酒仙电子商务以1元/注册本钱的价格转让所持部分出资额，别离出让给丰图展锐、珠海干亨、崇正立异、西藏丰达、北京滨立和等股东。
2019年12月，公司第五次股权转让，崇正立异、北京滨立和等6名组织和个人股东因资金需求转让酒仙有限股权。酒仙电子商务、郝金柱等股东为筹措资金付出前期股权受让款也不得不转让所持股权。
2019年12月，公司股东深圳富海民享、崇正立异别离将所持公司0.2461%股权、0.04%股权转让给赵广勇。2021年1月，赵广勇又快速将其持有的公司0.0623%股权转让给唐荣，将0.1014%股权转让给陈华，将0.1449%股权转让给黄雁飞。
公司上市前夕，酒仙多位股东退出。
曾上任于酒仙的一位前办理层人士对21世纪经济报导记者指出，一部分股东转让股权是出于个人资金需求。他以为，酒仙从创业至今，一些出资组织现已跟从多年，全体来说，酒仙的理念仍是得到了出资组织的认可。
21世纪经济报导记者发现，在陈述期内，酒仙部分前期出资者现现已过诉讼途径要求公司实控人郝鸿峰实行股权回购协议，并进行利息和违约金补偿。
我国裁判显现，陈述期内，新余民享、新余享跃、新余富海等酒仙出资组织的多位合伙人因不满其出资的组织与郝鸿峰、酒仙到达对赌协议延期等事项，已上诉至法院，要求酒仙及其实控人郝鸿峰履行回购股权条款，并足额付出出本钱金、约好收益和违约金。
据酒仙泄漏，2015年5月，酒仙融资时，酒仙电子商务股东一起签署了对赌协议，约好若公司不能在2018年年底如期完结上市，郝鸿峰对除贺松春外酒仙电子商务其他股东具有回购责任。
新余富海出资酒仙的初始出本钱金为6500万元。依据两边的对赌约好，如酒仙实践操控股东违背协议约好，不能如期上市，违约方应向新余富海承当初始出本钱金20%的违约责任。
尔后，新余富海又与酒仙签定出资协议弥补协议，约好郝鸿峰为酒仙实践操控股东，如不能如期上市，新余富海在约好时刻到期后6个月内，有权要求郝鸿峰以初始出本钱金加上每年10%单利的价格回购新余富海持有的酒仙悉数或部分股份。
酒仙发表称，陈述期内，公司股东上海成楚已因急需资金，要求控股股东酒仙电子商务回购股权，其只需回收初始出资的5000万元。酒仙为了筹措股权转让款，于2019年8月将公司555.36万元出资额以5000万元贱价转让给嵩瑞创投。
营收盈余高速增加
此次冲击上市，酒仙拿给本钱商场的成绩单分外亮眼。2016年、2017年蛰伏两年后，2018年至2020年，酒仙的成绩呈现高额增加。
2018年至2020年陈述期，酒仙别离完结营收22.06亿元、29.97亿元、37.17亿元，归母净利润别离为2855.65万元、8166.17万元、1.82亿元。
关于靓丽的运营效果，酒仙表明，公司营收年复合增加率29.79%，陈述期内，公司战略清晰，专心于酒水零售品牌刻画，凭仗在品牌、产品及服务、供应链办理的堆集，以及线下赋能的发掘，不断开辟线下连锁门店，形成了竞赛优势，然后进步了经营收入。
高盈余利好下，酒仙直奔深圳创业板，拟募资10亿元，其间5.31亿元用于智能仓储建造、1.34亿元用于才智零售信息化途径建造、1.5亿元用于品牌营销建造，1.85亿元用于弥补运营资金。依据募投项目总出资方案，酒仙除上述10亿元募资，公司也将投入7.05亿元。
不过，陈述期内，公司的活动负债大幅飙升，从2018年的9.46亿元大幅增加至2020年的16亿元，首要由短期告贷、敷衍收据、敷衍账款、合同负债等构成，短期告贷和敷衍收据2020年底额度别离高达5.34亿元和4.28亿元。
酒仙在招股书中解说称，公司资产负债率高于同职业可比公司平均水平，首要是因为公司当时事务处于较快发展阶段，公司需求向上游酒厂等收购时根本都需提早预付收购款，提早储藏很多存货，形成存货和预付账款占比较高。现在公司资金运用功率较高，现阶段资产负债水平仍是正常水平。
