近年来，跟着长春长生假疫苗工作的曝光，人们对“疫苗”也变得益发重视。然后使得辽宁成大(行情600739,诊股)生物股份(行情600201,诊股)有限公司（以下简称“成大生物”）在闯关港交所失利后，再度挑选瞄准科创板。若公司此次成功上市，将会成为国内首个“A拆A”的上市公司。

日前，成大生物拟在科创板IPO，发行不超越4165万股，拟募资20.40亿元方案用于辽宁成大生物股份有限公司本溪分公司人用疫苗一期工程建设项目、辽宁成大生物股份有限公司人用疫苗智能化车间建设项目、辽宁成大生物股份有限公司人用疫苗研制项目以及弥补流动资金。

可商场注意到，公司此前再三爆出受贿、疫苗安全等问题。现在疫苗职业的竞赛很是剧烈，成大生物又将怎么安身？就相关问题，《投资者》联络成大生物，并得到部分回答。

逆风的上市之路

说到疫苗，世人都能想到长生生物，而成大生物与其也同为辽宁“老乡”。

就在长生生物遭91亿巨额罚单时，成大生物则悄然无声地敞开上市之旅，但是这条路一向都是“逆风而行”。

成大生物成立于2002年6月，是A股上市公司辽宁成大旗下的控股子公司，后者持有成大生物60.54%的股权。2014年挂牌新三板，到2018年公司赴港上市，彼时并未重新三板摘牌，而是选用的“新三板+H”的形式。

与公司同步选用“新三板+H”形式的上海君实生物(行情688180,诊股)，已于2018年年末赴港敲响了上市的钟声。而成大生物的赴港方案却是再三放置，直到2019年7月，公司才发布公告称，“停止赴港上市。”

而至于为何赴港失利？成大生物给出的解说是“鉴于商场环境改变”，而商场则普遍认为是因为君实生物首先抢占港股生物医药职业的概念盈余，导致成大生物对组织询价不满意才退出港股。

彼时，长生生物吃了91亿天价罚单，国家商场监督管理总局发布《疫苗管理法（征求意见稿）》，疫苗职业的监管必然愈加标准。在这样的职业布景之下，成大生物的上市益发引起商场慎重对待。

商场的忧虑不无道理，人们注意到，公司有多起受贿工作。数据显现，成大生物的支柱产品人用狂犬病疫苗，也屡次堕入受贿案子。2014年至2018年的4年时刻里，成大生物人用狂犬病疫苗曾触及6起受贿案，首要问题是为了获得疫苗的优先收购或更大收购份额，出售人员给疫苗收购方供给回扣，少则几百、几千元，多则数万元。受贿案中最大的一笔，来自原国家食药监局官员尹红章。

2007年至2015年间，尹红章担任国家食药监药品注册司生物制品处处长、药品审评中心副主任。一审判决书显现，2009年，成大生物使用发酵罐技能出产狂犬病疫苗的请求被同意，成大生物总经理庄某送给尹红章2万元以示感谢。

现在公司针对受贿受贿这一类工作是怎么进行管控的？就此，成大生物的相关人士称：“在公司近20年的开展进程中，确有产生相关情何况司法机关已有结论，我司也有相应公告。”

风景背面故事多

依据成大生物的招股书，曩昔三年以来，其经营收入和净利润都呈现继续增加的态势。详细来看，2017年至2020年一季度，公司经营收入分别为12.76亿元、13.91亿元、16.77亿元和5亿元，同比增加23.93%、8.98%、20.59%和77%；归母净利润分别为5.55亿元、6.27亿元、7.2亿元和2.78亿元，同比增加21.46%、12.77%、14.85%和102%。

尽管成绩在逐年增加，但不得不提的是，公司产品结构过于单一，存在危险。

数据显现，2017年至2019年期间，成大生物来自人用狂犬病疫苗的收入占比分别为90.10%、90.51%和93.46%，占比均超九成。该公司在招股书中称，如商场呈现动摇或许竞赛对手出产出质量更高的人用狂犬病疫苗，则或许导致公司现有商场份额大幅度减缩，继续盈余才能严峻受损。那么公司未来怎么处理这一状况？有怎样的应对办法？

“现在，公司成绩的安稳和增加，终究靠的是安稳的高质量产品。而这需求工艺水平的长时刻安稳和质量体系的不断继续优化。这种长时刻安稳和继续优化是成大生物能一向坚持职业抢先的原因。”成大生物相关人士表明。

此外，该人士还指出，成大生物现在具有24个在研项目，其间13价肺炎球菌结合疫苗、甲型肝炎灭活疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、四价鸡胚流感病毒裂解疫苗和冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）已获得临床批件；15价人乳头瘤病毒（HPV）疫苗、20价肺炎球菌结合疫苗、B群流脑疫苗、流脑AC乙脑联合疫苗等处于临床前研讨阶段的在研项目都具有较强的立异性。

可从成大生物的研制投入看出，表面上的项目虽多，其实践投入却“稀疏”。数据显现，2017年至2019年，公司研制投入分别为5166.59万元、7495.71万元和1.53亿元，占最近三年累计经营收入的比重为6.44%。同期出售费用分别为2.9亿元、2.9亿元、2.95亿元，占最近三年累计经营收入的比重超20%。

此外，成大生物还存在应收账款占比较高的问题。2017年至2019年公司应收账款余额分别为5.45亿元、5.53亿元和5.87亿元。公司的应收账款逐年增加的首要原因有哪些？假使呈现坏账，公司怎么防备？

“公司应收账款余额占经营收入的份额均低于同职业可比公司，表现出较快的应收账款周转率和回款速度以及较好的出售收入质量。现在，公司首要客户为各区县疾控中心，信誉资质较好，且前史回款状况杰出，产生巨额坏账的危险很小。”成大生物相关人士说。

“疫苗江湖”怎么闯

正如成大生物相关人士所说，旗下正在研制中心的新产品当然多，但不得不提的是，新式疫苗能否成功研制仍是未知数，一起，疫苗的研制周期较长，产品研制成功后，从请求注册至新产品商场推行也需求较长时刻。

如此一来，长时刻内，成大生物的产品单一性危险无法得到处理。

而且，华兰生物(行情002007,诊股)已在2016年末提交了冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）的上市请求，业界估计该公司在本年有望获得出产批件，一旦上市，其他竞品将遭到相应的冲击。如此来看，即便公司的新品研制成功并能够推行，可公司怎么应对竞品的竞赛？有着怎样的竞赛优势与之抗衡？

“公司专心于人用狂犬疫苗的研制、出产和出售，在人用狂犬疫苗商场处于抢先地位，具有明显的品牌、产品和质量优势。根据核心技能――生物反应器规模化制备疫苗的工艺渠道技能，公司能够将人用狂犬疫苗和乙脑灭活疫苗成功产业化的经历拓宽到其它疫苗种类。”成大生物相关人士说。

且看成大生物的乙脑灭活疫苗，该产品受制于全体商场规模有限。成大生物出产的乙脑灭活疫苗归于非免疫规划疫苗，尽管产品的价格相对较高，但商场规模有限，2018年约为1亿元，与2017年相等。整体来看，不只成大生物想要笑傲“疫苗江湖”并非易事，IPO之路也多有检测。