作者：嘉林
君乐宝总算要上市了。
2022年7月4日，承受《石家庄日报》采访时，君乐宝乳业集团副总裁仲岩泄漏，2025年，君乐宝力求销售额到达500亿元，“（君乐宝）现已正式发动IPO（初次揭露募股）上市项目，争夺在2025年完结上市”。
与此同时，君乐宝还高调进军羊奶粉商场，推出了价格高达500元左右（800g）的纯羊奶粉品牌“臻唯爱”。在以“要做就做领头羊”为主题的发布会上，君乐宝乳业集团副总裁兼奶粉事业部总经理刘森淼声称，“（君乐宝）立志成为奶粉职业的领头羊。”
曩昔几年，君乐宝的奶粉事务增速喜人，“牛羊并重”战略的确或许进一步提高君乐宝的估值，但从详细商场以及财政数据来看，君乐宝的上市之路，或许并不会走得一往无前。
01
君乐宝的贱价困局
尽管君乐宝此前曾委身于三鹿、蒙牛等一线乳企，可是伴跟着品牌独立，君乐宝也的确发明了不俗的成果神话。
官方材料显现，2017年，君乐宝营收为102亿元，正式跨入我国乳业“百亿沙龙”。2021年，君乐宝营收203亿元。四年时刻，成果近乎翻倍。这种傲人的增速，或许正是君乐宝提出2025年销售额达500亿元方针的要害推手。
和老东家蒙牛的奶粉事务比照，更能看出君乐宝盛气凌人的态势。2021年，君乐宝奶粉销量破10万吨，据此测算，君乐宝奶粉事务的营收应该在百亿元上下。到达这一成果，君乐宝仅用了七年时刻。
作为比照，财报显现，2021年，蒙牛奶粉板块营收49.49亿元，增速仅为8.2%，仅占蒙牛总营收的5.6%。值得注意的是，蒙牛重点发力奶粉事务，是在2013年，以收买雅士利为起点，比君乐宝还早了一年。
不过君乐宝为此也付出了极大的价值，那就是身陷“贱价困局”。
以奶粉事务为例，2017年，在第三届定位我国峰会暨里斯品类战略十周年论坛上，君乐宝乳业集团董事长兼总裁魏立华曾表明：“有人主张说魏总，咱们这么好的奶粉，最起码得卖到250元、280元，也有人说胆大一点卖800元。咱们提出一个观念，让每一个我国孩子都能喝上国际尖端的好奶粉，130元一罐。”
高性价比的产品当然能够赢得顾客的追捧，但反过来却也严峻影响了君乐宝的财政数据。
结合君乐宝委身于蒙牛时期的财报来看，2018年，君乐宝对蒙牛的收入奉献为13.62%，高于9.58%的赢利奉献。从净赢利的视点来看，2017年和2018年，君乐宝的净利率别离仅为2.5%和3.2%。
为此，蒙牛总裁卢敏放曾揭露表明，蒙牛毛利下降，主要是受君乐宝连累。2019年上半年，假如除掉君乐宝的影响，蒙牛的毛利率能够做到同比相等的。蒙牛财政总监郭伟昌也表明：“未来收买标的的赢利率有必要高于君乐宝，这是咱们的准则。”
02
酸奶、奶粉事务四面楚歌
君乐宝拓展羊奶事务，当然是为了找到新增加点，打破奶粉价格上限，给本钱商场以决心，但更重要的，想必也与其酸奶、奶粉等主营事务持续承压有必定联络。
君乐宝酸奶事务面对的应战是，奶源为中心，冷链为半径的运营形式，决议了其作为当地乳企，很难无节制地向外扩张。
头豹研究院数据显现，伊利、蒙牛瓜分了我国40%的奶源。君乐宝奶源自给率仅为50%，不及天润、三元等当地乳企们。
尼尔森数据显现，2021年上半年，我国常温纯奶的销售额同比增加20.1%，而低温奶的销售额同比增加25.0%。天猫数据显现，2020年，常温奶同比增加50%，而低温奶销量同比增加了150%。
低温奶的巨大远景，不但让伊利、蒙牛等乳企巨子持续“加仓”，也招引卡士、简爱等新实力玩家入局。