2020年底，公司的存货账面余额及已计提贬价预备别离达8.42亿元和2515.82万元。
酒仙高增加的另一战略便是紧缩本钱。陈述期，公司的期间费用占比大幅下降，由21.16%下降为13.61%。
据21世纪经济报导记者测算，仅期间费用节省本钱一项，假如依照2018年21.16%的费用率核算，2020年酒仙就提升了2.75亿元的毛利。
布局线上+线下聚合出售形式
21世纪经济报导记者发现，酒仙的高成绩增加另一动力，则是捉住了被热炒的“国酒”茅台和宜宾五粮液的时机。
2018年酒仙前五名供货商中，贵州茅台集团尚不见身影，公司对宜宾五粮液旗下酒品的收购额仅为1.30亿元，占公司收购额的7.42%。
2019年，宜宾五粮液是酒仙第一大收购途径，全年收购额达4.52亿元，份额进步至17.71%。
2020年，宜宾五粮液和贵州茅台集团则别离成为酒仙的第一和第二大收购来历，其间公司从宜宾五粮液收购达4亿元，占比13.86%，从贵州茅台集团收购3.07亿元，占比10.66%。
2020年酒仙出售收入前十大的白酒品牌中，茅台酒奉献8.61亿元收入，占白酒出售收入比重达30.97%，五粮液奉献5.19亿元，占比为18.65%。这直接导致了酒仙在2020年完结成绩飞升，净利润高达1.82亿元，是2019年净利润的两倍多，是2018年净利润近7倍。
白酒职业剖析人士指出，酒仙捉住了近年来高端白酒尤其是茅台消费迸发的时机，与这些名酒品牌企业树立了安稳的协作关系。与名酒品牌协作有利于公司树立安稳的顾客集体，是公司收入的重要组成部分，亦是到达公司战略的重要保障。
对此，酒仙在招股书中提示了名酒事务的危险，指出，公司存在与上游供货商协作关系改变的危险。
事实上，为按捺商场炒作现象，贵州茅台集团开端将出售途径逐渐倾向于自营直销方法。2020年贵州茅台直销途径出售量为3932.08吨，同比增加了48.27%，而批发署理途径出售量为60123.8吨，同比削减3.02%。
有了解公司的酒业调查人士指出，虽然近年来茅台、五粮液等名酒都在加大直销份额，但从白酒职业特色来看，署理分销仍是最重要的出售形式。国内1.5万亿元的酒水消费商场蛋糕中，相似酒仙这类酒类全途径零售商仍有一席之地。
前述人士表明，从长时间来看，酒仙力推的线下途径建造以及针对酒商归纳营销解决方案或许可以成为另一成绩增加点。此前公司首要集中于线上出售，实践上酒水消费中线下途径占比更高，单靠线上出售的形式并不行继续。2017年开端，公司开端打造强办理形式的品牌连锁零售，完结全途径的酒类零售线上线下深度交融。根据对酒水职业的深刻理解，较早地布局酱酒、洋酒以及葡萄酒产品，捉住完结成绩增加的风口。
酒仙招股书发表，到2020年底，“酒仙世界名酒城”和“酒快到”门店数量别离为549家和348家，线下连锁门店的事务收入从2018年的2.94亿元增加至2020年的8.92亿元，成为公司产品出售的重要途径。此外，专销产品的开发及推行才能不断进步。一方面，经过与酒企加强战略协作，不断取得更多收购种类，丰厚自己的产品线。另一方面，公司使用本身零售经历及优势，深入剖析顾客口感结构，与国表里闻名酒企协作开发出不同价位段、针对不同商场定位、契合顾客口味的专销产品，为公司收入继续增加供给了产品根底。
洋酒和葡萄酒中的部分单品现已开始具有“接班”茅台和五粮液的才能。招股书显现，公司自有品牌葡萄酒品牌安徒生和丁戈树近年来年出售额之和均打破7000万元，这类自有品牌产品毛利水平相对较高。洋酒中的人头马（部分类型由公司独家推行及出售）近年来是一大亮点，2020年人头马出售额到达2.97亿元，仅次于茅台和五粮液。