2019年07月24日讯
年代商学院研讨员阳霞
7月1日，证监会官网更新了深圳市杰普特光电股份(600184)有限公司（以下简称“杰普特光电”）对第三轮审阅问询函的回复。招股书显现,杰普特光电因为遭到大客户Apple和国巨股份订单大幅缩水的影响，2019年上半年，收入占比最大的主经营务“智能配备”经营收入估计同比下滑高达27.54%，很大程度导致公司总的经营收入估计同比下滑近10%，净利润估计同比下滑10.66%-19.16%。
除了中心客户对杰普特光电的产品需求削减外，公司下流消费电子工作全体低迷，智能手机全球出货量接连六个季度负增加，杰普特光电下半年收入难有打破。此外，杰普特光电所在工作的销售收入并无显着的半年度周期改变，公司下半年各主经营务的收入走向很可能接连上半年的下滑趋势。
“智能配备”年产将腰斩
图表1：2016-2018年公司各主经营务收入占比
图表2：公司“智能配备”2018年产值与2019年出产方案比照
数据来历：杰普特光电科招股书、公司第三轮审阅问询函的回复
招股书显现，杰普特光电主营激光器、智能配备（包含光学和激光智能配备）和光纤器材三大事务，公司大部分营收源于激光器和智能配备，自2017年以来，公司智能配备销售收入占总营收比重现已超越激光器。如图表1数据显现，2016-2018年，杰普特光电智能配备产品收入占比分别为10.52%、54.16%和49.30%，全体出现上升的态势，近两年为公司贡献了近一半的成绩。
而便是这样一个为杰普特光电打下半壁河山的事务，在2019年的产值将大幅缩水。2018年，杰普特光电光学、激光智能配备产值分别为153台和345台，产值算计498台，销量算计439台（产销率为88.15%）；依据杰普特光电5月底拟定的出产方案，2019年公司方案出产光学、激光智能配备分别为36台和169台，产值算计205台，即便公司本年产销率到达100%，智能配备产品销量也将同比下滑53.3%。年代商学院研讨发现，杰普特光电主营的智能配备大幅减产，是遭到公司前两大客户（苹果公司和国巨股份）需求下降和成绩下滑的影响。
2016-2018年，杰普特光电源于Apple的收入占比从4.27%上升到23.10%，Apple现在已成为该公司的榜首大客户；杰普特光电源于国巨股份的收入占比从0上升到11.51%，现在已成为该公司的第二大客户，2018年公司源于前两大客户的收入占比高达34.61%，依赖度可见一斑。这也意味着，Apple和国巨股份对杰普特光电的产品需求将很大程度决议公司一年成绩的走向。
与2018年比较，杰普特光电2019年方案出产的首要智能配备产品智能光谱检测和激光调阻机产值降幅较大。下流消费电子工作厂商的立异需求、新产品的立异功用等，一直是杰普特光电智能配备产品的中心增加驱动要素。2018年以来，公司在消费电子范畴的重要客户Apple公司推出的智能电子终端产品功用立异速度趋缓，因而杰普特光电2019年上半年与Apple公司新签定的智能配备产品订单较少，导致对应的智能光谱检测机等产品2019年方案出产数量大幅下滑。
此外，受消费电子、贴片电阻工作动摇的影响，杰普特光电客户中部分大型电阻厂商成绩下滑，以公司第二大客户国巨股份为例，国巨股份2019年一季度扣非净利润同比下降46.16%，杰普特光电各类型激光调阻机产品新增订单也因而大幅下滑。
上半年营收严峻下滑
图表4：杰普特光电2019年1-5月各产品新增订单和2018年底在手订单
图表5：杰普特光电2019年上半年估计收入
图表6：2019年上半年各产品收入同比改变
与2018年上半年实际收入比照（单位：万元）
数据来历：杰普特光电第三轮审阅问询函的回复
如图表4数据显现，杰普特光电披露了公司2018年年底在手订单和2019年1-5月新增订单，到2019年5月底，公司主经营务在手订单算计29820.44万元。依据订单实在数据，再加上必定的产品配件和劳务收入，杰普特光电合理估计了2019年上半年公司各主经营务的销售收入以及总的经营收入（如图表5）。
依据杰普特光电对证监会第三轮审阅问询函的回复内容显现，公司2019年上半年激光器经营收入估计1.47亿元，同比上升25.09%；智能配备经营收入估计1.3亿元，同比下滑27.54%；光纤器材经营收入估计1000万元，同比下滑35.18%；其他事务收入估计1400万元，同比下滑32.78%；公司总的经营收入估计3.01亿元，同比下滑高达9.66%。智能配备作为公司现在收入比重最大的主经营务，其收入的大幅下滑必然会给公司总营收带来巨大的负面影响。
智能配备不仅是杰普特光电收入比重最大的主经营务，也是公司三大主经营务中毛利率最高的，2018年，公司智能配备、激光器和光纤器材的毛利率分别为38.49%、27.63%和18.10%。这也意味着，智能配备收入的下滑也将对公司净利润形成较大的冲击。据杰普特光电第三轮审阅问询函的回复内容显现，公司估计2019年上半年的净利润落在3800-4200万元区间，同比下滑10.66%-19.16%；扣非净利润落在3000-3400万元区间，同比下滑19.05%-28.58%。扣非净利润的下滑起伏远高于净利润的下滑起伏，阐明公司2019年上半年非经常性收益占比更高，具有可持续性的净利润占比更低。
图表7：锐科激光(300747)2017年、2018年上半年与下半年经营收入比照
数据来历：同花顺(300033)
年代商学院对杰普特光电所在工作销售收入的半年度周期性进行剖析，发现该工作并无显着的半年度周期改变。以杰普特光电首要竞争对手锐科激光(300747)（300747.SZ）为例，2018年，锐科激光(300747)上半年经营收入为7.51亿元，下半年经营收入为7.11亿元；2017年，锐科激光(300747)上半年经营收入为4.43亿元，下半年经营收入为5.09亿元（如图表7）。归纳看来，锐科激光(300747)每年上半年与下半年的经营收入比照在1：1左右，并无显着距离。就杰普特光电本身而言，2018年，该公司上半年完成经营收入3.33亿元，下半年完成经营收入3.33亿元，上半年与下半年收入平起平坐。
此外，公司下流消费电子工作全体开展趋缓，以智能手机为例，其全球出货量已接连六个季度负增加，消费电子工作的低迷使得杰普特光电下半年产品收入难有打破。结合上半年状况看，公司中心客户Apple下半年的订单有下降的趋势。年代商学院研讨以为，杰普特光电下半年的经营收入即便不下降，也大概率保持与上半年平等的收入水平，那么该公司下半年的经营收入将持续同比下滑，使得公司全年成绩大幅缩水，完毕此前经营收入接连两年上涨的趋势。
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