中国社会科学院国际经济发展与政治研究所和社会科学文奉献版社28日在京一起发布的《国际经济发展黄皮书：2021年国际经济发展局势猜测与猜测》指出，因为美联储施行钱银宽松现行政策，美股估值高企而企业成绩受疫情影响下降，将来一段时间美股波动性仍将上升，不排解美股躲藏再度熔断的可能性。

黄皮书指出，2020年4月至今，美国股市现已明显反弹。纳斯达克归纳指数现已超越了疫情爆发前的水平，并不断创出前史新高。道琼斯工业指数尽管没有超越疫情爆发前的水平，但也收回了绝大部分失地。与疫情前比较，道琼斯工业指数在疫情爆发后波动性明显增强。例如，在2020年6月11日，道琼斯工业指数下挫6.9%，美国股市差一点就发生了2020年内第5次熔断。

展望将来，黄皮书指出，在将来一段时间内，美国股市的波动性仍将上升，不排解在特定冲击下，美股票指数数再度大幅下挫的可能性，也不排解美股再度熔断的可能性。

黄皮书猜测，从经济发展根底面看来，2019年第四季度、2020年第一季度与2020年第二季度，美国GDP季度同比增速分别为2.5%、0.3%与-9.2%。2020年第二季度，美国GDP季度环比增速折年率下挫至-32%。疫情爆发与经济发展阑珊将会导致美国上市企业成绩下滑，股市根底面严峻受损。

从估值看来，跟着疫情爆发后美国三大股票指数的快速上升，纳斯达克指数与标普500(513500)指数现已再创前史新高，道琼斯工业指数也间隔前史峰值不远。如通过周期调整的Shiller市盈率目标在2020年1月到达30.99倍，在2020年3月下挫至24.82倍，但到2020年10月9日现已上升至31.80倍。这一水平现已明显高于曩昔40年内美股的Shiller市盈率均值(约为22倍)。

从钱银现行政策的边沿改变看来，2020年3月以来，为了应对疫情对金融出售市场与实体经济发展形成的冲击，美联储施行了史无前例的极度宽松钱银现行政策，包括零利率、无上限量化宽松以及一系列立异的流动性供应办法。其意图有两个：一是应对疫情对美国经济发展的负面冲击；二是缓解金融出售市场上的流动性危机。现在金融出售市场上的流动性危机现已免除，这意味着，美联储可能在边沿上收紧钱银现行政策，这也可能给股市形成下滑压榨。尽管最近美联储宣告修正钱银现行政策规矩，但这并不意味着在特定情况下美联储不会边沿收紧钱银现行政策。

从美国微观经济发展目标的改变看来，美国中心CPI月度同比增速由2020年2月的2.4%下降至2020年6月的1.2%，但2020年8月上升至1.7%；美国通过时节调整的赋闲率由2020年2月的3.5%攀升至2020年4月的14.7%，但2020年9月下降至7.9%。上述目标都意味着美国经济发展增速很可能现已在2020年第二季度触底，并将在2020年第三季度反弹，这意味着美联储钱银现行政策再次放松的概率较小。