立讯精细、蓝思科技、歌尔股份，是A股苹果工业链标的“三巨子”，市值均在千亿以上。与立讯、歌尔近一年来先后堕入存货危机、流动性严重问题比较，蓝思科技(300433.SZ)却惊涛骇浪。

其最近一次被推至聚光灯下，仍是在上一年9月成了欧菲光被苹果“退群”风云中的主角之一。彼时，有媒体报导称，苹果将欧菲光除掉供应链名单后，欧菲光的触控订单大部分已归蓝思科技。但蓝思科技随后发声，称没对外发布接受欧菲光订单的相关音讯。

尔后数月，虽然苹果工业链风云不断并堕入低迷，但商场并未将“枪口”对准蓝思科技。不得不说，这是一个奇妙的存在。

近来，蓝思科技发布的2020年年度陈述显现，公司完成经营收入369.39亿元，较上年同期添加22.08%；归属于上市公司股东的净赢利48.96亿元，同比添加98.32%。

比较其他两家果链标的，这样的成果亦毫不逊色。

真真不差钱

从体量来看，立讯精细是现在“三巨子”中的老迈，上一年完成经营收入925亿元，归属净赢利72.25亿元，扣非净赢利60.89亿元，总市值也排在首位，最新市值为2517亿元；歌尔股份经营收入为577.4亿元，归属净赢利28.48亿元，扣非净赢利27.59亿元，总市值1261亿元。

蓝思科技的营收规划虽然不及歌尔，全年经营收入为369.39亿元，但净赢利规划优于歌尔，为48.96亿元，扣非净赢利为44.86亿元。根据更优异的盈余体现，商场给其的估值更高，最新总市值为1422亿元。

再来看看反响流动性的目标。富余自在的现金流，成为蓝思科技的竞赛优势之一。2020年，蓝思科技经营性现金流净额到达75.8亿元，较上年同期的72.5亿元添加4.55%。

蓝思科技方面临21世纪经济报导记者表明，“这使得公司在抵挡财政危险、接受更多事务订单，进步企业中心竞赛优势与出资价值等方面起到了杰出效果。”

同期，立讯精细的经营活动现金流净额为68.73亿元，歌尔股份为76.82亿元。

货币资金方面，蓝思科技也将二者远远甩在后面。到上一年末，蓝思账上躺着192.8亿元货币资金；同期，立讯精细为105.3亿元，歌尔股份为77.88亿元。

已然“账上有钱”，蓝思科技对出资者也不小气，开端大手笔分红。2020年度，公司拟每10股派发现金3.5元，占兼并报表中归属于上市公司股东净赢利的比例为35.55%，现金分红达17.4亿元。

其他中心数据显现，2020年，蓝思科技全体毛利率进步4.23个百分点，盈余水平显着进步。一起，陈述期间公司费用下降，办理功率进步，其间，利息费用由2019年的7.48亿降至2020年的5.34亿。此外，蓝思科技的债款结构也得到了改进，偿债才能进一步进步，财物负债率下降5.47个百分点。

研制方面，上市以来，蓝思科技累计研制投入将近100亿元。2020年，蓝思科技研制投入为14.42亿元，较上一年同期有所下降，公司称是由于陈述期内优化研制形式，完成了精准研制。

“公司营收小增而赢利翻番，体现了2020年战略布局的成功。公司敏锐捉住职业机会，经过笔直整合拓宽产品组合，及时扩产以习惯大客户的增量需求，总算取得亮眼的成果体现。”深度科技研究院院长、某券商前高档副总裁兼互联首席剖析师张孝荣对21世纪经济报导记者说。

背靠苹果的喜忧

蓝思科技取得上述成果的背面，是背面一众闻名客户的支撑，公司已与苹果、三星、小米、OPPO、vivo、华为、特斯拉、亚马逊等品牌达到长时间深度协作。

在上述客户中，众所周知，蓝思科技身上最亮眼的标签仍是苹果供货商。

有券商剖析数据显现，公司作为苹果玻璃盖板的中心供货商，在苹果供应链的供货比例稳步进步，2020年上半年的供货比例已达75%左右，商场抢先地位显着。

而苹果订单也占有了蓝思科技营收的“半壁河山”。年报数据显现，蓝思上一年来自榜首大客户的出售额为203亿元，占比54.97%。虽然并未明确指出榜首大客户是谁，但商场对此确是心知肚明。

分产品来看，蓝思科技中小尺度防护玻璃上一年完成经营收入244.8亿元，占比66.27%，大尺度防护玻璃占比15.25%，新资料及其他产品占比16.63%，其他事务收入占比1.85%。

