本周二上证指数跌幅一度超越2%，钢铁、有色、石油天然气、券商、稀土、特高压等跌幅居前，成交量萎缩至万亿元以下。

如果说本周一仅仅资金快速切换，构成参加难度较大；本周二则是全面下挫，心情释扩大到极致，参加难度也被扩大到极致。商场到底在忧虑什么？

依照现在干流的说法，商场跌落的要素包含：

一、全球央行出手按捺通胀，导致活动性边沿收紧；

二、限电影响；

三、上游原材料提价揉捏中下游赢利；

四、北上资金净流出，对商场决心构成搅扰。

//活动性收紧？//

首要，全球活动性收紧似乎是铁板钉钉的工作，9月全球自2020年3月以来首个发达国家加息。在此之前，现已有韩国、巴西、俄罗斯和土耳其等国家加息数次以按捺通胀。近段时刻以来，欧洲天然气等产品提价，也促进英国央行和欧央行的表态愈加鹰派，加深了商场对货币方针收紧的忧虑。

对A股商场来说，美联储举动相对重要。美联储9月议息会议被称之为“最终的温顺”，谈加息尽管还早，但Taper如箭在弦。

在这种预期下，美债收益率快速上升，10年期美债收益率坚持在1.6%上方数日。

不过Taper的影响真的那么大吗？

东兴证券(行情601198,诊股)以为，以史为鉴，Taper信号开释对美股影响偏短期（一周）、对A股影响较小。A股受国内环境影响更大，2009年9月开释TAPER信号时，我国货币方针坚持宽松态势，商场关于活动性预期相对安稳，A股未受美联储活动性影响；2013年5月22日伯南克讲话后，亚太区域股市动乱，A股也出现大幅跌落，但首要遭到钱荒而非外部环境影响。

现在，我国央行国庆节前大幅投进活动性，保护平稳跨季；国庆节后及时收回活动性。国庆节前（9/25-10/1）央行揭露商场净投进3300亿元，节后10月8日央行净回笼3300亿元。买卖员标明，本周揭露商场到期规划逾万亿，不可避免对商场心态有所影响。现在看央行百亿逆回购操作形式不会改动，要点还需重视周五到期的MLF的续做状况，不论怎么活动性全体平稳的大势应该还会接连。

//限电带来的负面影响//

9月以来，全国各地多个城市和区域接连施行“限电”，高能耗职业遭到影响较大。

据中泰证券(行情600918,诊股)测算，经过对职业分组并依据实践出产冲击所做的测算标明，在基准假设下，若方针持续两个月，将连累工业添加值增速约3.2个百分点，对GDP的影响约在1.2-1.3个百分点。考虑到后续约束程度或有平缓，连累程度或许小于估量。

不过，创始证券以为，最失望的时分现已曩昔。在对民生构成压力之后，限电办法有所缓解。房地产方针也在接连放松，经济最失望的时分估量现已曩昔。咱们接连经济全体在低位平稳的判别。受其影响，周期股仍将接连调整，但或许步入调整的中后期。

中金公司(行情601995,诊股)则标明，限电期间煤炭价格持续攀升，工业品接连上行，部分职业超量收益下挫。从每次限电开端与完毕期间的状况来看，煤炭价格持续限电之前的上行趋势，且比较限电之前，有更高的日收益中位数；钢、铝、铜、水泥、PVC等首要工业品相同接连了限电之前的正向日收益；中证全指在限电期间全体收益依然小幅为负，而在限电前体现较好的电力及公用事业和有色金属在限电期间超量收益转负，煤炭、根底化工、钢铁职业依然坚持限电前的全体正超量收益。

//原材料提价//

上游原材料提价揉捏中下游赢利是不争的现实。煤炭、天然气、锂矿等提价还在持续，但这并不能解说股市近期的调整，由于获益于持续提价，乃至是量价齐升的上游公司，股价调整起伏也很大。

