文/每日财报楚风
元世界概念遭到本钱热炒，联创电子股价继续创出年内新高，股东也敞开了密布减持。11月25日晚间，联创电子股东南昌国金拟减持公司股份不超越1062.80万股，占总股本1%。在此之前，南昌国金已减持1594.5万股，占减持时总股本1.50%。别的，控股股东江西鑫盛及共同行动听共减持1145.36万股，占总股本逾1%。
从基本面来看，联创电子近几年成绩动摇下滑，难以支撑如此之高的估值。自2017年之后，其成绩就处于动摇下滑状况，“增收不增利”痕迹显着。联创电子地点职业竞赛压力加重，毛利率继续下降，2021年中期，触控显现及光学元件等事务毛利率挨近“腰斩”。
商场对消费3C产品的需求仍然在增加，但增速显着低于前几年，联创电子正开辟车载事务。ADAS/自动驾驭技能需求摄像头作为前置根底硬件，然后推进商场对车载摄像头的需求。联创电子在自动驾驭摄像头具有先发优势，取得大部分头部自动驾驭计划商的认证。其能否靠车载事务打一场“翻身仗”呢？
元世界概念爆炒下，股东密布精准减持
近期，元世界概念股遭到本钱爆炒，板块继续创新高。据东方财富Choice数据，自9月初以来，元世界概念（BK1009）累计涨幅到达51.93%，近1个月涨幅超越30%。联创电子作为光学摄像头提供商，旗下产品有AR/VR镜头，也成为元世界概念股。
9月初，联创电子股价最低为15.45元/股，后续动摇上扬，最高涨至24.60元/股，累计涨幅到达59.22%。在股价继续上扬之下，联创电子股东密布敞开精准减持。
11月25日晚间，其持股5%以上股东南昌国金以自身资金组织为由，拟经过会集竞价方法减持公司股份不超越1062.80万股，占公司总股本1%。次日，联创电子二级商场开盘走弱，收盘下挫3.99%。
这已不是南昌国金本月第一次减持。早在11月1日和2日，南昌国金接连两个交易日，经过大宗交易方法减持联创电子1594.5万股，占减持时公司总股本1.50%。依照其时二级商场价格，南昌国金总计套现约3.19亿元。
《每日财报》注意到，到11月26日，南昌国金持有联创电子股份7204.29万股，占总股本6.78%。其间，参加转融通出借事务的股份为1000万股，将于2021年12月6日到期偿还。
除南昌国金外，控股股东江西鑫盛及共同行动听金冠世界也继续减持。其间，江西鑫盛于11月4日经过大宗交易方法，减持公司股份600万股，占总股本0.56%；金冠世界于6月21日至7月19日以会集竞价方法，减持545.357万股，占减持时公司总股本0.51%。
金冠世界减持完成后，不再是联创电子股东。因而，江西鑫盛、金冠世界及其共同行动听于11月3日已签署《免除共同行动听协议》。
成绩“增收不增利”，主营毛率挨近“腰斩”
联创电子股价继续攀高，首要是因为触及元世界概念遭到本钱商场热炒，但基本面难以支撑估值。到11月26日，联创电子动态市盈率到达93.79倍，TTM更是高达164.73倍，股价显着高估。在估值高企之下，联创电子近几年成绩处于动摇下滑状况。
2018年至2020年，联创电子完成营收分别为48.02亿元、60.82亿元和75.32亿元，同比增加-4.99%、26.65%和23.84%；完成净赢利分别为2.457亿元、2.596亿元和1.644亿元，同比增加-13.40%、5.66%和-36.68%。至2021年前三季度，其成绩进一步下挫，营收与净赢利增速分别为25.89%、-10.24%。
由以上历史数据可得知，联创电子营收继续增加，但净赢利增速动摇下滑，收入与赢利呈现分解。形成此成果，主营事务毛利率下滑是重要原因。
《每日财报》注意到，联创电子从事光学镜头、摄像模组及触控显现一体化等产品的研制、出产及出售，在商场上首要配套智能手机、平板电脑、运动相机、智能驾驭、智能家居、VR/AR等产品。
2021年半年报显现，触控显现事务出售收入占比为48.86%，光学元件事务出售收入占比为20.97%。此次两大事务收入继续增加，但毛利率挨近“腰斩”。同期，触控显现事务毛利率为6.66%，较2020年底的13.90%削减7.24pct；光学元件事务毛利率为17.96%，较2020年的26.98%削减9.02pct。对此，联创电子解释为近年来公司产品结构有所调整。
《每日财报》还发现，联创电子对大客户依靠程度较高，对前五大客户的出售额占比终年维持在60%以上，这为未来开展埋下不小危险。2018年至2021年中期，其对前五大客户出售占比分别为60.39%、65.35%、69.98%和62.77%。
“前车之覆，后车之鉴”。欧菲光作为触控与光学产品的头部企业，对大客户相同存在严峻依靠，遭受苹果手机除掉供给链及华为手机订单下降后，成绩大幅下滑，二级商场一蹶不振。
车载事务能否改进成绩？
跟着造车新势力的兴起，新能源轿车成为轿车范畴的开展趋势，ADAS/自动驾驭技能也迅速开展。ADAS/自动驾驭需求以摄像头作为前置硬件根底，这为高清车载镜头带来宽广商场空间。揭露数据显现，车载摄像头的全球商场规模有望从2020年的176亿增加至2030年的1230亿。
从技能解决计划来看，一套完好的ADAS体系需包含6枚摄像头，包含1枚前视、1枚后视和4枚环视，高端智能电动轿车的摄像头可达8枚以上。国内商场干流的L2/L3的ADAS计划摄像头在5至8枚之间，估计L4/L5等级解决计划的摄像头数量会更多。
联创电子已瞄准车载摄像头商场，将非揭露发行股票原计划投入“年产2.6亿颗高端手机镜头产业化项目”的征集资金悉数用于“年产2400万颗智能轿车光学镜头及600万颗印象模组产业化项目”，以加速开展车载光学镜头项目，快速扩大车载镜头产能。
ADAS摄像头对功能要求更高，其间非球面玻璃是高端车载摄像头的必要元件。而联创电子在非球面玻璃方面产能位居全球第二，对自动驾驭摄像头具有必定的先发优势。
从竞赛格式来看，舜宇车载摄像头出货量占有绝对优势，2020年商场占有率到达51%。不过舜宇车载摄像头首要运用于传统燃油车，ADAS镜头占比十分小。而联创电子车载摄像头首要运用于ADAS，但出货量十分小，高端镜头仅小规模供给特斯拉、蔚来等。
联创电子因元世界概念遭到本钱热炒，但自身成绩开展不如人意，估值显着偏高，股东也借机精准减持。其触控与光学事务毛利率下降显着，导致成绩“增收不增利”。在3C消费电子需求增速放缓下，其大力开展车载事务，能否改进成绩疲弱呢？