今日和咱们简略聊聊智飞生物(行情300122,诊股)，没有唱多的意思，纯剖析。

先说一下职业。医药向来出牛股，疫苗便是其中之一，这个职业实质是消费晋级和技能晋级双轮驱动，既有商场空间，又有技能壁垒，归于十分优质的赛道。

不过呢，关于疫苗的公共卫生安全隐患，特别是长生生物退市今后，适当一部分人都觉得会引发商场关于疫苗企业的不信任投票。事实上呢，咱们看长生生物在出工作前后，其他疫苗股如智飞生物、康泰生物(行情300601,诊股)、沃森生物(行情300142,诊股)的走势，不光没有由于遭受冲击而跌落，反而是加快上涨的。

这是由于阶段性的影响，关于供应侧变革没有优化的职业，会导致更严峻的厮杀；可是关于供应侧变革现已完结的职业，则会导致头部公司的进一步强化。当年的塑化剂事情，让一大批小型白酒企业倒下，可是职业龙头反而是获益的吗，还有空调、光伏、水泥等等，都是这样。

形成这种现象的原因在于，和需求比较，供应是更重要的。需求决议的是职业天花板，而供应则决议了企业的日子好欠好过。这就跟分蛋糕相同，蛋糕能够不必做得很大，只需分蛋糕的企业变少了，每个企业（特别是头部企业）分到的蛋糕就变多了。白酒职业的全体规划现已好几年不增长了，蛋糕越做越小，可是茅台、五粮液(行情000858,诊股)这样的头部酒企，却越活越润泽。

我之前用“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”来描述这种供应格式的改变，说的便是这个意思。

智飞生物作为A股疫苗职业的龙头，不管是市值、营收仍是赢利水平，都把其他疫苗股远远甩在后面。不过呢，智飞生物90%的收入，都是来自于署理的海外疫苗巨子默沙东的HPV疫苗和五价轮状病毒疫苗，而不是自己研制的疫苗。

关于这两种疫苗，我简略介绍一下。

HPV疫苗是防备宫颈癌的，国内HPV疫苗产品浸透率缺乏3%，欧美国家是45%，所以缺口巨大。这个疫苗咱们应该都听说过，我周围就有不少人国内排不上队，跑到香港打疫苗的。HPV疫苗分为二价、四价、九价三种，价数越高，防护作用越好，价钱也越贵。智飞生物作为默沙东在国内的署理商，垄断了国内的四价和九价HPV疫苗商场。

五价轮状疫苗是防备婴幼儿肠胃炎的疫苗，目前国内有两种，一个是兰州所的单价疫苗，一个是智飞生物署理的五价疫苗。

智飞生物别的还署理了默沙东的别的两种疫苗，不过占比低一些。依据智飞生物最新公告的与默克制药签定的最新代销协议，以上四种署理出售的疫苗未来三年的收购额算计是116.07亿元、129.41亿元和69.79亿元，之后默沙东还能够依据实际情况来添加供应和根底收购额，上调后的收购额分别是136.18亿元、149.8亿元、96.62亿元。看组织的测算，这部分事务，本年大约能够奉献35亿的赢利。

再便是自产疫苗，这部分大约也能够奉献10亿左右的赢利，不具体讲了。

第三块是新冠疫苗，3月份公司旗下的新冠疫苗被归入紧迫运用。不过呢，由于新冠疫苗都是政府收购，价格必定压得比较低，所以赚不到太多的钱。这一块事务欠好估值，暂时不算了。

这么收拾一下，智飞生物大约本年大约45亿的赢利。依照50倍PE算的话，便是2200亿左右的市值。今日智飞生物的市值在2700亿左右，仍是有点贵。