比方化工职业，供需矛盾下冷季不淡，双碳目标下量价齐升，但上市公司的近期的商场体现是这样的：

//北上资金净流出//

本周三、周四，北上通道因重阳节暂时封闭。

详细来讲：港股10月14日（周四）休市一日，10月15日（星期五）正常开市。A股：10月14日（周四）正常开市。南向买卖：10月14日（周四）封闭服务，10月15日（星期五）康复服务。北向买卖：10月13日（星期三）-10月14日（周四）封闭服务，10月15日（星期五）康复服务。

前史数据显现，自2010年以来，上证指数在重阳节前一个买卖日有7次上涨，4次跌落，上涨概率为64%。节后一周上证指数有6次出现正收益，其间2011年和2019年节后一周涨幅均超越3%。

北上资金自注册以来，算计净流入缺乏1.5万亿元，占A股的总市值份额并不大。

通常状况下，北上资金单日净流出到达100亿元等级，才会对A股商场构成心情上的限制。可是节后的三个买卖日中，北上资金净流出只要37.64亿元！依照常理，这样体量的资金活动，底子缺乏以构成商场惊惧。

综上来看，商场心情凭借音讯现已得到开释，对后市不宜过火失望。

//该怎么布局？//

万和证券以为，短期不用过度失望，全体坚持震动局势。

节后首日商场在音讯面的推进下小幅反弹，但全体来看当时商场危险偏好出现出逐渐下降的趋势，这一点从接连下降的商场量能能够看出。但当时我国经济复苏压力增大，不确定性添加，但方针及活动性或对商场构成必定的支撑，短期来看不用过度失望；此外A股进入三季报发表期，成绩将成为商场的重要重视点，指数或持续坚持震动运转态势。职业方面可重视食品饮料（饮料制作）、公用事业（电力）、采掘（煤炭）。

食品饮料职业最新音讯，产品提价进入行将施行阶段。海天味业(行情603288,诊股)发布公告称：公司鉴于各首要原材物料、运送、动力等本钱持续上涨，为了更好地向顾客供给优质产品和服务，促进商场的可持续开展，经公司研究决定，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，首要产品调整起伏为3%～7%不等，新价格履行于2021年10月25日开端施行。

安全证券标明，国内股市四季度全体震动略向上，时机依然在结构上。

展望2021年四季度，在全球“滞胀”格式延伸开展的布景下，无危险利率将有所上行，这将构成全球金融商场的估值承压，各类财物都难有强势体现。国内股市四季度全体震动略向上，时机依然在结构上；国内长端利率持续大幅下行的概率并不高，债市难有趋势性时机。大宗品类中原油、天然气等动力以及铝等高能耗种类的体现仍会相对杰出。

从估值来看，当时A股商场估值不算太高，上证综指和创业板指估值依然处于前史均值以下分位。从活动性来看，四季度海外活动性边沿收紧，但国内微观活动性估计坚持相对宽松。全体而言，判别四季度A股商场全体震动向上，一起主张持续掌握中长期高景气板块，重视高端制作和低碳转型产业链的分散，以及前期调整较多、估值回归至相对合理区间的部分消费板块和超跌白马的反弹时机。

国海证券(行情000750,诊股)称，要点重视央行的应对以及大宗产品价格的改变。

类滞胀的环境下经济有进一步的下行压力，活动性对商场支撑有限，生长和价值风格均存在掣肘，因而商场在今天出现普跌的格式，仅低位超跌个股有零散体现。从后续的演绎来看，咱们仍坚持这一判别，要点重视央行的应对以及大宗产品价格的改变，缩短阵线，先防护，等稳增加信号清晰之后再考虑进攻。

装备方面，10月应从相对收益视点考虑装备时机，肯定收益难度加大，考虑超跌的板块。首要会集在消费和金融。肯定收益的时机在油气产业链以及公用事业类，石油、天然气、油服设备等景气量较高，安稳类的公用事业也是一个挑选，水电气存在提价预期的驱动。

（Wind归纳收拾自央行揭露信息、券商研报等）