不到一个月，本年已有5家公司宣告延伸定增的股东大会抉择有用期。上市公司手拿证监会批文，翘首以盼资金“叩门”，成为当时定增商场的一个共同现象。

　　“定增项目能否成行的最大悬念，现已从曩昔的能不能拿到批文，变成了现在的有没有资金认购。”一位券商人士告知记者，虽然上市公司定增的热心不减，但组织认购的积极性却不高。较长的发行周期下，公司只好延伸定增抉择有用期，直至批文失效的事例层出不穷。在商场人士看来，价差空间的缩小、退出周期的延伸以及商场环境的走弱等，都是资金坚持“张望”情绪的重要要素。2018年以来，共有15家上市公司的定增批文因过期而失效。

　　定增批文“待字闺中”

　　宜宾纸业(600793)1月17日公告，公司董事会赞同将非公开发行股票的股东大会抉择有用期延伸12个月，即由2019年2月4日延伸至2020年1月31日。

　　公司此次定增事项自2017年下旬开端谋划，并于2018年9月对预案进行了更新：拟向不超越10名特定目标发行不超越2106万股，征集资金总额由不超越7.95亿元下调至不超越5.57亿元。此次定增以发行期首日为定价基准日，发行价格不低于定价基准日前20个买卖日股票均价的90%。上一年10月15日，上述定增请求成功过会，12月5日，该定增收到证监会批文。

　　“外表来看，发行周期过长是一大要素。更深层地说，两边博弈的要害仍是在于价格。”资深投行人士告知记者，一方面公司以为依照现在的市价核算，发行价格不划算；另一方面，在折价率有限的状况下，商场又存在必定的下行危险，所以出资者不肯意在这个时点进入。

　　调查宜宾纸业(600793)的股价走势可见，公司当时股价已较2017年8月发布定增预案时跌去了60%。或是由于商场环境的改变，公司此次定增的募资总额上限也有2.38亿元的“缩水”。

　　“应该说，现在许多公司定增融资的心境仍是挺火急的，一些公司还缩减了募资规划。但实际来看，顺畅发行的并不多。”有券商人士对记者表明。

　　相同手持批文的珠海港(000507)、金种子酒(600199)，别离于本年1月和上一年11月发布了延伸定增股东大会抉择有用期的公告。回查公告可见，金种子酒(600199)亦对其定增方案进行过调整，不只募资金额有所下调，募投项目也进行了简化。

　　面临低迷的商场，还有不少公司挑选顺从其美、择机而动。中新科技(603996)1月3日公告，由于本钱商场环境改变等要素导致申报、发行条件不成熟，一起归纳考虑公司和股东的利益，公司非公开发行股票事宜在抉择有用期内未获得实质性发展，因此此次定增方案到期主动失效。金宇车城上一年12月宣告定增方案到期失效，一起公司表明，将另择机遇推进非公开发行股票的相关事宜。

　　改底价发行为市价发行

　　除了延伸有用期“续命”外，有的公司还对定增价格作出调整。

　　中兴通讯(000063)1月18日公告，将非公开发行股票的股东大会抉择有用期及董事会授权延伸12个月，至2020年3月27日。与此一起，公司董事会赞同撤销此前公告的发行底价，改为“发行价格不低于定价基准日前20个买卖日公司A股股票买卖均价的90%”。对此，公司给出的理由是“本钱商场环境及公司本身状况的改变”。

　　定增预案显现，公司本次非公开发行股票的数量不超越6.87亿股，征集资金总额不超越130亿元，募资将用于“面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目”和“弥补流动资金”。

　　中兴通讯(000063)上一年2月发表，此次定增的发行底价为30元/股。并且，公司表明，如无法在证监会批文的有用期内，以不低于30元的发行价格与认购目标达到买卖，将停止本次发行。

　　但是，不期而至的“黑天鹅”打破了中兴通讯(000063)的夸姣图景。回望公司近一年的股价，已从2018年头38.9元/股的高点，一路下行至11.85元/股的低谷。虽然尔后股价有所上升，但以最新收盘价20.32元/股核算，仍较此前30元/股的发行底价“倒挂”逾三成。

　　商场人士表明：“130亿元的最高募资额，放在当时的商场环境下仍是有适当压力的，况且价格还倒挂，因此调整是必定的。”

　　事实上，现在已施行的定增方案呈现了很多破发的状况。以华夏银行(600015)为例，公司向首钢集团、国网英大世界控股及北京基础设施出资合计发行25.65亿股股份，发行价格为11.4元/股。此次增发股份1月8日上市。以华夏银行(600015)7.52元/股的最新股价核算，认购方的折价率为34.04%。

　　据上证报计算，2018年来施行定增的256家公司中，七成公司股价跌破了定增发行价，其间15家的破发起伏超越50%。商场人士解说称，二级商场的行情走弱是加剧一级商场消极情绪的重要要素。“归根到底，仍是认购方的套利空间小了，所以现在定增商场供大于求的现象十分显着。”

　　无利可图资金张望

　　股东大会抉择的有用期尚可延伸，但证监会的批文却“不等人”。上证报计算发现，2018年以来，共有15家上市公司的定增批文因过期而失效。苦心谋划的定增方案以这种方法宣告失利，折射出商场环境的温度改变。

　　沈阳机床(000410)2018年10月10日公告，由于本钱商场环境的改变，公司未能在证监会核准发行之日起6个月内完结非公开发行股票事宜，因此批文到期主动失效。

　　上一年相同由于“本钱商场环境改变”而未能在批文有用期内完结定增的，还有澳洋顺昌(002245)、创业环保(600874)、星光农机(603789)等14家公司。“批文到期失效这种状况其实是很可惜的，由于流程根本现已走完了。假如之后再发定增的话，又要从头来过。”有券商人士表明。

　　这些上市公司定增的无疾而终，的确与它们所言的“本钱商场环境改变”有相关。正由于商场环境的改变，不少公司的定增方案还没有拿到批文就宣告停止。据上证报计算，A股商场2018年共新增发表定增266单，同年宣告停止的再融资(162717)方案高达115单（其间71单为2017年发表预案）。

　　从定价机制来看，现在定增的折价率进一步收窄，价差空间被大幅紧缩。组织人士坦言：“现在参加定增最多也就打九折，但股价跌落10%的概率仍是很大的，这个安全区太小了。”

　　减持新规是认购方的另一疑虑。新规清晰了减持上市公司非公开发行股份的，在解禁后12个月内不得超越其持股量的50%；经过大宗买卖方法减持股份，在接连90日内不得超越公司股份总数的2%，且受让方在受让后6个月内不得转让。这意味着，经过定增进入的组织，其退出时刻被大大拉长。就近期发布的定增预案来看，一年的锁定时替代风行一时的三年期定增，成为商场干流。“商场关于流动性的偏好仍是适当重的。”有投行人士以为。

　　上述投行人士进一步表明：“关于参加定增的组织而言，最重要的仍是盈余。只要让它们看到挣钱的时机，才干真实招引资金进入。”