来历：腾讯新闻《潜望》作者：罗飞

假如没有接连两天的重磅音讯，香港本钱商场在刚曩昔的这个夏天简直是被冰冻的。

9月11日下午6点，港交所宣告拟以370亿美元提议收买伦交所，虽然伦交所很快就拒绝了收买邀发布新闻渠道约。9月12日一早，从前一度撤销上市的百威也方案从头在港上市了。

而关于林逸来说，从前年薪300多万的他，逃离两个月之后，也是这个星期刚决议从头回到香港寻觅时机。

之前在德意志银行投行部分作业的林逸是在本年7月8日被公司裁掉。当天，在德意志银行香港九龙的办公室，他地点的投行团队全都被裁了，共触及100多人。其时和他相同被裁的还有德银香港的本钱商场部分。这是一个首要帮忙IPO项目出售的团队。

而在一年前，2018年7月，德银香港这个团队还曾参加了小米上市的盛宴，与其他投行一同包销了小米近500亿港元的募资额。在小米上市的欢庆和觥筹交错之后，林逸地点的香港投行团队的年终奖也都不错，许多人的全年收入超越了300万港元。

在小米上市盛宴的带动下，上一年7月和8月，包含基金司理以及投行等人简直每天都在中环参加多场上市公司的路演会，共有42家企业在港敲钟。其间，仅小米一个IPO，就让其投行承销团队共享了3.5亿的佣钱。

在林逸被裁人后的那个周末，7月13日，香港本年募资额最大的IPO百威撤销上市。这一重锤敲醒了整个香港本钱商场。

这样也使得曩昔这两个月，香港本钱商场悄然产生些改变，整个8月仅有一家公司敲钟上市，9月至今除了一家上市外，仅有一家出了上市时间表。

一些遭到冲击的中小型投行开端考虑裁人，一些大投行也经过添加末位筛选名额变相减缩本钱。这就意味着，和林逸相同在香港年薪几百万需求找作业的人行将增多。

八家公司一同敲钟到“无人”敲钟

在百威将数百亿的预认购款一笔笔退回去后，媒体发稿渠道整个香港IPO商场像被施了魔咒相同，上市敲钟人逐步消失了。

刚曩昔的8月，整个港交所大厅都是静悄悄的，仅有1家企业挂牌上市，以至于港交所只好将敲钟大厅频频出租给外部组织做活动或内部做训练场所。

而在上一年夏天，港交所找来了榜首家同股不同权的明星公司小米敲钟。在小米上市的2018年7月，其时共有34家公司来敲钟，比本年同期多了近一倍。更为夸大的是，上一年7月12日当天，共有8家企业在港交所敲钟，以至于闹出港交所的钟都不行用了的笑话。

站在香港买卖所安静的大厅，一位在香港做IPO十多年的保荐人说，本年香港本钱商场变得如此安静是十分之罕见的。

这种改变关于澳洲会计师公会大中华区别会会长卢华基来说有点“吃不消”。他地点的审计公司收入的三分之一都来自于IPO项目。

自从“百威事情”后，不少IPO客户都像进入度假状况，不再盯着追开展了。不管是现已提交上市请求的公司仍是预备提交上市的公司，都在直接或许直接的奉告卢华基，将其上市时间表往后移，乃至有些客户直接奉告将上市时间表延至第四季度。

包含卢华基自己在内，许多在香港做IPO事务的人，这个夏天都不再需求在从前相同，通宵加班了。

这就意味着，公司的本年收入会削减。卢华基估量其地点公司的IPO收入会“削减45%”。这是由于，IPO企业在提交上市请求表后则需求交给包含审计公司在内的中介60%左右的上市费用。若是企业迟迟不交上市请求，卢华基等辅佐上市的中介将会直接没有收入。

