要点引荐

《总量|周期的声响更加嘹亮，商场装备该怎么考量？》

微观：疫情之前的总需求缺乏和潜在增速回落不或许被一场出人意料的大盛行给改变。关于我国下一年的通胀危险，CPI中枢受生猪出栏大幅上升对食物价格的限制，但服务业恢复会带来中心通胀的上升；PPI中，建筑业出资回落和制造业出资上升对工业品会发生结构性的影响，但海外生产商补库带来的温文再通胀并不构成输入性通胀的危险。

战略：1、当时是顺周期与传统职业风格，时刻或许继续至下一年一季报发表，也便是4月份。2、这期间，或许也会有科技生长的短期风格漂移，比方2月份日历效应显现科技占优概率大；3、中长时间方向仍是生长，看好生产线设备、军工上游、新能源车、消费电子等板块。

固收：近两年央行在多个场合提及坚持正常的、向上倾斜的收益率曲线，这代表在正常货币政策下收益率曲线需求构成一个合理的斜率，对应便是必定的期限利差。共同预期所给出的下一年微观基本面关于债市仍不友爱，由于除掉基数效应后下一年经济增加是逐季走高的。主张要点重视两方面的预期差，一是财务力度，二是房地产职业的后续开展。

金融工程：趋势连续，新高在即。风格与职业挑选上，依据天风量化two-beta风格挑选模型，当时利率处于咱们界说的上行阶段，经济开端进入咱们界说的上行阶段，中期视点首推金融板块；从职业动量的视点，现在活跃度最强的职业为电子和有色，归纳来看，继续要点装备金融，其次电子以及有色。仓位上主张继续坚持偏高仓位。

银行：国内经济继续复苏，叠加流动性收紧，三季度净赢利增速好转，国庆节以来银行板块上涨10%，使得年头至今涨幅挨近0，但仍大幅跑输许多职业。全国性银行H股值得高度重视，估值修正空间大。

非银：要点引荐我国太保。太保3季度赢利同比增加契合预期，出资端体现亮眼，寿险保费增速弱幅改进，产险保费同比增速高于其他上市公司。现在我国太保2020PEV为0.68倍，2021PEV为0.60倍，前史估值低位，看好其短期修正空间和长时间装备价值，保持“买入评级”。

地产：职业趋势有望由融资驱动规划增加转向至运营驱动质量增加，加之“因城施策”常态化，职业融资端的再收紧或进一步催化企业间的分解。可重视：资产负债表雄厚的企业，这类企业具有必定的加杠杆空间且在融资收紧下有望继续享用融资端的溢价；权益份额较高的房企，具有权益份额调整区间以撬动空间；协作形式有特征及其优势的房企。

《海外&商社|趣活初次掩盖：产业链需求共振，劳动力运营办理龙头继续生长》

趣活是国内最大的劳动力运营处理方案服务公司，掩盖外卖配送、同享单车、约车、保洁等范畴。收入快速增加，盈余才能逐渐改进。看好公司未来生长：1、职业快速扩容，商场集中度低。2、从产业链来看，灵敏用工渠道处理产能与需求匹配。上下流共振有望驱动龙头市占率继续提高。3、技能驱动带来公司渠道的可仿制性。并购有望带来中心商圈扩张继续事务扩张。4、公司场景有望不断拓宽，完成资源复用与本钱的逐渐下降。

看好公司在上下流共振下的优质生长与盈余才能改进，估计公司2020-2022年收入23.7/29.4/37.0亿元，Non-GAAP净赢利0.64/0.93/1.28亿元，给予8.4美元目标价，对应2021年1倍PS，“买入“评级。