哈投股份(600864)：江海证券奉献逐渐提高，杠杆率提高敏捷

联系人：魏涛/孙立金/李冠一/崔刚/刘涛

事情：

公司近来发布2017年三季度报，完成运营收入17.3亿元，同比增1.74%，归母净利润3.22亿元，同比增20.08%，EPS为0.15元,加权均匀ROE为2.35%。

点评：

江海证券对公司的奉献逐渐提高。净资产占比，江海证券由6月底71.7%上升至9月底74.3%；净利润占比，江海证券由上半年60.5%上升至73.3%;运营收入占比，江海证券由上半年42.3%上升至47.2%。江海证券关于上市公司的重要度在不断提高，随之公司也会加强对江海证券的支撑与投入。

江海证券开展杰出，单季度净资产添加1.98%。依据江海证券发表的月度运营数据，其净资产规划由6月底101亿元增至9月底103亿元，单季增加1.98%。详细来看，股票质押事务规划具有较显着的增加。咱们测算3季度，公司股票质押事务新增规划约16亿元，较年中增加29%。

债款融资活泼，杠杆率提高敏捷。江海证券2017年新发债券规划74亿元，仅下半年以来新发债券规划就到达52亿元，其间次级债44亿元，公司债30亿元，发行本钱在5.3%-5.7%。经咱们测算，江海证券的有用杠杆率由2016年末的1.67倍提高至现在约3.2倍。杠杆率的提高有助于提高江海证券未来ROE水平。

出资主张：咱们猜测公司2017/18/19年EPS为0.25、0.44、0.61元。依据散布估值法，咱们给予公司253亿元估值，对应目标价12.01元/股。保持“买入”评级。

危险提示：证券职业不景气；公司运营不及预期

非银金融职业分析师，北京大学企业管理硕士，复合学科布景，八年金融职业从业经历。对证券、稳妥、信任、归纳金融、跨界金融有深入研讨。

免责声明

本大众订阅号为太平洋证券研讨院非银金融职业研讨团队交流渠道，内容包含研讨陈述转发或摘抄部分内容，以及研讨漫笔。关于研讨陈述，本订阅号不是太平洋证券研讨院研讨陈述的发布渠道，如需了解详细的陈述内容或研讨信息，请详细拜见太平洋证券研讨院的完好陈述。在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的出资主张，太平洋证券研讨院及相关研讨团队也不对任何因运用本订阅号所载任何内容所引致或或许引致的丢失承当任何职责。本订阅号对所载研讨陈述保存全部法令权力。订阅者对本订阅号所载一切内容进行仿制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖本意的引证、删省和修正。