他将其时状况称之为香港IPO职业的困难时间。这将触及到包含投行、律所以及会计师、独立评估师等16个职业的在港从业人员。

让卢华基不安的是，最近这些公司现已不再提及第四季度的上市时间表，而是将上市时间表直接改为下一年第二季度。他现已开端让部分做IPO事务的职工放假了。

卢华基觉得，现在暂未到要裁人的时间，“还能扛，可是不知道能否扛过香港的冬季。”他估量，若是商场行情继续至年末，裁人是不免的。

在他看来，在企业IPO进程中，收费最高的是投行保荐团队，大投行的保荐项目收费有时分高达3-4000万港元。香港IPO商场继续受冷的话，这些投行遭到的冲击最大。

排名前三的某大新闻发布投行保荐人对腾讯《潜望》表明，其地点公司的IPO事务暂时还未受影响。腾讯新闻《潜望》也曾得悉，一些在港的大投行于年中时添加了结尾筛选的名额。

最要害的9月，能否力挽狂澜？

最风险的时分还未到来。

简直全部的IPO相关的从业者都在盯着其时的商场。9月像极了多米诺骨牌里的榜首张牌：最早或许倒下的那张。

9月的榜首周，惊喜并不多。港交所数据显现，榜首周里共有5家公司提交上市请求，可是除了一家企业敲钟外，并未有其他敲钟企业的时间表。上一年这个时分，现已有4家企业上市软文，一同还有7家开端揭露招股——给上一年香港本钱商场下半年上市数井喷开了个好头。终究，2018年共有207家公司在港IPO且募资总额达2778亿港元，香港IPO数以及募资额均在上一年位居全球榜首。

这种光辉难以再现。简直全部人都在等待着，这个9月可以产生些奇观，以抢救当下的IPO商场。

刚曩昔这周就给了香港本钱商场一个定心丸。港交地点周三的黄昏发布了对伦交所收买的主张，随即从前一度撤销上市的百威亚太重启在港上市方案。

不少投行人士都较为兴奋地表明，这一周关于香港本钱商场来说太重要了，像是一针强心剂。

达观者觉得可以耐性些，等等看。海通世界证券本钱商场部董事总司理何兆邦便是这样的代表。他及其团队的十来个人首要担任IPO项目的承销。到8月底，他带着团队共做了38个IPO出售项目，简直相当于上一年全年的成绩，乃至还在“遇冷的”7月完结了中集车辆IPO主承销。

他以为曩昔这两个月香港IPO“遇冷”或许更多是职业周期“冷”，即相似于圣诞节的12月相同，这段时间里担任出资IPO的基金司理都在放假。

惯例而言，预备上市的公司习惯用12月30日以及6月30日为提交上市请求的财政时间节点。也便是说，挑选12月30日作为财报节点的公司，依照港交所关于财政数据要求半年内有效，即公司需求赶在6月30日之前上市，而挑选6月30日为财报节点的公司，则会乘基金司理们度假的7月和8月完结财政审计，将基金司理度假回来的9月列为其上市时间表。

基金司理王韵珺的达观则更远些。她在中金三甲金融控股有限公司专门担任港股IPO认购。她说暂未看到显着的起色，可是深信在接下来的4个月中，凡可以有一两只中型IPO体现足够好，能让基金司理赚到钱，包含她在内的达观的出资人仍是会回来的。

仅仅，留给基金司理和港交所的时间都不多了。仅在数量上追平2018年的话，也需求在本年剩下缺乏4个月的时间里，至少需求满意104家企业在港交所敲钟。

腾讯新闻《潜望》计算，目前为止，港交所现已同意但仍未上市的公司14家。也便是说，港交所需求在年末之前再同意至少90家企业，即每个作业日至罕见1家企业过聆讯，且这些企业都能按期完结上市方案，才有或许与上一年相等。

全部并未如预期般加快行进。

曩昔的9个星期，港交所仅同意了4家公司。腾讯新闻《潜望》得悉，港交所的上市委员会仍旧固定每周四开一次例会，可是开会需求评论的内容显着削减。上一年同期，因请求上市企业较多，其时上市委员会除了每周四的例会，还添加了周二例会。

百威撤销百威再来

香港IPO商场转冷详细从何而起，暂未有人可以给出详细的答案。

基金司理王韵珺以为本年以来，香港IPO商场一向都不行热烈。在她的形象里，本年全部的IPO除了疫苗企业康希诺生物外，都不需求提早打招呼惯例认购就可以拿到比例。康希诺生物其时认购超量90倍，这也是本年罕见十分大幅度超量认购的IPO。