一方面不具有奶源优势，另一方面各方实力纷繁围歼，君乐宝的酸奶事务持续承压。华经工业研究院数据显现，2020年，君乐宝酸奶市占率仅为7.2%，不但不及伊利的零头，还同比跌落了1.3%。
至于奶粉事务，跟着全体商场盈余缩短，以美赞臣为代表的高端奶粉企业也开端企图侵略君乐宝瞄准的“下沉”内地。
2021年财政会上，美赞臣表明：“关于美赞臣来说，下沉到低线城市非常重要。咱们现在就为这个事务找到了一个买家春华本钱。跟着时刻的推移，这将协助咱们开释该事务的潜力。”
03
羊奶粉的实际
也正因而，君乐宝期望“骑羊”，跳出巨子们的围歼，找到新的事务增量。
从趋势来看，君乐宝瞄准的羊奶粉赛道的确具有必定的开展空间。前瞻工业研究院数据显现，2021年，我国羊奶粉商场规模为111亿元左右，2026年估计到达200亿元左右，占婴幼儿奶粉商场规模的比例也将从6%提高至8%。
尽管细分赛道还有必定的增加空间，可是全体来看，跟着出生率的跌落，我国奶粉商场的天花板现已渐显。弗若斯特沙利文发表的数据显现，2020年-2025年，我国奶粉零售量的年复合增加率为-4.1%。
在奶粉商场天花板逐步暴露的布景下，任何一块“处女地”都会招引头部乳企的目光。早在2019年底，伊利就推出了首款羊奶粉产品“金领冠悠滋羊羔”。2022年3月，伊利发布公告称，已以超62亿港元的价值收买羊奶粉“领头羊”澳优，成后者榜首大股东。
收买澳优发布的官方通稿中，伊利表明，“全面收买后，两边在事务布局、供应链、途径建造等方面的优势互补、高效协同效果将得到进一步强化和深化。”
据了解，2021年，澳优配方羊奶粉营收33.48亿元，同比增加7.8%。自2018年以来，澳优的羊奶粉品牌佳贝艾特，已接连四年，占有我国我国婴幼儿配方羊奶粉总进口量超六成的比例。考虑到伊利在途径上具有更大的声量，委身伊利后，澳优很难不持续坚持必定的商场优势。
乳企的中心竞争力是奶源，在羊奶粉商场，奶源卡脖子的问题也愈加严峻。
据了解，奶山羊或绵羊的每胎泌乳期仅为8-9个月，均匀泌乳量只要500-600公斤/年。作为比照，乳牛的泌乳期在300天左右，均匀泌乳量为6000—7000公斤/年。再加上乳羊合适放养，这更增加了乳羊羊奶规模化出产的难度。
2018年，陕西省曾提出农业特色工业“3+X”工程，将“千亿级奶山羊全工业链”定位开展方针。陕西省农业厅发表的数据显现，2019年，全省奶山羊存栏为240万只，羊奶产值为70万吨，羊乳制品总产值达12.9万吨，全省奶山羊存栏和羊奶产值别离占到全国的40%和55%以上。
这也决议了，较早入局羊奶粉赛道，并且是陕西省本乡企业的红星美羚、御宝和百跃，在羊奶粉奶源上能够“近水楼台先得月”，对君乐宝构成降维冲击。
总而言之，尽管曩昔几年，凭仗贱价战略，君乐宝的营收数据一向坚持高位增加态势，可是成也萧何，败也萧何，贱价产品也严峻削弱了君乐宝的盈余才能。
尽管在此布景下，君乐宝瞄准了羊奶粉商场，并推出了价格500元左右的产品，可是一方面，伊利现已和澳优强强联手；另一方面，在奶源上，相较于红星美羚、御宝等陕西本乡乳企，君乐宝又落后一程。这让君乐宝的羊奶粉事务变得越发没有想象力。
就算君乐宝能够在2025年到达“500亿”的方针，但假如不处理贱价困局以及新增加极没有想象力的问题，即便成功登陆本钱商场，等候君乐宝的命运，或许也只能是跌跌不休的股价。