“蓝思科技根据玻璃盖板进行全方位的布局，可以满意手机厂商多种多样的需求，全球手机巨子各种差异化的需求都能从蓝思科技取得满意，蓝思科技的抗危险才能更高。”WitDisplay首席剖析师林芝对记者说。

蓝思科技称，将一直紧跟各大客户对上游技能需求的展开动态，抢先开发和首先投入，持续向工业链纵深延伸。现在公司事务现已掩盖视窗与外观防护玻璃、蓝宝石、精细陶瓷、精细金属、触控模组、摄像头、按键配件、拼装等。产品广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴、车载设备、智能家居家电等范畴。

据了解，蓝思科技是初次将玻璃屏引进高端智能手机及平板电脑，初次将陶瓷、蓝宝石资料应用到智能手机和智能可穿戴设备，初次将3D玻璃应用到智能手机的企业。

但有了欧菲光的事例在前，商场对苹果供应链的危险仍是进步到了史无前例的严重程度。

林芝进一步表明，“蓝思科技被踢出供应链的危险较小，由于蓝思科技根据玻璃盖板横向拓宽蓝宝石、陶瓷、金属、触控、贴合、金属机壳等事务，纵向延伸拼装事务进入智能终端制作，蓝思科技智能终端工业可以满意苹果多方面的需求。并且蓝思科技现已布局智能轿车事务，成为特斯拉的供货商，未来蓝思科技有或许进一步成为苹果智能轿车的供货商，展开愈加多元的协作。”

这或许就是蓝思未被商场“发问”的原因。

拓宽工业链布局

人无远虑，必有近忧。在苹果供应链系统摸爬滚打多年的蓝思科技，天然不会无视背面的隐忧。

近年来，蓝思科技动作一再，加速上下流供应链的拓宽。

上一年8月，蓝思科技公告，全资子公司蓝思世界将以99亿元现金收买可胜科技有限公司和可利科技有限公司各100%股权。

可胜泰州和可利泰州为业界抢先的智慧型手机金属机壳领导厂商，是可成科技的供货商。而可成科技是苹果供货商，可胜泰州、可利泰州系其间国大陆事务，供货商代码转移至蓝思科技后，将经过蓝思科技向终究客户供货。

蓝思科技指出，其主经营务为玻璃、蓝宝石、陶瓷、塑胶与金属小件加工等事务，与可胜泰州、可利泰州是上下流事务联系。“经过此次买卖，为公司进一步向下流供应链进行事务拓宽奠定根底。”

本年2月，蓝思科技再以30亿元加速拼装事务产能布局，包含但不限于：智能手机、平板电脑、可穿戴设备、轿车电子、智能家居家电、医疗设备、电子烟等。

这仍是出于工业链布局的考虑。蓝思科技表明，公司近年来已涵盖了智能终端整机拼装一般所触及的大部分模块，在此根底上展开整机拼装事务将发生较强的协同效应。

张孝荣说，“蓝思前瞻性布局较好，跟着5G络推动和智能轿车等消费需求逐步进步，消费电子职业将在较长时期内保持高景气量。蓝思事务现已扩展至多个细分范畴，有望进一步进步公司财物规划，扩展经营规划，取得远期利益。”

在蓝思的多元化布局中，假如智能手机事务未来将出现下滑，其对冲危险的事务增量会是在哪里？

答案藏在公司上一年12月落地的150亿定增计划中。此次定增除了持续添加消费电子零部件产能外，引起外界重视的就是添加智能轿车配件产能。

东吴证券研报指出，蓝思科技榜首阶段以手机前后玻璃盖板为起点，逐步掩盖智能手机其他范畴例如金属机壳和整机拼装。第二阶段迈向可穿戴设备，例如智能手表等的触控显现模组和蓝宝石/陶瓷后壳盖板以及整机拼装。第三阶段则进一步向轿车电子范畴例如中控外表屏幕盖板和车窗、B柱等以及医疗电子范畴设备拼装等方向开辟，近几年事务展开方向现已清楚，一站式服务渠道雏形初现。

蓝思科技方面向记者表明，2020年，除了智能手机事务快速添加外，平板电脑、智能穿戴、智能轿车等事务，也呈现出微弱展开势头，成为公司成果的重要添加点。

在年报中，蓝思科技这样写道：下一个五年，公司将活跃向下流更广泛的智能终端商场纵深展开，翻开创新式产品在智能轿车商场的空间，扩展公司对智能轿车、智能穿戴、智能家居家电、医疗设备等职业的出售规划，不断拓宽新的添加点。