香港IPO本年估值也比上一年要镇定得多。据腾讯新闻《潜望》计算，媒体发布渠道本年募资额超越1亿美金的29家企业中，有17家都是以价格区间的低位定价——这也是大多企业甘愿挑选张望也要推延上市方案的最首要原因，不期望估值在低位。

和卢华基等失望者相同，包含王韵珺和何兆邦等在内，都共同以为本年最大的IPO百威撤销上市加快了香港IPO商场遇冷的节奏。

许多人都明晰地记住，7月13日一觉醒来，这个方案募资765亿港元的IPO在间隔揭露招股不到一天时间撤销了。

这个结果是其时百威办理团队与保荐人接连开会十几个小时后，于当日清晨2点多做出的困难决议。关于撤销上市的原因，他们对外统一口径：商场环境欠好。

在香港，一家企业若要预备上市，从提交上市请求到敲钟挂牌，大约4个月。百威实践可以在揭露招股之前的3个多月里任何时间挑选暂停，就像其时许多企业推延上市这样。可是，百威并没有这么做。

腾讯新闻《潜望》得悉，百威实践上遇到了和小米上市时相同的问题，组织订单不行。仅仅，百威没有小米走运，没有雷军相同的人物。

腾讯新闻《潜望》此前得悉，雷军在组织订单截止日得知订单缺乏时，他在几个小时里，一个个电话打出去求订单，终究竟然成功找来了几十亿港元——这也是终究保证小米成功上市的要害。腾讯新闻《潜望》暂未能联络雷军置评。

百威办理层实践是高估了商场行情，乃至连柱石出资者都不要。柱石出资者是许多企业可以顺畅上市的保证。其时小米乃至找来了李嘉诚做柱石出资者，虽然其仅认购了3000万港币。

分拆出来上市的百威亚太实践也是百威集团增加较快的板块，盈余也较为安稳，上一年末的净赢利为14.08亿美元，增加率超越30%——这也是百威办理层较为自傲的当地：跟着消费提高，百威在内地的价格也有上升的趋势，公司基本面长时间远景偏好。再加上，其时世界环境有趋稳，香港股市也有所回调。

这些都让百威办理层有了一种商场需求旺盛的梦想。虽然出资者关于百威的路演爱好旺盛，可是临到下单时仍旧不买单，定价区间为40-47港元，“太贵了”。

组织下单的终究一天，百威办理层才正视了自己关于商场的“误判”现实。腾讯新闻《一线发稿渠道》得悉，其时办理层和投行团队一向开会至清晨，从前有下调定价至38港元的方案，以保证IPO继续进行，可是，百威办理在终究时间拒绝了。

一些参加了百威IPO项目的投行人回想称，整个进程百威办理团队都有一种“迷之自傲”，乃至终究时间，他们都甘愿将已下单款退回去，也不肯意降轻视值上市。

百威实践不是一个惯例的商场故事：如此大的IPO临上市前终究一脚直接刹车了。卢华基直接用“震动”来描述。这实践也是企业在IPO期间关于估值预期与商场的错配。

港交所行政总裁李小加在过后对此表明遗憾，可是也屡次着重百威撤销上市仅为个例，并不会对见过大世面的香港IPO商场有影响。

卢华基则不认同，他直接将百威事情定为本年香港IPO商场的分水岭：IPO商场从此完全转坏了。

现在，百威又回来从头上市了。可是，百威的归来能否力挽狂澜般抢救“幽静太久”的香港IPO商场。暂时没有人知道。

阿里上市一根推延的救命稻草

这个夏天的香港IPO商场，一度坏音讯一个接着一个。在百威撤销上市一个月后，8月中旬，腾讯新闻《潜望》曾从不同信源软文渠道得悉，阿里巴巴将推延港股上市的方案。

这完全将香港IPO商场面向冰冷的深渊。一些方案募资额超越5亿美元的IPO公司，和阿里巴巴相同，在上市委员会问询进程中故意放慢了回复的开展。

作为二次上市的公司，阿里巴巴在经过港交所聆讯前无需发表其招股书。阿里巴巴于6月中旬向港交所提交了上市请求，原方案9月底挂牌。推延之后，其极有或许10月今后了。

自从5月底传出在港提交上市请求以来，阿里巴巴已然成为中环出资者本年的“救命稻草”。

多位不肯签字的香港组织出资者对腾讯新闻《潜望》表明，由于世界政经环境的改变以及一些不可控因素的呈现，之前一段时间港股本钱商场行情并不达观，不少组织出资者的账面呈现了浮亏。

他们都期望阿里可以按期在9月上市而将商场带动起来。仅仅，适得其反。

阿里巴巴关于上市信息严厉把控。除了保荐人中金和瑞信等几个中心人士外，甚少人知晓其上市开展，至今暂未得悉阿里巴巴是否经过港交所聆讯，其上市方案在了估计的未来也暂未有更站发稿新。

一些参加港股打新的出资组织对腾讯新闻《潜望》表明，现在商场不景气，相对会慎重，即便是阿里IPO，也得看其终究的估值，能否在美股现在估值的基础上进行打折，再决议是否请求额度。

在他们看来，作为二次上市的股票，实践上关于出资人来说，阿里在香港本钱商场的赢利空间现已不大了。

相较于次，这些出资人却是更觉得阿里巴巴的上市或许可以给香港IPO商场带动一些心情，使得商场买卖更为活泼。

可是，更多的人觉得，一个阿里的上市难以解救整个下行的香港IPO商场。

IPO也要下沉三四线城市

束手待毙历来不是金融人士的终究挑选。

卢华基泄漏，百威事情后，其手里拟募资超越5亿美金的企软文推行业都随即叫停了。这些企业最大的忧虑则是估值的问题，甘愿挑选张望也不敢轻率推动。

达观者估计年末之前香港IPO会转暖，可是像卢华基这样的失望者则不这么以为。他估计，香港IPO商场“遇冷”或将继续至下一年第二季度。在此期间，他和团队现已开端举动，以储藏下一年的项目。

曩昔的这个周末，他和其他投行组团一同去重庆做上市路演。卢华基将其界说为香港IPO商场的下沉时间，即从本来的北上广深拓宽至三四线城市，以寻觅存活时机。

关于在港做IPO的从业者来说，在此之前，他们甚少踏入这个较远的西南城市。据腾讯新闻《潜望》不完全计算，在港股上市的重庆企业不到20家。相关于1000多家内地在港上市企业来说，这的确是一个很小的数字。用卢华基的话来说，这或许便是新的商场。

在和咱们见完面后，他行将赶飞机去间隔河南郑州还有2个多小时车程的城市，为当地的企业做上市路演。他及其团队的人在接下来的多半年里现已规划了许多相似的活动。

自2008年金融危机以来，从业近三十年的卢华基现已有10多年没有北上做相似的路演活动了。他说新闻发布渠道，这十年里港股商场一路上扬，并未意料现在，需求去三四线的城市拓宽事务。

好在这些下沉的城市给了他不少惊喜。在最近的下沉商场路演期间，他和团队发现了一家做冰淇淋的企业，年营收现已50亿元，极具上市的或许性。

这是由于，跟着早些年内地经济的高速开展，实践上不少偏僻城市的企业的确现已到了合适上市的时分，可是许多企业关于上市融资所知不多——这便是他们需求的。

虽然关于本年下半年仍旧持有失望心情，可是卢华基期许经过下沉商场发掘的IPO可以使得改进其公司下一年上半年的收入。

可是，不少基金司理则以为，这种商场下沉“远水救不了近火”。即便可以发掘出契合上市的公司，最快也得下一年第二季度左右才干完成挂牌，而燃眉之急则是让商场的估值回归预期。

曩昔这一年中，以小米为首的一批新经济公司赴港上市后呈现市值与一级商场“倒挂”的现象。这也使得不少中环基金司理们关于这类公司的情绪越发慎重。相似小米这样可以让中环投行中介们赚得盆满钵溢，可是出资者却被套入“腰斩”的案件或许越来越少:他们不会容易碰了。

即便关于行将来港上市的阿里，一些基金司理坦言，出资赢利空间没有幻想，只会象征性认购很小部分。

关于大多数人都等待的9月，总算迎来了重启上市方案的百威，虽然暂不能断定商场是否现已回暖，可是，这究竟给中环的银行家们更多的期望。

来历：腾讯新闻《潜望》作者：罗飞